石化化工交运行业日报第67期：IEA、EIA上调原油需求预期，关注OPEC+增产进展

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2025 年 5 月 22 日 行业研究 IEA、EIA 上调原油需求预期，关注 OPEC+增产进展 ——石化化工交运行业日报第 67 期（20250521） IEA、EIA 上调原油需求预期，预计 25 年新兴市场原油需求快速增长。IEA在 5 月月报将 2025 年全球原油需求预期上调 1 万桶/日至 74 万桶/日，但IEA 依然强调贸易不确定性、经济增长放缓和电动汽车销量增长对原油需求的抑制效应。IEA 预计，尽管近期经济放缓，但新兴经济体仍然是原油需求增长的主要驱动力，25 年将增加 86 万桶/日，26 年将增加 100 万桶/日，而经合组织国家需求加速下降，25、26 年分别减少 12 万桶/日和 24 万桶/日。此外，EIA 在 5 月短期能源展望中预计 25 年全球原油需求增长 138 万桶/日，较上月预测上调 3 万桶/日。供给端，IEA 预计美国页岩油产量增速将放缓，在最新的财报电话会议上，美国页岩油独立生产商表示，他们将削减钻机数量，并将 2025 年的资本支出预期下调 9%。IEA 预计 25、26 年美国原油供应量增幅分别为 44 万桶/日和 18 万桶/日，美国页岩油增产放缓有望部分抵消全球原油供给增长带来的冲击。 OPEC+4 月产量下滑，关注 OPEC+增产计划执行进度。OPEC 在 5 月月报中将 25 年原油需求预期维持在 130 万桶/日，预计 2025 年非 OPEC+国家产量增长 81 万桶/日，较上月下调 10 万桶/日。受伊朗、委内瑞拉和哈萨克斯坦产量下降的影响，4 月 OPEC+总产量为 4091.6 万桶/日，较上月下降 10.6万桶/日。此前 OPEC+在 5 月初宣布 6 月产量将连续第二个月增加 41.1 万桶/日，但考虑到超产补偿协议达成的可能，实际增产量或低于计划值。IEA 在月报中表示，若将 OPEC+6 月产量计划在内，OPEC+今年的产量预计将增加31 万桶/日，2026 年将增加 15 万桶/日；此外，对委内瑞拉等国制裁的进一步加强，可能会抵消部分增幅。 地缘政治不确定性仍存，能源安全重要性凸显。目前俄乌、巴以、美伊等地缘政治事件仍存不确定性，我国能源安全受到较多外部挑战。“三桶油”响应国家“增储上产”号召，中国石油、中国石化、中国海油 2025 年上游资本开支计划分别为 2100、767、1300 亿元，油气当量产量预计分别增长1.6%、1.3%、5.9%，在地缘政治不确定性仍存的背景下，我们持续看好“三桶油”及下属油服企业。 投资建议：（1）持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块。建议关注：中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、海油工程、海油发展；（2）持续看好国产替代趋势下的材料企业，国产半导体材料、面板材料有望受益，建议关注：晶瑞电材、彤程新材、奥来德；（3）积极的货币及财政政策陆续出台，地产链及龙头公司有望率先受益，看好农药化肥及民营大炼化板块，建议关注：万华化学、华鲁恒升、华锦股份；（4）看好维生素及蛋氨酸板块，建议关注：安迪苏、浙江医药、新和成。 风险分析：原材料快速下跌和维持高位、下游需求不及预期风险。 基础化工 石油化工 交通运输仓储 增持（维持） 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：王礼沫 执业证书编号：S0930524040002 010-56513142 wanglimo@ebscn.com 分析师：胡星月 执业证书编号：S0930524070016 010-56513142 huxingyue@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 基础化工/石油化工/交通运输仓储 目录 1、 本日化工品行情回顾 ........................................................................................................ 3 1.1 石油石化 ................................................................................................................................................ 3 1.2 基础化工 ................................................................................................................................................ 4 1.3 新材料 .................................................................................................................................................... 8 2、 风险分析 ......................................................................................................................... 10 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 基础化工/石油化工/交通运输仓储 1、 本日化工品行情回顾 1.1 石油石化 炼化化纤 表 1：炼化化纤相关产品当日价格 产品 单位 最新价格 近一月均价 30 日涨跌幅 2025 年均价 2024 年均价 2025 年涨跌幅 代表上市公司 布伦特原油 美元/桶 66 64 -1.3% 72 80 -12.3% 中国石油、中国石化、中国海油 WTI 原油 美元/桶 62 61 -1.4% 68 76 -13.4% 石脑油 元/吨 7692 7670 0.1% 7830 8016 -0.8% 汽油(92#国 VI) 元/吨 8118 8227 -2.7% 8641 8818 -4.0% 中国石油、中国石化、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化 柴油(0#国 VI) 元/吨 6913 6997 -2.6% 7271 7558 -5.1% 国内航空煤油 元/吨 5385 5450 -3.9% 5791 6251 -7.5% PX 元/吨 6850 6753 0.7% 7177 8234 -3.6% 恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化