奥海科技(002993)深度研究报告：端侧AI带动手机充电器量价齐升，新能源汽车、服务器电源共筑长期增量

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 消费电子组件 2025 年 05 月 13 日 奥海科技（002993）深度研究报告 强推 （首次） 端侧 AI 带动手机充电器量价齐升，新能源汽车、服务器电源共筑长期增量 目标价：48.35 元 当前价：39.49 元 ❖ 奥海科技：全球手机充储龙头，拓展新能源汽车及数字能源两大增量赛道。奥海科技是国内手机充储龙头，稳居全球手机充电器市场份额第一，在手机充电器领域与国内外知名客户建立了长期稳定的合作关系。此外，公司聚焦消费电子、新能源汽车、数字能源三大百亿赛道，基于消费电子的技术基础拓展新能源汽车及数字能源两大增量赛道，构建长期增量。 ❖ 消费电子：国补及端侧 AI 带动手机充电器量价齐升，积极布局手机后装市场及其他消费电子产品。手机充电器为公司基本盘业务，近期消费电子需求提振，全球智能手机连续 7 个季度实现出货同比增长，其中安卓手机 1:1 标配充电器，亦会带动充电器出货。单机价值量方面，AI 手机渗透率迅速攀升，端侧 AI 需更高算力支撑，推动消费电子充电功率和电池容量提升。以华为 Mate系列为例，Mate 系列各款机型的电池容量逐年增加，其中 Pro 款机型的充电功率在 2022-2024 年间大幅提升，未来 AI 手机渗透有望进一步驱动充电功率提升，带动充电器单价实现同比增长。针对消费电子市场，奥海科技在前装市场深度绑定头部客户，手机充电器市占率稳居全球第一，此外积极布局针对适配器、PC 电源等其他消费电子产品。针对后装市场，奥海一方面打造自有品牌 AOHI 和 Movespeed，此外与安克创新、罗马仕等充电器终端品牌展开合作，与前装标配市场形成有效差异化布局。 ❖ 新能源汽车电控：汽车智能化趋势凸显，奥海力争跻身国际电控前列。新能源汽车出货量增长显著，汽车智能化趋势凸显。电控是新能源汽车核心零部件，技术壁垒较高，且其成本占据整车成本 7%。奥海科技 2022 年完成对东风集团旗下智新控制收购，目前智新控制第二大股东仍为东风集团，且东风为其重要客户。完成收购后，智新控制收入大幅提升，目前已进入国际知名厂商品牌供应体系，产品渗透率在客户供应体系内持续提升。 ❖ 数字能源：服务器领域量产及在研功率覆盖 550-8000W，全面布局充电桩/逆变器等多项业务。奥海数字能源类产品包括服务器电源、光伏逆变器、汽车充电桩及储能类产品，在服务器电源方面，AI 推动服务器需求，其中服务器电源是为服务器提供电能的关键设备，有望受益于 AI 浪潮下服务器出货量及功率的提升。目前奥海科技服务器电源领域量产及在研功率覆盖 550-8000W，其中 2.4KW 以上产品多数应用于算力服务器，有望受益于 AI 浪潮。此外，奥海科技全面布局充电桩/逆变器等多项业务，积极开拓全球新能源市场，有望推动数字能源业务增长。 ❖ 投资建议：奥海科技为全球消费电子领域充储龙头，手机充电器全球份额第一，此外布局新能源汽车电控、数字能源两大增量赛道。公司消费电子业务有望受益于国补及端侧 AI 带动的手机充电器量价齐升，以及 PC、IoT 以及后装市场的布局；此外新能源汽车电控及数字能源有望成为公司第二增长曲线。我们预计公司 25-27 年实现归母净利润 6.07/8.01/9.61 亿元，选择充电器供应商领益智造、安克创新、欧陆通以及消费电子制造商立讯精密为可比公司，给予奥海科技 25 年 22X PE，目标股价 48.35 元，首次覆盖，给予“强推”评级。 ❖ 风险提示：智能手机出货不及预期、新客户导入进展不及预期、产品竞争激烈 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万) 6,423 8,431 10,311 12,146 同比增速(%) 24.1% 31.3% 22.3% 17.8% 归母净利润(百万) 465 607 801 961 同比增速(%) 5.4% 30.5% 32.0% 20.1% 每股盈利(元) 1.68 2.20 2.90 3.48 市盈率(倍) 23 18 13 11 市净率(倍) 2.2 2.0 1.8 1.6 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2025 年 5 月 12 日收盘价 证券分析师：耿琛 电话：0755-82755859 邮箱：gengchen@hcyjs.com 执业编号：S0360517100004 证券分析师：岳阳 邮箱：yueyang@hcyjs.com 执业编号：S0360521120002 证券分析师：高远 邮箱：gaoyuan@hcyjs.com 执业编号：S0360523080005 联系人：卢依雯 邮箱：luyiwen@hcyjs.com 公司基本数据 总股本(万股) 27,604.00 已上市流通股(万股) 23,844.69 总市值(亿元) 109.01 流通市值(亿元) 94.16 资产负债率(%) 42.79 每股净资产(元) 18.20 12 个月内最高/最低价 48.91/23.39 市场表现对比图(近 12 个月) -29%-3%24%50%24/0524/0724/1024/1225/0225/052024-05-13~2025-05-12奥海科技沪深300华创证券研究所 奥海科技（002993）深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 投资主题 报告亮点 在消费电子领域，奥海科技深度绑定全球头部客户，手机充电器市占率稳居第一，受益端侧 AI 升级带来的充电功率及单机价值量提升，同时通过自有品牌AOHI/Movespeed 及与安克创新等合作布局后装市场，并拓展 PC 电源等多元产品线；在新能源汽车板块，依托收购智新控制切入电控领域，凭借东风集团股东背景及核心客户资源，加速渗透国际供应链；数字能源业务覆盖 550-8000W 服务器电源（2.4KW+即可适配 AI 算力需求），并协同充电桩、光伏逆变器及储能产品，全面开拓全球新能源市场增量。 投资逻辑 端侧 AI 带动手机充电器量价齐升，新能源汽车、服务器电源共筑长期增量。1）消费电子业务：端侧 AI 带动手机充电器量价齐升，积极布局手机后装市场及其他消费电子产品。手机充电器为公司基本盘业务，受益于智能手机出货回暖趋势；此外端侧 AI 有望通过提升充电功率带动充电器单机价值量提升。针对消费电子市场，奥海科技在前装市场深度绑定头部客户，手机充电器市占率稳居全球第一，此外积极布局针对适配器、PC 电源等其他消费电子产品。针对后装市场，奥海一方面打造自有品牌 AOHI 和 Movespeed，此外与安克创新、罗马仕等充电器终端品牌展开合作，与前装标配市场形成有效差异化布局。2) 新能源汽车电控：汽车智能化趋势凸显，奥海力争跻身国际电控前列。奥海科技 2022 年完成对东风集团旗下智新控制收购，目前智新控制第二大股东仍为东风集团，且东风为其重要客户。完成收购