轻工制造行业AI探索系列深度(一)：国产AI玩具崛起，动静结合全年龄段需求爆发

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 轻工制造 [Table_Date] 发布时间：2025-05-15 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 7% -1% -3% 相对收益 4% 0% -9% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 155 总市值（亿） 8896.21 流通市值（亿） 3521.54 市盈率（倍） 42.03 市净率（倍） 1.68 成分股总营收（亿） 6063.09 成分股总净利润（亿） 208.04 成分股资产负债率（%） 49.01 [Table_Author] 证券分析师：陈渊文 执业证书编号：S0550523010001 021-20363260 chen_yw@nesc.cn 证券分析师：高伟杰 执业证书编号：S0550524060005 021-20363255 gaowj@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 国产 AI 玩具崛起，动静结合全年龄段需求爆发 ---AI 探索系列深度（一） 报告摘要： [Table_Summary] 青少年人口结构承压致传统玩具需求下滑，AI 进步倒逼产业升级。根据弗若斯沙利文数据显示，自疫情以来全球玩具市场历经短暂修复，整体市场仍旧显示出疲态，2024 年全球玩具市场增速约 4%。但成熟市场整体呈现下滑趋势，根据全球市场咨询公司 Circana 对美国、英国、德国、法国、意大利、西班牙、荷兰、比利时、加拿大、澳大利亚、巴西、墨西哥 12 国的玩具市场监测数据显示，2024 年的玩具销售同比下跌 0.6%。新兴市场方面，拉丁美洲等区域玩具消费活跃，但受高通胀和货币贬值影响，抑制了销售增速，整体增长约 4%。当前玩具的消费主力仍为 14岁以下儿童，受到成熟发达市场的人口老龄化与出生人口率承压影响，中长期传统玩具需求或将逐步走弱，倒逼产业进一步向智能化、AI 化发展促进产业量价齐升，助力行业穿越周期。 “静”态潮流 IP 为过去玩具主要推手，“动”态升级 AI 玩具有望接替。过去五年潮玩崛起，泡泡玛特引领盲盒经济，国内潮玩市场规模 2023 年突破 600 亿元，IP 联名成为核心驱动力。全球与中国潮流玩具市场逆势增长，2024 年全球潮流玩具市场规模或达 418 亿美元，同比约+14%。回顾潮流玩具的发展历史，中国潮玩市场的渗透率在后疫情时代得到快速提升，2019 年的 24.50%跃升至 2024 年的 65.72%，我们认为这主要得力于 Z 世代对情绪消费动机的转变以及情绪价值付费意愿提升所致，同时过去潮流玩具核心卖点在于授权 IP，核心在于 IP 的塑造与外观形象，这是为玩具的“静”买单，同时潮玩市场主要集中于年轻消费群体， AI 玩具赋予了玩具“动”的能力，即交互、陪伴与教育（问答）三重能力，整体需求向全年龄段辐射，AI 有望成为继潮流 IP 之后玩具市场的核心催化剂，潜力将远超潮玩爆发时期的 Z 世代。从中性角度判断，我们认为 AI 玩具渗透率提升速度至少达到潮流玩具玩的渗透速度，预计2026/2028/2030 年国内渗透率有望达到 29%/41%/47%，2030 年国内市场有望接近 850 亿元。 AI+毛绒玩具或为重要抓手，多重催动国产 AI 玩具产业爆发。AI 互动式对话场景有望成为 AI 玩具的主要需求对象。同时从玩具种类结构来看，我国前两大品类为塑料玩具和毛绒玩具，其中塑料玩具以拼搭类产品为主，AI 化空间较小，而毛绒玩具具备与 IP 相结合能力，同时可与通信模块/大模型相互融合，情感交互能力显著提升，目前毛绒玩具品类占比约 12%仅次于塑料玩具，具备较大市场空间，同时 AI 升级的接受度更高，“AI+毛绒玩具”有望成为 AI 玩具爆发的重要抓手。同时国产AI 玩具在制造成本、研发周期、迭代速度以及供应链完整度上均远高于其他地区，同时国产厂商积极布局原创以及国际知名 IP 授权，软硬结合有望突破，打造国产 AI 玩具爆品。 相关标的： IP+AI 玩具制造商：高乐股份、奥飞娱乐、实丰文化 大模型/交互模块供应商：广和通 风险提示：贸易战风险；大模型迭代不及预期 -30%-20%-10%0%10%20%2024/52024/8 2024/11 2025/2轻工制造沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 30 [Table_PageTop] 轻工制造/行业深度 目 录 1. 需求侧爆发：从传统到 AI 玩具，全年龄段需求爆发 ................................... 4 1.1. 全球玩具行业现状：成熟市场人口承压，玩具需求增速整体放缓 ................................... 4 1.2. 玩具行业历史复盘：潮玩为过去 5 年玩具增长主要推手 ................................................... 7 1.3. AI 玩具：情感交互能力为核心，全年龄段需求扩散 ........................................................ 12 2. 供给侧：国产大模型优势显著，国产制造领先全球 .................................... 15 2.1. 国产制造具备全球稀缺性，全产业链布局完善 ................................................................. 15 2.2. AI 大模型百花齐放，国产成本优势显著 ............................................................................ 17 3. AI 玩具市场规模测算 ....................................................................................... 18 3.1. 类比潮玩市场，AI 玩具渗透率有望迎来爆发 .................................................................... 18 4. 相关标的 ............................................................................................................ 20 4.1. 奥飞娱乐：AI 玩具核心制造商，融合语音交互与情感陪伴功能 ................................... 20 4.2. 汤姆猫：