电力及公用事业行业周报（25WK22）：力推绿电直连，蒙东增量项目机制电量为零

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 电力及公用事业行业周报(25WK22) 力推绿电直连，蒙东增量项目机制电量为零 2025 年 06 月 01 日 ➢ 本周（20250525-20250530）电力板块行情：本周电力板块走势优于大盘。截至 2025 年 05 月 30 日，本周公用事业板块收于 2379.40 点，下跌 4.24点，跌幅 0.18%；电力子板块收于 3176.11 点，下跌 4.87 点，跌幅 0.15%，优于沪深 300 本周走势。公用事业（电力）板块走势变化幅度在申万 31 个一级板块中排第 19 位。从电力子板块来看：本周光伏发电上涨 0.61%，风力发电上涨0.27%，热力服务上涨 0.30%，火力发电下跌 0.02%，水力发电下跌 0.98%，电能综合服务上涨 0.44%。 ➢ 本周专题： 2025 年 5 月 29 日，内蒙古自治区发展改革委、能源局印发《深化蒙东电网新能源上网电价市场化改革实施方案》，将于 7 月 1 日起正式实施。2025 年 6 月 1 日前投产的新能源存量项目：预期保障存量项目收益基本稳定。机制电量规模为分布式光伏、分散式风电、扶贫光伏等项目的实际上网电量；带补贴集中式风电、集中式光伏、风电供热试点项目、风电特许权项目以现货市场连续运行为“分界点”，之前按照 790 小时、635 小时、1900 小时、1900小时，之后按照 380 小时、420 小时、760 小时、720 小时对应的电量安排。存量项目机制电价为蒙东煤电基准价 0.3035 元/千瓦时，执行期限为全生命周期合理利用小时数或项目投产满 20 年。2025 年 6 月 1 日后投产的新能源增量项目：暂不安排新增纳入机制的电量。 ➢ 两部委发文力推绿电直连。5 月 21 日，国家发改委、国家能源局联合印发《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，旨在探索创新新能源生产和消费融合发展模式，促进新能源就近就地消纳，更好满足企业绿色用能需求。《通知》要求项目新能源年自发自用电量占总发电量的比例不低于 60%，占总用电量的比例由 2025 年不低于 30%逐年提升至 2030 年不低于 35%，引导新能源项目尽可能就近就地消纳利用，确保项目“绿”的底色。同时，余电上网比例上限由省级能源部门确定，一般不得超过 20%。 ➢ 投资建议：1）6 月进入用电旺季，煤价维持低位时火电业绩有望持续改善。重点关注【华电国际】、【建投能源】、【福能股份】、【甘肃能源】。2）大水电企业业绩稳定向上，在利率下行背景下，股息率仍具备溢价优势，且分红率预期稳定，重点关注【长江电力】、【川投能源】。3）136 号文细则执行在即，绿电存量项目收益率有所保障，重点关注【龙源电力】、【中绿电】、【中闽能源】、【新天绿能】。 ➢ 风险提示：用电增速不及预期；电力市场化改革推进不及预期，政策落实不及预期；新能源整体竞争激烈，导致盈利水平不及预期；降水量不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 601985 中国核电 9.58 0.46 0.50 0.54 21 19 18 推荐 003816 中国广核 3.67 0.21 0.21 0.22 17 17 17 谨慎推荐 600483 福能股份 9.81 1.07 1.05 1.21 9 9 8 推荐 000543 皖能电力 7.38 0.91 0.95 0.97 8 8 8 谨慎推荐 001289 龙源电力 16.41 0.75 0.78 0.90 22 21 18 谨慎推荐 600025 华能水电 10.07 0.44 0.50 0.55 23 20 18 推荐 资料来源：同花顺 iFinD，民生证券研究院预测; （注：股价为 2025 年 5 月 30 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邓永康 执业证书： S0100521100006 邮箱： dengyongkang@mszq.com 分析师 黎静 执业证书： S0100525030004 邮箱： lijing@mszq.com 相关研究 1.电力行业 2025 年中期投资策略：静待博弈下的新平衡-2025/05/30 2.电力及公用事业行业周报(25WK21)：4 月全社会用电同比+4.7%，风光发电增速加快-2025/05/25 3.电力及公用事业行业周报(25WK20)：广东出台机制电价，东北辅助服务运行愈发完善-2025/05/18 4.电力及公用事业行业周报(25WK19)：山东机制电价与燃煤标杆一致，深化电力市场改革-2025/05/11 5.电力行业 2024 年年报及 2025 年一季报业绩总结：水火业绩向上，绿电增利承压，核电短期波动-2025/05/08 行业定期报告/电力及公用事业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 每周观点 ................................................................................................................................................................. 3 1.1 本周行情回顾 ...................................................................................................................................................................................... 3 1.2 本周专题 .............................................................................................................................................................................................. 5 2 行业数据跟踪........................................................................................................................................................... 8 2.1 煤炭价格跟踪 .........................................................................................................