新材料行业2024年年报和2025年一季报总结：国产替代+技术突破双轮驱动，掘金材料产业高弹性与蓝海机遇

请务必阅读正文之后的重要声明部分国产替代+技术突破双轮驱动，掘金材料产业高弹性与蓝海机遇——新材料行业 2024 年年报和 2025 年一季报总结基础化工证券研究报告/行业专题报告2025 年 05 月 22 日评级：增持（维持）分析师：孙颖执业证书编号：S0740519070002Email：sunying@zts.com.cn分析师：聂磊执业证书编号：S0740521120003Email：nielei@zts.com.cn分析师：农誉执业证书编号：S0740524120001Email：nongyu@zts.com.cn分析师：张昆执业证书编号：S0740524050001Email：zhangkun06@zts.com.cn基本状况上市公司数430行业总市值(亿元)35,027.26行业流通市值(亿元)31,220.62行业-市场走势对比相关报告1、《基础化工在建工程增速拐点渐显，石油石化仍处周期底部震荡》2025-05-212、《24 年维生素一枝独秀，25Q1精细化工全面开花》2025-05-193、《民爆利润稳定增长，西部地区景气依旧》2025-05-17重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E联瑞新材51.420.941.351.782.222.5554.8938.0028.8923.1620.16买入圣泉集团26.300.931.031.431.732.1128.2025.6518.3315.1812.44买入国瓷材料16.450.570.610.760.911.0828.8227.1221.6418.0815.23买入蓝晓科技45.911.411.552.042.533.1032.5029.6122.5118.1314.83买入万润股份10.710.820.260.430.520.5813.0540.4424.9120.6018.47买入金宏气体18.070.650.420.620.800.9327.6543.2829.1522.5919.43买入广钢气体9.930.240.190.280.390.5040.9952.8434.8725.7319.73买入中复神鹰20.050.35(0.14)0.070.220.3456.75(145.08)286.4391.1458.97增持备注：股价取自 2025 年 5 月 22 日收盘价。报告摘要高速成长赛道：重视 AI 产业大趋势下的 AI&电子材料。整体来看，2024 年高速成长板块营业收入、扣非归母净利润同比分别为+1.4%、+29.6%。2025Q1 高速树脂、先进封装材料、合成生物学等行业收入明显改善，光学膜、OLED 材料板块有所回落。具体来看：1）先进封装材料：2024 年行业收入与盈利明显改善，同比分别+28.3%/+31.0% 。 龙头 联 瑞 新材 表 现亮 眼 ， 收入 及 扣 非归 母 净利 润 同 比分 别+34.9%/+51.0%，收入与盈利持续增长。2025Q1 行业收入、盈利维持快速增长，板块收入及扣非归母净利润同比分别+32.0%/+21.3%。2）高速树脂：随着 AI 服务器放量及 X86 服务器加速升级渗透，以电子级 PPO 树脂为例，我们测算至 2025 年全球电子级 PPO 需求有望自 2023 年 1863 吨提升至 5821 吨。3）气体板块：整体看，24年气体板块收入及扣非归母净利润同比-8.0%/-18.9%。板块整体承压，多数气体价格回落显著。2025 年 Q1，液氧/液氮/液氩均价分别同比 0.7%/-8.1%/-55.4%；光伏特气、超纯氨、甲硅烷瓶气均价均同比出现下滑。整体产品价格同比走低下，2025Q1 气体板块收入及扣非归母净利润同比-3.6%/-4.1%。4）OLED 材料：2024 年&2025Q1：营收规模有所回落，同比分别为-1.9%、-6.7%。2024 年板块收入同比+2.6%；2025Q1板块收入同比+4.0%。受益叠层技术推广、折叠屏及中大尺寸领域发展及国产面板市占率提升，OLED 材料国产化有望加速。5）光学膜：2024 年&2025Q1：膜料价格低+需求弱，行业盈利承压。2024 年收入及盈利同比+8.3%/-489.1%。2025Q1 收入及盈利同比+1.5%/-103.2%。6）合成生物学：政策驱动，产业化进程加速，收入、盈利显著增长。2024 年收入及盈利的同比增速分别为+39.5%、+92.7%。2025Q1 收入及盈利的同比增速分别为+21.4%、+97.4%。业绩兑现赛道：格局胜负已分，龙头胜者为王。1）半导体石英玻璃材料：国产替代大势所趋：2024 年行业收入和盈利回落，同比分别-76.5%/-132.2%。2025Q1 收入和扣非归母净利润分别同比-42%/-254.7%。25 年初以来石英砂价格已呈现企稳态势，进口砂仍明显高于国产砂，对国产石英砂形成价格支撑。2）碳纤维&复材：碳纤维价格 处 于 周 期 底 部 ， 盈 利 水 平 触 底 回 升 。 2024 年 行 业 收 入 和 盈 利 同 比 分 别-18.9%/-202.5%，2025Q1 板块收入和扣非归母净利润同比+10.7%/-35.5%。3）尼龙：2024 年尼龙行业需求回暖，收入及利润提升，收入和盈利同比分别+13.4%/+27.8%，2025Q1 板块收入和扣非归母净利润同比-6.5%/+9%。初期蓝海赛道：关注固态电池材料、PEEK 材料从 0-1：1）固态电池材料：当前行情主要由事件驱动，2025 年重点关注固态电池在低空经济等新兴应用的突破及产业战略行业专题报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分地位的提升。2）PEEK 材料：人形机器人轻量化、电动汽车高压化趋势催生新需求。投资建议：1、AI 材料：先进封装主流趋势，EMC 需求回暖，中长期看先进封装成长性高望形成持续拉动；部分 CCL 企业回暖，且在高速方面进展加快，行业玩家少格局优，关注：联瑞新材。高速树脂深度受益高速覆铜板需求释放，随国产厂商加紧布局，行业格局望重塑，未来 1-2 年为关键卡位期，率先取得认证企业望赢先机，关注：圣泉集团、东材科技。气体为工业“血液”，短期半导体景气回升+国产替代加速，有新产品/项目放量的电子气体企业望有突出表现，关注：金宏气体、广钢气体、华特气体、和远气体。OLED 渗透提升，预计下游折叠屏/车载屏/中尺寸应用爆发、8 代线及叠层工艺推广打开材料需求空间，OLED 材料长期成长性显著，关注：奥来德、莱特光电、万润股份、瑞联新材、濮阳惠成。光学膜领域仍存国产替代新机，重点关注布局应用于偏光片/OCA/MLCC 等中高端产品的优质企业，关注：东材科技。国家生物技术和生物制造行动计划有望出台，技术+政策+投融资向好，产业化进程加速，生物制造望形成第四次产业革命浪潮。关注：华恒生物、凯赛生物。2、业绩兑现赛道：高纯石英砂板块关税预期有波动，但半导体砂国产替代趋势不可逆，看好材料、砂环节的持续突破，关注：石英股份。碳纤维及复材尚处周期底部，龙头企业成本