银行业：一季报跟踪与公司经营分析

分析师：郭怡萍登记编号：S05005230800022025年5月12日银行业一季报跟踪与公司经营分析目 录一、资产扩张平稳，中小行存款增长加快二、息差降幅收窄，业绩有望修复2三、公司经营情况分析四、行业投资建议与风险提示一、资产平稳扩张，中小行存款增长加快34n2025年一季度，上市银行总资产增速与贷款增速整体平稳。分机构类型看，中小银行资产扩张加快，主要系金融投资增速提升。城商行贷款增速提升。n大型银行存款增长相对减弱，股份行和城商行存款增速明显提高。1 资产平稳扩张，中小行存款增长加快图 1 2025Q1上市银行规模增速资料来源：Wind、湘财证券研究所图 2 2025Q1上市银行规模增速较上年变动资料来源：Wind、湘财证券研究所二、息差降幅收窄，业绩有望回稳56n一季度，上市银行业绩整体承压。从边际变化来看，上市银行营收和净利润增速均有所下滑。分机构类型来看，中小银行业绩保持正增长。n分机构类型来看，中小银行业绩保持正增长。中小银行净利息收入增速改善，其中，股份行和城商行改善较显著。n上市银行手续费收入增速均明显回升。由于债市波动拖累债券投资价值，非息收入增速整体下滑。2.1 中小行盈利相对平稳图 3 2025Q1上市银行业绩增速资料来源：Wind、湘财证券研究所图 4 2025Q1上市银行业绩增速较上年变动资料来源：Wind、湘财证券研究所7n根据一季报息差披露值，上市银行息差降幅收窄。股份行和城商行息差降幅较小，主要得益于负债成本下行。n后续季度随着存款成本节约效应继续释放，息差有望保持相对平稳。n上市银行资产质量保持稳定。一季度债市波动加剧，银行扩大金融投资，后续若金融投资收益率回升，银行业绩有望修复。2.2 息差降幅收窄，业绩有望修复图 5 2025Q1上市银行息差表现资料来源：Wind、湘财证券研究所，仅统计23家披露一季度息差的上市银行三、公司经营情况分析89n规模增长超预期，零售端改善明显一季度，区域经济活力显著改善银行经营环境，江苏银行公司贷款增长迅速，零售业务呈现回暖态势。一季度，江苏银行零售贷款增速提高5.5%至10.0%，预计主要由房贷与消费贷贡献，公司信贷保持25.9%的高增速。3.1 江苏银行（600919.SH）图 6 江苏银行公司信贷占比提升资料来源：Wind、湘财证券研究所10n盈利能力相对稳定，各项创收均改善一季度，江苏银行表现出较稳定的盈利能力，利息收入、手续费收入和投资收益均有改善。江苏银行营业收入增长6.2%，归母净利润增长8.2%，盈利能力保持同业较优水平。分项来看，利息净收入增速达21.9%。得益于负债端成本稳定下行，一季度净息差保持相对稳定。债市波动下投资收益仍然增长明显，投资收益占比提升至22.8%。手续费净收入增速修复至21.8%，手续费显著改善预计主要由银行卡业务与信用承诺业务贡献。3.1 江苏银行（600919.SH）图 7 江苏银行息差保持平稳资料来源：Wind、湘财证券研究所图 8江苏银行存款成本率下行较快资料来源：Wind、湘财证券研究所11n资产质量稳健，风险抵御能力提升2025Q1，江苏银行资产质量稳健，拨备计提保持充足水平。公司保持稳健资产质量。一季度，江苏银行不良贷款率为0.86%，较年初下行0.03%，贷款逾期率较年初略有下行。拨备覆盖率为343.51%，较年初下行6.59%，仍处于较高水平。公司加强拨备，一季度信用减值计提增长28.2%，巩固风险抵补能力。资产高增长下公司资本充足率有所下行。3.1 江苏银行（600919.SH）图 9 江苏银行资产质量指标稳健资料来源：Wind、湘财证券研究所图 10 江苏银行资本充足率下降资料来源：Wind、湘财证券研究所12n 投资建议江苏银行机构布局具有地位优势，受益于区域经济发展动能，江苏银行规模扩张加速，对公与零售信贷投放保持良好态势。随着负债管理效能加强，负债成本保持下行节奏，持续缓解息差压力。公司资产质量稳定，风险抵补能力充足。预计公司业绩保持稳健增长，能够提供较高动态股息率。预计2025~2027年归母净利润增速为6.1%/7.5%/7.7%，对应EPS为1.92/2.06/2.22元，现价对应PB为0.54/0.48/0.42倍。维持公司“增持”评级。n 风险提示区域经济增长不及预期，信贷扩张趋缓；资产质量波动，信用风险加快释放。 3.1 江苏银行（600919.SH）13n资产扩张加快，公司贷款投放积极根据2025年一季报，中信银行总资产继续加快扩张，总资产同比增速提高3.4个百分点至8.7%，贷款同比增速提高1.1个百分点至5.1%，存款同比增速提高4.3个百分点至11.3%。中信银行公司贷款投放积极，一季度公司贷款同比增速提高至10.6%（2024年增速7.8%），公司贷款占比提升至54.8%。中信银行个人贷款增速有所放缓，一季度个人贷款同比增速为1.6%（2024年增速3.4%），个人存款占比持续提升，提升负债资金稳定性。金融投资加快增长，一季度金融投资占比提升至27.8%。预计公司根据债市行情调整投资策略，有助于增强后续投资收益对营收贡献。3.2 中信银行（601998.SH）图 11 中信银行规模扩张加快资料来源：Wind、湘财证券研究所14n核心收入增长平稳，投资浮亏拖累业绩2025Q1，中信银行营业收入同比下降3.7%（2024年增速3.8%），归母净利润同比增长1.7%（2024年增速2.3%）。公司核心业务收入增长稳健，债市波动引起的投资浮亏拖累业绩。中信银行净利息收入同比增速为2.1%，净利息收入增长平稳，为近年来增长较好时期，主要得益于存款利率下行带来的负债成本压降。一季度，中信银行净息差为1.65%，同比下降5 BP。中信银行手续费收入转为正增长，一季度手续费净收入同比增长0.7%（2024年增速-4.0%）。但一季度债市波动导致投资浮亏，其他非息收入拖累营收表现，预计后续季度非息收入表现有望好转。3.2 中信银行（601998.SH）图 12 中信银行息差降幅有望收窄资料来源：Wind、湘财证券研究所图 13 中信银行存款成本率保持下行资料来源：Wind、湘财证券研究所15n资产质量稳定，资本得以补充2025Q1，中信银行资产质量指标稳健，资本保持充足水平，能够应对较快的资产扩张。中信银行不良贷款率为1.16%，拨备覆盖率207.11%，均较上年末保持相对稳定。关注率上行0.04%至1.68%。中信银行核心资本充足率为9.45%，较上年末下降0.27%。公司转债转股后资本得以补充，为后续资产较快扩张做准备。3.2 中信银行（601998.SH）图 14 中信银行风险抵补能力仍充足资料来源：Wind、湘财证券研究所图 15 中信银行转债转股巩固资本水平资料来源：Wind、湘财证券研究所16n 投资建议中信银行资产加快扩张，预计在积极政策加持下，信贷增速有望保持平稳。面对资产收益率下行的境况，中信银行加强负债成本管理，随着负债成本稳定压降，息差压力相对缓解。公司资产质量趋于稳定，加强高股息股稳健属性。预计2025~2027年归母净利润增速为2.5%/3.1%/4.4%，2025~2027年对应EPS分别为1.28/1.32/1.