非银金融行业：陆家嘴论坛将发布金融政策，稳定币条例催化众安在线大涨

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 13 [Table_Page] 投资策略周报|非银金融 证券研究报告 [Table_Title] 非银金融行业 陆家嘴论坛将发布金融政策，稳定币条例催化众安在线大涨 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 证券：陆家嘴论坛上将发布金融政策，数字资产迎来发展新篇章。据wind，本周沪深两市日均成交额 1.4 万亿元（环比+17%），沪深两融余额 1.8 万亿元（环比+0.02%）。（1）2025 年第十六届陆家嘴论坛将于 6 月 18—19 日在沪举办，将以“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”为主题，通过发布重大金融政策并围绕八大核心议题展开研讨，继续推动金融改革开放、服务实体经济，夯实上海国际金融中心建设。（2）香港《稳定币条例草案》与美国《GENIUS 法案》的通过，标志着两大金融中心在确立本地稳定币监管、巩固货币主权与争夺国际金融话语权方面进入新阶段，其在发行主体、储备要求及监管框架上的差异将深刻影响全球稳定币格局的演进路径。一揽子政策加码稳市，彰显金融服务质效与稳市目标，市场信心有望提振。券商业绩底部回暖，但估值滞涨，存在“抗震性”，外部风险下内需政策更值期待，建议重视券商板块的预期交易属性，建议持续关注政策及事件催化下并购重组主线以及中金公司（H）、国泰君安（A/H）、华泰证券（A/H）、东方证券（A/H）、中信证券（A/H）、中国银河（AH）等。 ⚫ 保险：第三批长股投试点陆续获批，前 4 月人身险及寿险保费恢复正增长，建议积极关注保险板块。本周众安在线大涨 55%预计主要受益香港立法会通过《稳定币条例草案》的事件催化，一是公司旗下众安银行（持股 43.43%）作为香港首家稳定币发行人的储备银行可以率先获取稳定币对应储备法币的低息存款，二是众安银行作为亚洲首家为零售用户提供加密货币交易服务的银行能够赚取稳定币交易收入，三是众安银行与首批沙盒参与者圆币创新科技具备合作基础与股权关系。资产端方面，5 月长端利率较 4 月企稳回升且 PMI 小幅改善，国内宏观经济延续稳中有升态势有助于稳定资本市场信心，资产端回暖利好保险股估值修复。近期第三批保险资金长期投资试点正陆续获批，如平安资管的首期 300 亿私募基金“恒毅持盈”获批，险资加快入市助于增厚长期投资回报，且中长期资金入市助推稳定资本市场，而资本市场的稳中向好同样利好保险资金配置。负债端方面，前 4 月人身险以及寿险保费恢复正增长，险企分红险销售或逐步向好，分红险占比提升利于降低刚性负债成本，展望全年，银保渠道预计再发力，个险报行合一改善费差，预定利率有望再次下调等均有利于价值率提升。当前保险板块估值相对较低，个股建议关注：中国平安（A/H）、中国太保（A/H）、中国太平（H）、中国财险（H）、中国人寿（A/H）、新华保险（A/H）、友邦保险（H）。 ⚫ 港股金融：建议关注资产端量价稳步上行、经营稳健修复的中银航空租赁以及受益于流动性改善及政策优化的香港交易所。 ⚫ 风险提示：资本市场大幅波动、行业竞争加剧、行业政策变动等。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2025-06-02 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No. BOB667 0755-82535901 chenfu@gf.com.cn 分析师： 严漪澜 SAC 执证号：S0260524070005 0755-82544248 yanyilan@gf.com.cn 请注意，严漪澜并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 非银金融行业:首批三档浮动费率基金获批，一季度险资权益配置比例提升 2025-05-25 非银金融行业:监管注重投资者获得感，浮动费率基金迎来新篇章 2025-05-25 非银金融行业:并购重组改革释放市场活力，中美关税缓和助推利率企稳 2025-05-18 [Table_Contacts] 联系人： 唐关勇 tangguanyong@gf.com.cn -12%2%15%29%43%57%06/2407/2409/2411/2401/2503/2505/25非银金融沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 13 [Table_PageText] 投资策略周报|非银金融 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 评级 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) PEV/PB(x) ROE 报告日期 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 中国平安 601318.SH CNY 53.28 20250427 买入 72.00 7.14 7.89 7.46 6.75 0.63 0.61 12.78% 13.19% 新华保险 601336.SH CNY 50.30 20250430 买入 65.95 9.31 9.95 5.40 5.06 0.53 0.47 29.02% 29.81% 中国太保 601601.SH CNY 34.43 20250427 买入 42.61 5.98 6.40 5.76 5.38 0.53 0.47 17.27% 16.28% 中国人寿 601628.SH CNY 38.29 20250430 买入 45.88 2.44 2.50 15.69 15.32 0.71 0.64 10.93% 9.52% 中国平安 02318.HK HKD 46.15 20250427 买入 63.70 7.14 7.89 5.93 5.37 0.50 0.49 12.78% 13.19% 新华保险 01336.HK HKD 32.05 20250430 买入 40.09 9.31 9.95 3.16 2.96 0.31 0.28 29.02% 29.81% 中国太保 02601.HK HKD 24.50 20250427 买入 24.88 5.98 6.40 3.76 3.51 0.34 0.31 17.27% 16.28% 中国人寿 02628.HK HKD 15.98 20250430 买入 18.58 2.44 2.50 6.01 5.86 0.27 0.24 10.93% 9.52% 中国太平 00966.HK HKD 12.06 20250325 买入 16.32 3.20 3.75 3.77 3.21 0.26 0.25 14.78% 15.48% 友邦保险 01299.HK HKD 65.65 20250430 买入