银行业资负跟踪：资金收紧，长债调整

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 05 月 18 日 推荐（维持） 资金收紧，长债调整 总量研究/银行 ❑ 本期：2025/5/12-5/18，上期：2025/5/5-5/11，下期：2025/5/19-5/25。 ❑ 票据：本期末 1M、3M 和半年票据利率分别较上期末变动 8bp、5bp、5bp。截至 2025 年 5 月 16 日，5 月份国有行票据转贴现和直贴累计净买入规模为 8,954.17 亿元（去年同期 8,527.61 亿元）。本期票据利率继续小幅回升，1M 票据利率位于季节性偏高位，3M 票据利率相对偏低。量方面，5 月以来国有行票据净买入量高于去年同期，城商行转贴现净卖出节奏仍快，预计 5 月信贷投放或与去年同期基本相当，好于 4 月份。 ❑ 央行动态：央行公开市场共开展 4,860 亿元 7 天逆回购操作，逆回购到期8,361 亿元，MLF 到期 1,250 亿元，整体实现净回笼 4,751 亿元。下期央行公开市场将有 4,860 亿元逆回购到期。本期降准落地，释放 1 万亿元流动性，OMO 余额净回笼，但政府债大额缴款、MLF 到期等多因素影响下，银行间流动性下半周有所收紧，周五 OMO 重回净投放。 ❑ 资金利率：本期末 DR001、DR007、DR014 分别较上期变动+14.1bp、+9.7bp、+3.9bp，分别较 7 天 OMO 利率高出 23bp、24bp、24bp。本期资金利率先下后上，资金面下半周有所收敛。一方面，本周政府债缴款额偏高，15 号单日缴款额更是高达 2520 亿元，对资金面形成一定压力；另一方面，央行 OMO 余额本周净回笼，且 15 号有 MLF 到期，总体导致下半周资金面有所收紧。从银行净融出来看，下半周净融出规模明显下降。下期政府债缴款额有所回落，但面临税期扰动，预计银行间流动性中性。 ❑ 国债利率：本期末 1Y、3Y、5Y、10Y、30Y 分别较上期末分别变动+0.3bp、+2.5bp、+6.1bp、+3.8bp、+3.1bp。本期关税谈判获得实质性进展，市场避险情绪回落，债市出现调整，长债利率回升。往后看，预计短端仍有回落空间，长端保持震荡。 ❑ 财政：本周政府债累计净融资 6,682.28 亿元，预计下期净缴款约 2,431.02亿元。本期政府债净融资规模偏高，下期政府债缴款额回落，对资金面扰动有限。截至目前本月政府债累计净融资规模已创历史同期新高。 ❑ 同业存单：本期同业存单总发行规模 5,111 亿元(上期 8,577 亿元)，净融资-705亿元(上期3,357亿元)。9M及以上长期存单发行占比24%（上期50%）。本期同业存单加权融资成本为 1.64%（上期 1.71%），期末加权平均存量利率为 1.88%。本期降准落地，银行存单融资规模为负，主要是股份行规模缩量较多，存单一级市场融资成本和二级市场收益率继续回落，本周五银行资金面已有所收敛，后续考虑到税期跨月等因素影响，预计存单融资成本进一步下行空间有限。本期存单发行期限缩短，3M 募集成功率明显高于其他期限，可能是下半周银行资金收紧，非银为存单主要买方的原因。备案方面，目前已有 315 家银行公布备案，合计规模 33.26 万亿元，累计已提额 6.35 万亿元（含样本银行去年 12 月提额规模）。截至本期末，国有行、股份行、城商行、农商行存单备案使用率分别为 71.0%、65.2%、62.9%、42.3%。 ❑ 商业银行融入、融出、存款挂牌利率、债券收益率比价等跟踪见正文。 ❑ 下期关注：5 月 LPR 报价、税期资金面扰动。 ❑ 风险提示：经济基本面改善偏慢；政策力度低于预期；存款竞争加剧。 行业规模 占比% 股票家数（只） 41 0.8 总市值（十亿元） 9916.6 11.5 流通市值（十亿元） 9825.9 12.5 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 6.2 13.9 26.5 相对表现 3.2 15.9 19.7 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《经营仍承压，估值有希望—2025年 一 季 度 银 行 监 管 数 据 点 评 》2025-05-18 2、《4 月金融数据 4 点情况—2025年 4 月金融数据与央行资负表点评》2025-05-14 3、《降息落地，短端利率下行—银行资负跟踪 20250511》2025-05-11 王先爽 S1090524100006 wangxianshuang@cmschina.com.cn 文雪阳 S1090524110001 wenxueyang@cmschina.com.cn -20-100102030May/24Sep/24Dec/24Apr/25(%)银行沪深300银行资负跟踪 20250518 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 正文目录 一、 本期观察：资金收紧，长债调整................................................................ 5 1、 本期跟踪：资金收紧，长债调整 ................................................................. 5 2、 下期关注：5 月 LPR 报价、税期资金面扰动 .............................................. 6 二、 票据：票据利率回升 .................................................................................. 7 三、 货币：OMO 回笼，资金收紧 .................................................................. 10 1、 央行动态：降准落地，OMO 净回笼 ......................................................... 10 2、 利率走廊：周五资金面边际收敛 ............................................................... 13 四、 财政：政府债融资保持高位 ..................................................................... 17 五、 存单：净融资为负，融资成本下降 .......................................................... 20 六、 商业银行净融资：本期融资成本下降 3bp ............................................... 33 七、 银行净融出：本期回落 ............................................................................ 38 八、 贷款