家电行业周报：1-4月家电以旧换新带动销售额1745亿，浙江以旧换新品类扩容

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2025 年 05 月 24 日 1-4 月家电以旧换新带动销售额1745 亿，浙江以旧换新品类扩容 看好 ——《2025/5/19-2025/5/23》家电周报 相关研究 - 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 (8621)23297818× liujl@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周家电板块跑赢沪深 300 指数。本周家电板块跑赢沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数同比上升 1.2%，同期沪深 300 指数下降 0.2%。重点公司方面，石头科技（11.5%）、倍轻松（7.9%）、苏泊尔（6.9%）领涨，亿田智能（-6.5%）、华翔股份（-5.9%）、光峰科技（-4.0%）领跌。 ⚫ 行业动态：1）1-4 月超 3400 万名消费者参加家电以旧换新，带动销售 1745 亿元：今年 1-4 月，有超过 3400 万名消费者参加了家电产品以旧换新，累计购买的 12 类家电产品超过 5100 万台，带动销售 1745 亿元。今年前 4 个月，重点城市家电销售中，净水器、油烟机、燃气灶、洗碗机线下销售额增速分别为 45.3%、42.0%、40.4%、25.0%。2）浙江将智能家居机器人、智能眼镜等产品纳入以旧换新补贴范围：浙江省人民政府日前印发《关于支持人工智能创新发展的若干措施》，自 2025 年 5 月 31 日起实施。《若干措施》提出，将智能家居机器人、智能眼镜等产品纳入消费品以旧换新补贴范围，按照产品售价的 15%，给予最高 2000 元/件补助。 ⚫ 数据观察：4 月白电及厨电销售额量均价均同比上升 A、白电数据：空冰洗线下零售量/额均上升，均价同比上升。空调：根据中怡康线下月度数据，4 月空调零售量上升 17.4%，零售额上升 19.8%；价格方面，整体线下零售市场均价为 4322 元，同比上升 2.27%。重点公司销售方面，4 月海尔零售量市占率同比上升 3.6pcts 至 19.1%，格力零售量市占率同比下降 11.3pcts 至 27.3%，美的同比上升 7.2pcts 至 31.2%；行业 CR3 同比下降 0.5pcts 至 77.6%。冰箱：根据中怡康线下月度数据，4 月冰箱零售量/额上升 7.8%/13.0%；均价方面，市场均价同比上升5.3%，达到 6990 元。洗衣机：根据中怡康线下月度数据，4 月洗衣机零售额同比上升10.8%，零售量同比上升 6.2%；均价方面，市场均价 4354 元，同比上升 4.4%。 B、厨电数据：油烟机燃气灶线下零售量/额均有所上升，均价同比上升。油烟机：根据中怡康线下月度数据，4 月油烟机零售量同比上升 28.3%，销售额同比上升33.4%；均价方面，市场均价同比上升 3.7%至 4268 元。燃气灶：根据中怡康线下月度数据，4 月燃气灶零售量/额同比上升 20.3%/31.9%；均价方面，市场均价同比上升9.3%至 2231 元。 ⚫ 投资要点：三大投资主线：【白电】地产政策风向大幅反转，而白电板块兼具”低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。以旧换新政策有望催化，而根据产业在线数据，5-7 月内销排产同比+15%/+29%/+37%，而铜价短期上涨引发渠道看涨情绪升温，持续看好白电产业链量价齐升，持续推荐海信家电+头部企业美的、海尔、格力等的组合。【出口】推荐大客户订单突破带动收入放量，盈利能力稳定提升的欧圣电气；推荐大客户订单开拓，汽零业务放量兑现的德昌股份；推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技。【核心零部件】白电景气度超预期带动上游核心零部件需求超预期，推荐：华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升；盾安环境：热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道。 ⚫ 风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页共21页简单金融成就梦想 1．上市公司动态 1.1 本周板块涨跌幅情况 本周家电板块跑赢沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数同比上升 1.2%，同期沪深 300 指数下降 0.2%。 图 1：本周申万板块涨跌幅（%） 资料来源：iFinD，申万宏源研究 重点公司方面，石头科技（11.5%）、倍轻松（7.9%）、苏泊尔（6.1%）领涨，亿田智能（-6.5%）、华翔股份（-5.9%）、光峰科技（-4.0%）领跌。 图 2：申万家电板块公司涨跌幅情况（%） 资料来源：iFinD，申万宏源研究 -0.2%1.2%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%计算机机械设备通信电子非银金融商业贸易休闲服务房地产食品饮料化工建筑材料建筑装饰钢铁国防军工电气设备农林牧渔沪深300交通运输纺织服装采掘公用事业银行轻工制造传媒家用电器汽车有色金属综合医药生物-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%亿田智能华翔股份光峰科技火星人荣泰健康莱克电气奥佳华新宝股份盾安环境奥普科技浙江美大飞科电器华帝股份老板电器海信视像九阳股份海尔智家万和电气比依股份极米科技公牛集团海信家电三花智控科沃斯欧普照明格力电器美的集团小熊电器苏泊尔倍轻松石头科技 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页共21页简单金融成就梦想 1.2 行业动态 1）商务部：1-4 月超 3400 万名消费者参加家电以旧换新，带动销售 1745 亿元 商务部 5 月 22 日下午召开例行新闻发布会，商务部新闻发言人何咏前在会上介绍，从商务部家电以旧换新信息系统数据来看，今年 1-4 月，有超过 3400 万名消费者参加了家电产品以旧换新，累计购买的 12 类家电产品超过 5100 万台，带动销售 1745 亿元。从国家统计局数据来看，1-4 月，限额以上单位家电和音像器材类商品零售达 3469 亿元，同比增长 23.9%，超出同期社零增速 19.2 个百分点。从第三方市场机构数据来看，今年前 4 个月，重点城市家电销售中，净水器、油烟机、燃气灶、洗碗机线下销售额增速分别为 45.3%、42.0%、40.4%、25.0%。从供销合作总社家电拆解企业数据来看，规范拆解各类废旧家电超过 700 万台，同比增长 25%。 2）浙江将智能家居机器人、智能眼镜等产品纳入以旧换新补贴范围 浙江省人民政府日前印发《关于支持人工智能创新发展的若干措施》，自 2025 年 5 月 31 日起实施，有效期至 2027 年 12 月 31 日。《若干措施》提出，将智能家居机器人、智能眼镜等产品纳入消费品以旧换新补贴范围，按照产品售价的 15%，给予最高 2000 元/件补