储能行业2024年报及2025年Q1财报梳理分析：价稳量增

请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 10 证券研究报告 | 行业点评 [Table_Main] 价稳量增 ——储能行业 2024 年报及 2025 年 Q1 财报梳理分析 [Table_Invest] 电气设备 评级： 看好 日期： 2025.05.23 [Table_Author] 分析师 钟林志 登记编码：S0950525050001 ： 021-61102511 ： zhonglinzhi@w kzq.com.cn [Table_PicQuote] 行业表现 2025/5/22 资料来源：Wind，聚源 [Table_DocReport] 相关研究  《宁德时代超级科技日——12C 超充、钠电技术&产业趋势点评》(2025/4/28)  《电池厂能满足史上最严动力电池安全令吗？》(2025/4/21)  《光伏对等关税影响几何？》(2025/4/16)  《美国系列关税政策不改中国锂电产业竞争力》(2025/4/14)  《美国“对等关税”不改中国锂电产业竞争力》(2025/4/10)  《3 月新能源车销量重回百万，需求逐步修复》(2025/4/2)  《欧洲电池企业 Northvolt 破产启示和锂电材料涨价缘由》(2025/3/26)  《 2025 年 新 能 源 矿 产 的 机 遇 与挑战》(2025/3/21)  《矿盐价格倒挂，后续锂矿价格或将承压》(2025/3/6)  《2025 年广东碳市场会有哪些变化？》(2025/2/26) 报告要点 储能 24 年&25Q1 财报重要变化 1）在产业链价格企稳后，价稳量增，储能行业利润逐季改善，24Q4/25Q1 板块利润同增 59%/66%，龙头企业阳光电源表现尤为突出，24Q4/25Q1 阳光电源利润同增 55%/83%。 2）大储及逆变器盈利能力有所回落但仍保持高位，24 年大储及逆变 器板块ROE 为 24.0%，同比下降 3.2pct。 产业中观数据 中国储能装机增长持续超预期。作为全球最大市场，中国 24 年新型储能新增装机功率/容量为 43.7GW/109.8GWh，同增 103%/136%，增长超预期。 25年 1-3 月中国储能招标功率/容量为 19.8GW/102.7GWh，同增 194%/399%，从招标这一前瞻指标看，25 年中国储能市场增长有望持续。 美国储能装机保持较快增长。美国 24 年新型储能新增装机 10.07GW，同增63%，增速虽低于 EIA 预测值，但从绝对值看仍保持较快增速。 欧洲储能装机保持平稳。24 年德国新增装机 4.54GWh，同增 2.7%。欧洲目前装机以户储为主，户储需求与电价和天然气价格高度相关。24 年欧 洲天然气价格相对稳定，户储需求平稳。 产业未来关注点和机会点 展望 25 年量增价稳，储能板块有望迎来更显著增长。回顾 24 年，由于量增价跌，产业总产值其实扩张并不明显。虽然国内装机增速较快，但受碳 酸锂降价和激烈竞争的影响，单价大幅下降，对于企业来说，业绩保持稳定已 属不易。展望 25 年，量增价稳，储能相关企业 eps 有望迎来更显著增长，24Q4及 25Q1 业绩已初步验证这一逻辑。 关税可能导致美国需求推迟。25 年在关税背景下，美国市场增速可能放缓。由于美国储能 LFP 电芯高度依赖中国供应链，当关税超过一定阈值， 不论中国还是美国本土产品均难以满足电站投资方要求，可能导致大量项目延 期，但需求只是被推迟并未消失。储能企业需加快海外产能布局，保证国际 贸易灵活性。 欧洲大储有望成为下一个主要的海外增量市场。随着风光渗透率提升，欧洲电力系统对公用事业级调节资源的需求与日俱增，25 年欧洲大储装机 有望迎来快速增长，对冲美国市场的不确定性，推动全球储能装机保持高速增长。 风险提示： 1）宏观经济波动风险；2）地缘因素及逆全球化风险；3）政策变化风险；4）新能源消纳风险；5）原材料价格波动风险。 -18%-10%-2%6%15%23%2024/52024/82024/112025/2电气设备沪深300 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 10 [Table_Page] 电气设备 2025 年 5 月 23 日 储能：产业中观数据（24 年&25Q1） 图表 1：25 年 1-3 月，中国新型储能累计新增 14.4GWh，同增 256% 图表 2：25 年 1-3 月，中国新型储能累计招标容量 102.7GWh，同增 399% 资料来源：CNESA、碳索储能, 五矿证券研究所 资料来源：储能与电力市场, 五矿证券研究所 图表 3：25 年 3 月，中国锂离子 2h 储能系统中标均价为 0.67 元/Wh 图表 4：25 年 4 月 28 日，磷酸铁锂储能电池价格为 0.300 元/Wh 资料来源：储能与电力市场, 五矿证券研究所 资料来源：Wind、鑫椤锂电、SMM 储能, 五矿证券研究所 图表 5：25 年 1-3 月，美国电化学储能累计新增 1.73GW，同增 1071% 图表 6：25 年 1-4 月，德国储能累计新增 1.65GWh，同增 34.6% 资料来源：EIA, 五矿证券研究所 资料来源：RWTH Aachen, 五矿证券研究所 7.913.11 3.400.010.020.030.040.050.060.01月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月2023年2024年2025年0.010.020.030.040.050.060.070.023/0123/0323/0523/0723/0923/1124/0124/0324/0524/0724/0924/1125/0125/03完成招标功率（GW）完成招标容量（GWh）0.50.70.91.11.31.51.71.92.12.32.522/0522/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/1124/0124/0324/0524/0724/0924/1125/0125/030.000.200.400.600.801.001.200.010.020.030.040.050.060.020/0120/0520/0921/0121/0521/0922/0122/0522/0923/0123/0523/0924/0124/0524/0925/01国产电池级碳酸锂价格（万元/吨）磷酸铁锂方形储能电池价格（元/Wh）0.220.530.980.001.002.003.004.005.006.001月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月2021年2022年2023年2024