电子行业2024年年报和2025年一季报总结：国补拉动需求，看好AI端侧及自主可控浪潮

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年 05 月 20 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：姚丹丹S0350524060002yaodd@ghzq.com.cn证券分析师：郑奇S0350524030006zhengq@ghzq.com.cn证券分析师：孙华圳S0350525030003sunhz@ghzq.com.cn证券分析师：高力洋S0350524010003gaoly01@ghzq.com.cn证券分析师：李明明S0350525010001limm02@ghzq.com.cn证券分析师：傅麒丞S0350524080001fuqc@ghzq.com.cn联系人：李惠S0350124090004lih15@ghzq.com.cn联系人：李晓康S0350124080022lixk02@ghzq.com.cn[Table_Title]国补拉动需求，看好 AI 端侧及自主可控浪潮——电子行业 2024 年年报和 2025 年一季报总结最近一年走势行业相对表现2025/05/20表现1M3M12M电子2.9%-9.7%32.2%沪深 3003.3%-0.8%5.6%相关报告《消费电池行业深度报告：电芯国产替代加速，端侧 AI 助力电池环节量价齐升（推荐）*消费电子*姚丹丹》——2025-02-12《AI 端侧大浪潮来袭，自主可控进程加速——电子行业 2025 年度策略报告（推荐）*电子*郑奇，姚丹丹，傅麒丞，高力洋》——2024-12-27《散热行业报告：端侧 AI 进程加速，驱动散热材料量价双升（推荐）*消费电子*傅麒丞，姚丹丹》——2024-12-18《电子行业 2024 年中报总结：板块稳健增长，AI端侧浪潮即至（推荐）*电子*姚丹丹，郑奇，高力洋》——2024-09-18投资要点:半导体：需求复苏背景下景气度持续向好，自主可控趋势明确。2025Q1，在国补及 AI 端侧等新兴应用的双重带动下，数字芯片设计板块业绩表现亮眼，营收、利润同比均实现快速增长；同时，得益于行业周期复苏，半导体封测板块毛利率同比有所提升；此外，随着国内晶圆厂的扩产及设备国产化率的提升，半导体设备板块订单增长趋势乐观，业绩持续稳健增长。半导体设备板块 2025Q1 业绩同比快速增长，材料板块 2025Q1毛利率及净利率同环比均有所提升。当前自主可控仍然是半导体行业发展的主旋律，未来国内先进逻辑及存储厂商仍有扩产空间，资本开支有望维持增长态势，上游半导体设备、材料及零部件公司预计将充分受益，建议关注北方华创、中微公司、拓荆科技、芯源微、华海清科、富创精密、茂莱光学、鼎龙股份、安集科技等行业龙头公司。数字芯片设计行业 2025Q1 营收及归母净利润同比保持增长。2025Q1，国补对消费需求有明显的促进作用，带动智能可穿戴市场持续增长。同时，AIoT 市场增长迅猛，汽车电子、工业视觉 、工 业检 测以 及各 类机 器 人等 新兴 应用 快速 增长 。以Deepseek 为代表的国内 AI 大模型技术开源化，为边缘、端侧的 AIoT 快速发展带来全新机遇。此外，受益于 AI 产业趋势，行业需求旺盛，DDR5 渗透率持续提升，相关内存接口芯片也有望放量，建议关注恒玄科技、瑞芯微、澜起科技、全志科技、炬芯科技等行业龙头公司。模拟芯片国产替代有望加速。模拟芯片设计行业 2024 年与证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2《模拟 IC 行业深度报告——各下游阶梯型筑底回升，格局优化下行业将迎来新一轮周期（推荐）*电子*李明明，姚丹丹》——2025-03-102025Q1 营收实现同比增长，毛利率整体呈现一定波动。展望未来，随着下游需求全面回暖，叠加国产模拟厂商在高端料号的持续突破、下游客户国产替代的意愿提升、以及行业内公司并购整合的加速，国内模拟芯片公司的长期成长空间值得期待，建议关注圣邦股份、纳芯微、思瑞浦、杰华特、艾为电子、南芯科技、英集芯、晶丰明源、美芯晟、帝奥微、希荻微等模拟公司。2025 年一季度，随着经济形势向好及国家“两新”政策推广，消费类电子市场需求旺盛。同时，新能源汽车销量增速迅猛，带动需求持续增长，分立器件板块 2025Q1 归母净利润同比实现快速增长。建议关注新洁能、扬杰科技、捷捷微电、闻泰科技等行业龙头公司。行业复苏背景下，2024 年封测板块实现了产能利用率提升，整体业绩同比稳健增长，2025Q1 经营同比改善，建议关注基本面持续改善且积极布局先进封装领域的长电科技、通富微电、甬矽电子、华天科技等，建议关注国内晶圆厂商中芯国际、华虹公司等。消费电子：2025 年 Q1，国补拉动下智能机与 PC 等消费电子产品出货量同比保持增长态势，展望未来，MCP 协议助力 AI Agent 发展，有望提高消费者使用体验，进而带动一波换机潮。建议关注整机组装厂立讯精密、终端品牌厂商传音控股、软硬板龙头鹏鼎控股、智能硬件 ODM 龙头华勤技术和龙旗科技、声学龙头歌尔股份、消费电芯龙头珠海冠宇、PACK 龙头欣旺达和德赛电池、软板供应商东山精密、散热功能件供应商领益智造、外观件供应商蓝思科技和长盈精密等，同时光学微创新建议关注蓝特光学、奥比中光和水晶光电。面板：2024 年与 2025Q1 收入均有同比增长。进入 2025 年 5 月份，TV 面板需求开始减弱。为应对需求下滑，主要面板厂在 5 月劳动节期间开始减产。未来随着关税带动提前备货因素消化等，价格和稼动率有望进入上升趋势。建议关注京东方 A、TCL 科技、彩虹股份等。元件：随着 AI、数据中心、VR/AR、新能源汽车与智能驾驶等产业的创新发展，下游应用领域对 PCB 的性能提出了更高的要求，如高频、高速、高压、耐热、低损耗等。AI 服务器等科技发展带来 PCB市场的新机遇。端侧 AI 的发展有望持续带动 PCB 技术需求升级，多层板逐渐占据主要市场地位，高性能 PCB 产品有望步入快车道。随着 AI 需求的持续增长，AI 服务器有望快速放量，建议关注沪电股份、兴森科技、景旺电子、胜宏科技、深南电路、生益科技、生益电子、方正科技等行业龙头。台系电子制造商国巨的月度营收 2024年 3 月开始同比增长延续至 2025 年 3 月，华新科、禾伸堂等其他被动元件厂商 2025Q1 营收亦呈现同比回暖趋势。我们认为被动元件市场整体景气度保持稳定并趋向好转。建议关注三环集团、顺络电证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3子、法拉电子等。行业评级及投资建议：AI 端侧有望成为电子行业未来几年成长的主驱动，手机 PC 换机潮及眼镜、机器人等新的端侧品类打开行业成长空间，半导体公司一方面受益于国产替代浪潮，另一方面未来也有机会在 AI 大浪潮中享受产业升级的红利。维持电子行业“推荐”评级。重点关注标的：立讯精密、传音控股、北方华创、中微公司、珠海冠宇、鹏鼎控股、澜起科技、华勤技术、思特威、韦尔股份、圣邦股份、纳芯微、思瑞浦、三环集团、沪电股份、顺络电子、洁美科技。风险提示：国际贸易形势波动、宏观经济波动风险、下游需求不及预期、原材料价格波动、AI 技术发展不及预期、重点关注公司业绩不及预期、部分数据可能存在统计口径偏差。证券研