新股覆盖研究：海阳科技

http://www.huajinsc.cn/1/10请务必阅读正文之后的免责条款部分2025 年 05 月 25 日公司研究●证券研究报告海阳科技（603382.SH）新股覆盖研究投资要点 下周三（5 月 28 日）有一家主板上市公司“海阳科技”询价。 海阳科技（603382）：公司系国内从事尼龙 6 系列产品研发、生产和销售的主要企业之一。公司 2022-2024 年分别实现营业收入 40.67 亿元/41.13 亿元/55.42 亿元，YOY 依次为 3.06%/1.12%/34.76%；实现归母净利润 1.54 亿元/1.25 亿元/1.66亿元，YOY 依次为-44.40%/-18.89%/32.76%。根据公司管理层初步预测，公司 2025年 1-6 月营业收入较上年同期变动-14.30%至-10.66%，归母净利润较上年同期变动-2.05%至 10.83%。投资亮点：1、公司是国内尼龙 6 系列产品的主要生产商之一，产品体系相对丰富、且多项产品产销量处于行业前列。公司建厂于上世纪七十年代，成立 50 年来坚持以尼龙 6 材料为主线的多元发展战略，现已形成集切片、丝线以及帘子布完整的尼龙 6 系列产品体系，成为国内尼龙 6 行业产品体系相对丰富、且各项主要产品市场地位均处于行业前列。具体来看，1）在尼龙 6 切片领域，公司已进入巴斯夫、恩骅力、晓星集团、金发科技、华鼎股份、艾菲而等国内外大型化工企业的合格供应商名录并长期供货；据招股书披露，2022 年至 2024 年公司尼龙 6 切片国内产量市场占有率稳定在 5%-6%。2）在帘子布领域，公司与正新集团、中策橡胶、玲珑轮胎、森麒麟、佳通轮胎、浦林成山、双星轮胎等国内外知名轮胎企业达成了长期稳定的合作关系；据中国橡胶工业协会发布的《中国橡胶工业年鉴》，2022 年与 2023 年公司尼龙帘子布国内市场占有率分别为 12.72%、15.71%，相关产量在尼龙帘子布行业中排名第三、在尼龙 6 帘子布行业中排名第二。2、公司不断向尼龙 6 相关产业横向及纵向发展；报告期内，新拓的涤纶帘子布产品成为驱动公司增长的主要贡献。2020 年，公司开始布局与尼龙 6 帘子布生产工序较为接近、且可以共用部分或全部生产装置的涤纶帘子布与尼龙 66 帘子布。近年来，受益于国内外新能源汽车的蓬勃发展，适用于乘用车的半钢轮胎需求抬升，从而带动上游配套的涤纶帘子布需求增长，涤纶帘子布产品已成为驱动公司增长的主要贡献，收入由 2022 年的 2.19 亿元显著增至 2024 年的 7.14 亿元；而公司作为已在尼龙帘子布领域具备较强技术沉淀的企业，报告期内其涤纶帘子布产品市占率持续抬升，2022 年与 2023 年市占率为 3.73%和 6.14%，2024年产量 4.563 万吨、较 2023 年同比增长 94.87%、预计市占率将进一步提升。此外，结合招股书数据来看，2022 年至 2024 年间涤纶帘子布产能利用率均在 100%以上、产能相对受限，“年产 4.5 万吨高模低缩涤纶帘子布智能化技改项目”的实施将在 2024 年产能基础上提升 125%，有利于公司夯实其行业领先地位；目前该项目已提前建设，截至 2024 年末、累计转固 2.92 亿元。同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取聚合顺、恒申新材、海利得、恒天海龙、台华新材、华鼎股份为海阳科技的可比上市公司。从上述可比公司来看，2024 年度可比公司的平均收入规模为 53.37 亿元、平均 PE-TTM 为11.17X、销售毛利率为 14.76%；相较而言，公司营收规模处于同业的中高位区间，销售毛利率则未及可比公司平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）135.94流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（中策橡胶）-2025 年第 37 期-总第 563 期 2025.5.17华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（优优绿能）-2025 年第 38 期-总第 564 期 2025.5.17华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（古麒绒材）-2025 年第 36 期-总第 562 期 2025.5.10华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（威高血净）-2025 年第 34 期-总第 560 期 2025.4.29华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（天工股份）-2025 年第 35 期-总第 561 期 2025.4.29新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/10请务必阅读正文之后的免责条款部分容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2022A2023A2024A主营收入(百万元)4,067.24,112.85,542.4同比增长(%)3.061.1234.76营业利润(百万元)199.7165.7196.7同比增长(%)-39.88-17.0418.68归母净利润(百万元)154.0124.9165.8同比增长(%)-44.40-18.8932.76每股收益(元)1.130.921.22数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/10请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、海阳科技...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 6（四）募投项目投入..............