中观景气跟踪（第28期）：猪价止跌回升，水泥持续上行

猪价止跌回升，水泥持续上行——中观景气跟踪（第28期）长江证券宏观固收研究小组分析师：赵伟SAC执业证书编号： S0490516050002日期：2019年12月10日47893• 研究报告 •01 中上游：水泥价格持续上行02 中下游：汽车销量降幅收窄03 通胀：猪肉价格止跌回升中上游：水泥价格持续上行01图1：上周，南华综合指数上涨1商品：商品价格上涨，农产品指数领涨图2：上周，工业、农业和贵金属均上行资料来源：Wind， 长江证券研究所4资料来源：Wind， 长江证券研究所 上周，南华综合指数上涨1.0%，2018年以来，工业、农业和贵金属，价格分别上涨0.9%、1.5%和0.7%。工业中，金属和能化商品价格分别上涨0.4%和1.3%。120012501300135014001450150015502017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-12南华综合指数（点）1.0%0.9%0.4%1.3%1.5%0.7%0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%1.4%1.6%综合指数工业品工业品-金属工业品-能化农产品贵金属南华商品指数周环比涨幅图3：上周，发电厂日均耗煤量上升2煤炭：发电厂日均耗煤量上升，动力煤价格下跌图4：上周，动力煤价格下跌资料来源：Wind， 长江证券研究所5资料来源：Wind， 长江证券研究所 上周，6大发电集团日均耗煤量为72.5万吨，周环比上升10.1%，比去年同期高24.9%。 上周，动力煤价格下跌1元/吨至543元/吨；期货价格收于553.6元/吨，周环比上涨0.8%。 发电耗煤量季节性回升。受水电偏弱影响，煤炭日耗高于往年，电厂库存较前几年仍偏高。253545556575851月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月6大发电集团日均耗煤量（7日滚动平均）2015年2016年2017年2018年2019年（万吨）450500550600650700750800-140-120-100-80-60-40-20020402017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-12动力煤升贴水（期货-现货）升贴水（期货-现货）现货价（秦港Q5500，右轴）期货价（2001合约，右轴）（元/吨）（元/吨）图5：上周，焦煤和焦炭期货价格上涨3煤炭：焦煤和焦炭价格上涨，全国焦炉生产率上升资料来源：Wind， 长江证券研究所6资料来源：Wind， 长江证券研究所图6：上周，焦化厂焦炉生产率抬升 上周，焦煤期价收于1234.5元/吨，周环比上涨0.6%；焦炭期价收于1872元/吨，周环比上涨0.8% 。 上周，全国焦化厂焦炉生产率为78.6%，周环比上升0.7个百分点；其中华北地区上升1.4个百分点。6468727680842019-02-012019-02-152019-03-012019-03-152019-03-292019-04-122019-04-262019-05-102019-05-242019-06-072019-06-212019-07-052019-07-192019-08-022019-08-162019-08-302019-09-132019-09-272019-10-112019-10-252019-11-082019-11-222019-12-06国内独立焦化厂焦炉生产率合计华北华东（%）130015001700190021002300250027009001000110012001300140015002017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-12焦煤和焦炭期货结算价格焦煤（2001合约）焦炭（2001合约，右轴）（元/吨）（元/吨）图7：上周，国际原油期货价格上涨4石化：国际油价上涨，地炼开工率上升资料来源：Wind， 长江证券研究所7资料来源：Wind， 长江证券研究所图8：上周，地方炼油厂开工率抬升 上周，WTI原油价格59.2美元/桶，周环比上涨7.3%；布伦特原油价格64.39美元/桶，周环比上涨6.4%。 上周，地炼开工率为71.4%，周环比上升1.1个百分点，比去年同期高8.2 个百分点，生产表现较好。40455055606570758085902018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-12原油期货结算价格WTI原油布伦特原油（美元/桶）303540455055606570751月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月地炼开工率2015年2016年2017年2018年2019年（%）图9：上周，LLDPE和PVC期货价格下跌5石化：化工产品价格涨跌互现资料来源：Wind， 长江证券研究所8资料来源：Wind， 长江证券研究所图10：上周，PP和PTA期货价格上涨 上周，化工产品LLDPE、PVC、PP、PTA期货价格，周环比分别变化-0.1%、-1.8%、0.6%、0.8%。55060065070075080085090080085090095010001050110011502017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-12化工品期货价格指数线性低密度聚乙烯(LLDPE)聚氯乙烯PVC（右轴）（点）（点）450500550600650700750800130013501400145015001550160016501700175018002017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-12化工品期货价格指数聚丙烯PP精对苯二甲酸PTA（右轴）（点）（点）图11：上周，COMEX贵金属价格下跌6有色：金银价格下跌，铜铝价格均上涨资料来源：Wind， 长江证券研究所9资料来源：Wind， 长江证券研究所图12：上周，铜、铝价格均上涨