传媒行业分析：Agent初具技术雏形，重点关注三大演化方向

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2025 年 05 月 20 日 传媒 行业分析 Agent 初具技术雏形，重点关注三大演化方向 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 1.4 -8.1 14.2 绝对收益 4.2 -9.7 19.6 焦娟 分析师 SAC 执业证书编号：S1450516120001 jiaojuan@essence.com.cn 王利慧 分析师 SAC 执业证书编号：S1450523120002 wanglh3@essence.com.cn 相关报告 AI to C 四个方向：硬件入口、现象级应用、爆款内容、IP 运营系列 03：AI 对教育培训影响的 6 层次分析 2025-04-17 AI to C 四个方向：硬件入口、现象级应用、爆款内容、IP 运营系列 02：传媒互联网视角下，内容产业的 AI 新叙事 2025-03-31 AI Agent 本质为“执行”功能，关注其与终端结合的应用落地——AI 专题报告之19 2024-11-05 AI 新标的，助力并购行情的“形势使然”还是“趋势使2024-11-04 AGI 正迈向自主行动阶段，指向 Agent、具身智能。人工智能技术经过几轮迭代，已经基本迈过“感知-思考”的应用临界点，正在逐步实现“自主行动”的发展阶段，根据应用场景划分为 Agent、具身智能两个大方向。我们曾以人形机器人为切入点探讨过具身智能相关的技术原理、发展路径、主要参与者等，本篇将聚焦于Agent 方向，梳理其技术构成、演进阶段等。 2023 年至今国内外模型迭代速度非常快，推动了 Agent 产品感知、规划、记忆能力提升：1）GPT4、4o 模型从单一文本走向多模态，模型感知能力更全面；2）o1 通过后训练增强推理能力，模型推理能力实现突破；3）上下文窗口扩展至 100 万 token，模型记忆能力提升，将更了解用户；4）模型使用成本大幅下降，试错成本下降，2025 年 DeepSeek 模型的报价为 0.25-0.5 元/百万 token，约为 GPT-4o 的 1/7。 使用工具的能力是 LLM 模型与 Agent 的最大区别，MCP 协议有望推动 Agent 工具生态建立：围绕如何调用工具、交互更加高效为主线，科技大厂先后探索出多种调用工具方式，其中以插件（plugin）、函数调用（Function Calling）、模拟人机交互（Computer use）三种方式最引人关注。2024 年 Anthropic 推出开放协议 MCP，屏蔽了不同模式工具与模型通信时的差异，统一由 MCP 协议转换对接，实现了一次开发、多场景复用的目的，能有效节省研发资源，降低边际开发成本，受到工具、模型及云厂商的广泛认可。 当前处于 workflow 到 Agent 的过渡期，类比自动驾驶规则驱动阶段。考虑到当前模型能力有限、业务场景对可控性要求较高，当前许多产品本质上为 AI Workflow，即按照预先定义好的代码路径，协调大模型和各种工具的系统，用于保证交付结果的稳定性。参考自动驾驶方案，我们认为当前可类比于自动驾驶的规则驱动阶段，我们预计真正 Agent 将实现从被动响应到主动执行的跃迁，进入到模型驱动阶段，进一步地也有望走入感知、决策规划、执行三位一体的端到端模型。 Agent 产品还在早期探索阶段，若以前瞻视角讨论商业化，我们认为产业链中以下几条主线值得重点关注：1）模型开源与闭源之争，对大模型厂商商业化能力最为关键；2）科技大厂争先下场，争夺产业链潜在价值点；3）工具层适合中小公司入局，但模型与工具层边界有待清晰。 投资建议： -19%-9%1%11%21%31%2024-052024-092025-012025-05传媒沪深300 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业分析/传媒 1）利好算力基础设施，训练垂直场景中长尾模型算力、推理算力等需求将增长，关注商汤、阿里巴巴、腾讯； 2）端侧硬件：手机、PC 等硬件终端支持 Agent 本地部署，对端侧算力要求提升，也将引来换机周期，关注小米集团； 3）端侧芯片：手机等终端算力不足，对芯片性能仍有增长需求。 4）To C：个人助手，关注现有 C 端应用、华为小艺等手机助手的升级迭代，关注小米集团、腾讯； 5）To B：Mass 软件平台，用 AI 重塑 SaaS 等系统；私有化部署服务商，Agent 个性化需求解决仍不足，需要服务商基于客户场景进行私有化定制，关注第四范式、云从科技等； 风险提示：技术进展不及预期、行业竞争加剧、商业模式变化 然”？——AI 专题报告之 18 预计 AI 技术路径将由大模型切向具身智能——AI 专题“从上网到上算，由网络世界至虚拟现实”之十七 2024-09-26 行业分析/传媒 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 内容目录 1. 技术层：模型与工具能力显著进化，类比自动驾驶规则驱动阶段 ................... 4 1.1. 发展路径：AGI 正迈向自主行动阶段，指向 Agent、具身智能 ................. 4 1.2. 关键技术：模型与工具显著进化，下一步提升可靠性、统一标准 .............. 4 1.2.1. 模型：感知与推理能力提升&成本下降，但可靠性不足限制场景 ......... 5 1.2.2. 工具：MCP&A2A 推动开发标准化，但标准主导权未定 ................... 7 1.3. 所处阶段：从工作流模式向 Agent 过渡，类比自动驾驶规则驱动阶段 .......... 9 2. 产业链：商业化模式仍处早期，关注三大主线下动态演化 ........................ 11 2.1. 主线 1：模型开源与闭源之争，对大模型厂商商业化能力最为关键 ........... 11 2.2. 主线 2：科技大厂争先下场，争夺产业链潜在价值点 ....................... 12 2.3. 主线 3：工具层适合中小公司入局，但模型与工具层边界有待清晰 ........... 12 3. 投资建议 .................................................................. 13 4. 风险提示 ........................................................