电力及公用事业行业月报：1-4月第一产业用电量增速最高，核电及新能源发电量增速较快

第1页/共19页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 电力及公用事业 分析师：陈拓 登记编码：S0730522100003 chentuo@ccnew.com 1—4 月第一产业用电量增速最高，核电及新能源发电量增速较快 ——电力及公用事业行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 电力及公用事业相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《电力及公用事业行业专题研究：板块防御性突出，水电业绩恒强》 2025-05-21 《电力及公用事业行业月报：一季度核电、水电发电量同比正增长，核电机组核准节奏加速》 2025-04-28 《电力及公用事业行业点评报告：核电核准节奏加速，长期关注核电运营商》 2025-04-28 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2025 年 05 月 27 日 投资要点： ⚫ 行情回顾：5 月电力及公用事业指数表现强于市场。截至 2025 年 5月 26 日，本月中信电力及公用事业指数上涨 3.40%，跑赢沪深 300（2.37%）1.03 个百分点。 ⚫ 全国电力供需情况 需求端：2025 年 4 月，全社会用电量 7721 亿千瓦时，同比增长4.7%。2025 年 1－4 月，全社会用电量累计 31566 亿千瓦时，同比增长 3.1%。1—4 月，第一产业用电量增速最高，同比增长 13.8%。 供给端：2025 年 4 月，规上工业发电量 7111 亿千瓦时，同比增长0.9%，增速比 3 月放缓 0.9 个百分点；2025 年 1—4 月，规上工业发电量 29840 亿千瓦时，同比增长 0.1%。2025 年 4 月，规上工业火电降幅持平，水电由增转降，核电增速放缓，风电、太阳能发电增速加快。从发电量占比看，2025 年 1—4 月，火电占比 66.46%，风电占比 12.78%，排名第二，水电占比 10.10%、太阳能发电占比5.35%、核电占比 5.31%。 装机容量：截至 2025 年 4 月底，风电、太阳能装机占比达 43.97%，火电装机占比下降至 41.73%。 ⚫ 煤炭量价情况 量：2025 年 4 月，规上工业原煤产量 3.9 亿吨，同比增长 3.8%，增速比 2025 年 3 月减少 5.8 个百分点；2025 年 1—4 月，规上工业原煤产量 15.8 亿吨，同比增长 6.6%。2025 年 4 月，进口煤炭3783 万吨，同比减少 16.4%；2025 年 1—4 月，进口煤炭 15267万吨，同比减少 5.3%。 价：煤价延续下跌。2025 年 5 月 23 日，北方港口动力煤价为 615元/吨，本月减少 6.82%；全国主要港口炼焦煤平均价为 1235 元/吨，本月下跌 1.80%；纽卡斯尔产动力煤平仓价为 104.9 美元/吨，本月增长 7.87%；平顶山产主焦煤车板价为 1460 元/吨，本月保持平稳。 库存：本月北方港口煤炭库存有所增加。2025 年 5 月 23 日，北方港口煤炭库存合计 3214 万吨，本月以来增加 102 万吨。其中秦皇岛煤炭库748 万吨，本月以来增加 59 万吨；曹妃甸煤炭库存 606万吨，本月保持平稳；黄骅港煤炭库存 242 万吨，本月以来增加60 万吨。 -13%-9%-4%0%4%8%13%17%2024.052024.092025.012025.05电力及公用事业沪深30011716第2页/共19页 电力及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 ⚫ 天然气量价情况 量：天然气生产增速加快，进口负增长。2025 年 4 月，规上工业天然气产量 215 立方米，同比增长 8.1%；2025 年 1—4 月，规上工业天然气产量 874 亿立方米，同比增长 5.3%。根据海关总署数据，2025 年 4 月，我国进口天然气 967 万吨，同比减少 6.1%；2025年 1—4 月，我国进口天然气 3899 万吨，同比减少 9.2%。 价：2025 年 4 月，美国天然气价格为 3.4 美元/百万英热，较 3 月减少 17.6%。2025 年 5 月 20 日，我国液化天然气价格为 4401.1元/吨，本月减少 1.33%。 ⚫ 三峡水情 2025 年 5 月 23 日，三峡入库流量为 9800 立方米/秒，出库流量为11400 立方米/秒，5 月以来三峡入、出库日均流量较 2024 年同期日均流量分别减少 26.0%、减少 31.5%。 ⚫ 河南省月度电力供需情况 需求端：2025 年 4 月，河南全省全社会用电量 323.5 亿千瓦时，同比增加 6.83%；2025 年累计用电量 1382.31 亿千瓦时，同比增加 2.03%。 供给端：2025 年 4 月，河南省发电量 284.38 亿千瓦时，同比增加7.54%；2025 年累计发电量 1219.71 亿千瓦时，同比增加 2.78%。分发电类型看，4 月当月，河南全省发电量 284.38 亿千瓦时，同比增加 7.54%。其中水电 14 亿千瓦时，同比下降 0.24%；火电156.39 亿千瓦时，同比下降 8.69%；风电 58.65 亿千瓦时，同比增加 51.58%；太阳能 54.88 亿千瓦时，同比增加 35.71%。 装机容量：截至2025年 4月底，河南省风光储装机合计占比 48.2%。 ⚫ 维持“强于大市”的投资评级。基于行业估值水平、业绩增长预期及发展前景，维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。建议从长期投资的视角，持续关注盈利能力稳健的大型水电、核电企业。 风险提示：火电燃料成本波动风险；水电来水不及预期风险；新能源市场竞争加剧风险；市场电价下行风险；运营效率提升不及预期；成本管控不及预期；其他不可预测风险。 第3页/共19页 电力及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行情回顾 .......................................................................................................... 5 2. 行业供需及产业链量价 .................................................................................... 6 2.1. 电力消费情况 .................................................................................................................... 6 2.2. 电力供应情况 ...................................