电新行业：国内大储招标高增，英国大储招标超预期

敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明国内大储招标高增，英国大储招标超预期华安电新 张志邦SAC职业证书号：S0010523120004邮箱： zhangzhibang@hazq.com2025年5月19日敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明➢需求侧• 低ROE市场• 国内：1）量：25年3月国内装机1.24GW/1.78GWh；2）先导指标：招标：25年4月国内储能招标规模为10.2GW/30.2GWh，容量同/环比+90%/-21%；3）国内边际变化：百兆瓦时工商储表现亮眼，上量明显。• 印度：1）量：4月底，储能系统装机0.4GWh；2）先导指标：招标：独储25年招标19.5GWh，光储项目招标5.05GWh；3）政策：光伏开启强制配储；4）展望：预计到2025年Q2有0.5GWh容量并网，印度全年装机超2GWh；5） 2025-26财年印度要求并网4GW/17GWh的电化学储能项目，且不能有任何拖延。• 高ROE市场• 量：德国：4月储能装机308.8MWh ，其中户储270MWh，环比增加30%，大储26.6MWh，同比-40.49% ；意大利：24Q3储能装机0.6GW/1.91GWh，同比+53%/160%；英国：24Q4大储新增装机381MW/812MWh。美国：25年3月全美新增并网983.6MW/3327MWh，同比-6%/+84.9% 。澳大利亚： 25年1-4月累计装机355MW。• 先导指标：欧洲：1）电价：欧洲核心9国4月电价同比平均上涨32.9%；2）4月欧洲天然气库存处于低位，天然气价格同比+7.5%；美国：储备储能项目达65.9GWh，德州维持高增速，新兴市场支撑增长潜力；澳洲：1）市场收益：25Q1储能净收入4400万美元；2）渗透率：瞬时可再生能源渗透率最高达到94.2%；英国：25年4月新增批准的储能项目容量为1.42GW/2.84GWh。• 展望：欧洲：25年欧洲各国大储集体高增长；美国：全年并网约14-16GW，新兴市场支撑增长潜力；澳洲：可再生新能源渗透率+高收益支撑储能规模上量。• 中ROE市场• 量：中东：中东北非地区目前已确定集成商待建设的储能项目32.1GWh；非洲：24年非洲储能装机1.64GWh，同比+945%。• 先导指标：中东：即将确定集成商的项目近50GWh，后续项目充足持续支撑需求；非洲：1）刚需：全球变暖影响传统水力发电；2）经济性：全球降息周期凸显光储项目IRR优势。• 展望：光储平价带动中东项目密集落地，中东大力发展长时储能，中国企业有望持续受益；非洲刚需叠加经济性改善，增长动能强劲。➢供给侧• 25年4月国内储能系统价格：2/4小时储能系统平均报价0.589/0.445元/Wh，环比-12%/-2.2 % ；2/4小时储能EPC平均报价为0.989/1.052元/Wh。➢风险提示：美国新能源与储能需求下行；行业竞争加剧影响利润率；美国关税政策不确定性。要点总结敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明低ROE市场中国：3月招标30.2GWh，云南新疆抢装531节点印度：强制配储政策发布，25年储能已招标超20GWh敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1.1 国内装机： 25Q1国内装机5.35GW/12.9GWh，3月1.24GW/1.78GWh资料来源：CNESA，华安证券研究所42024年1月-2025年3月国内储能月度新增装机规模➢ 季度及月度装机规模： CNESA口径下， 2025Q1新增装机规模为5.35GW/12.9GWh，较2024Q1同比增长42.36%/40.60%，平均时长2.4小时。2025年3月国内储能装机1.24GW/1.78GWh，同比变化+59%/-18%。3月系传统淡季，装机规模环比略有下降。3月平价配储时长为1.44h，同比下降38%。➢ 分区域： 2025年Q1新增装机规模最大的是河北，高达865.5MW/2933.3MWh，功率规模占全国新增装机的16.2%，容量规模占22.7%，新增投运项目储能平均时长3.4小时，位列全国首位。Q1宁夏新增4个并网项目，装机规模727MW/1451.1MWh，位居第二。平均配储时长月度跟踪1.17 0.42 0.78 1.24 1.38 5.40 3.50 2.88 0.79 2.42 3.21 20.51 2.87 1.24 1.24 3.41 0.99 2.16 5.13 2.97 11.77 8.73 7.99 2.38 6.78 8.82 48.67 8.23 2.89 1.78 -200%-100%0%100%200%300%400%500%010203040506024-01 24-02 24-03 24-04 24-05 24-06 24-07 24-08 24-09 24-10 24-11 24-12 25-01 25-02 25-03新增功率-GW（左轴）新增容量-GWh（左轴）容量环比（右轴）容量同比（右轴）2.91 2.34 2.76 4.14 2.16 2.18 2.49 2.77 3.01 2.80 2.75 2.37 2.87 2.33 1.44 2.91 2.76 2.76 3.23 2.94 2.54 2.53 2.57 2.59 2.62 2.64 2.51 2.87 2.71 2.41 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.524-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-0824-0924-1024-1124-1225-0125-0225-03配储时长-h平均配储时长-h敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1.2 国内招标：4月招标10.2GW/30.2GWh，云南新疆抢装531节点资料来源：储能与电力市场，华安证券研究所5国内储能招标功率月度跟踪（GW）➢ 月度招标规模：25年4月国内储能招标规模为10.2GW/30.2GWh，容量同/环比+90%/-21%。新疆云南大储项目进入531并网冲刺阶段。➢ 招标类型：独立式储能项目/集采项目/可再生能源储能项目/用户侧项目分别占比54.3%/27.5%/13.2%/4.9%。黑龙江、山东、河北均有超过GWh的储能项目完成招投标，规模合计6.37GWh。➢ 工商储单体项目规模创新高，江苏本月完成2个超400MWh储能项目采招。国内储能招标容量月度跟踪（GWh）0.69 0.82 1.77 3.08 3.68 2.51 3.27 2.08 6.77 3.63 5.83 4.49 2.54 3.77 3.91 5.05 3.08 4.32 7.79 4.15 7.43 4.62 6.45 12.49 7.71 4.60 7.50 10.20 -100%-50%0%50%100%150%200%250%024681012141月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年-左轴2024年-左轴2025年-左轴功率环比-202