【债券分析】“科创债”新政了解一下

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 债券分析 2025 年 05 月 12 日 【债券分析】 “科创债”新政了解一下 ❖ 2025 年 5 月 6 日，央行、证监会发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》（简称“公告”），从丰富科技创新债券产品体系和完善科技创新债券配套支持机制等方面，对支持科技创新债券发行提出若干举措；5 月 7 日，国新办新闻发布会上，央行推出十项措施以加大宏观调控强度，其中一项为“创设科技创新债券风险分担工具”，同日，交易所发布《关于进一步支持发行科技创新债券服务新质生产力的通知》，交易商协会发布《关于推出科技创新债券 构建债市“科技板”的通知》，完善科技创新债券配套规则。 ❖ 新政要点解读：拓宽科创债发行主体范围，完善发行、信披与增信制度。 一是，拓宽科创债发行主体范围及募集资金投向范围，新增金融机构和股权投资机构。交易所新增支持商业银行、证券公司、金融资产投资公司等金融机构以及私募股权投资机构、创业投资机构等股权投资机构作为发行主体；交易商协会拓宽科技型企业的认定标准，并新增支持私募股权投资、创业投资、产业股权投资等机构及其母公司作为发行主体。 二是，优化完善科创债发行条款，便于匹配资金使用需求。交易所鼓励发行人对发行方式、期限结构、利率确定和计算方式、还本付息方式、赎回或转换选择权、增信方式等方面进行创新；交易商协会支持央企募集长期资金，鼓励企业根据实际情况进行条款设计。此项内容赋予发行人更多选择权，以发行更符合自身需求的科创债。 三是，优化科创债发行审核安排，简化信息披露要求，提升融资效率。公告提出，优化科技创新债券发行管理流程，简化科技创新债券信息披露规则，发行人可与投资人约定豁免相关披露信息。交易所与交易商协会对此均有细化规定。此外，两者均为科创债发行开通了“绿色通道”，即报即审。 四是，鼓励引导加大对科创债的投资力度，提升二级市场流动性。交易所支持创设科创债相关的专项资管产品、ETF 等，支持中长期资金加大相关产品配置力度；交易商协会鼓励引入多层次风险偏好的投资人，引导做市商积极开展做市交易，提升二级市场流动性。 五是，完善科创债风险分担机制，助力提升市场认可度。交易商协会提出加大政策性工具支持力度、鼓励市场化信用增进、发挥区域增信机制作用等创新风险分担机制；交易所层面暂未涉及相关内容。 ❖ 历史回顾：近年来，科创债市场监管制度不断完善，2025 年提出构建债市“科技板”，进一步深化了债券市场对科技创新领域的支持，科创债市场关注度逐渐提升。2022-2024 年，证监会陆续出台的《关于支持中央企业发行科技创新公司债券的通知》《推动科技创新公司债券高质量发展工作方案》《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》等政策，从发行、交易、监管等角度出发，通过简化审核流程、提升市场交易流动性、强化信息披露等措施，进一步完善科创债市场制度建设，充分激发央企、民企等多元主体发行活力。 ❖ 市场结构：截至目前，科创债共存续 1982 只，债券余额合计 1.98 万亿元。若以 2021 年以来推出的科创公司债、科创票据及 2025 年 5 月开启发行的科技创新债券为统计口径，则截至 2025 年 5 月 9 日，科创债已累计发行 2795 只，发行规模合计约 2.73 万亿元。分布结构上看，央国企债券占九成以上，剩余期限在 3 年以内的占六成以上；行业分布上，建筑装饰、城投、公用事业等传统行业规模均在千亿以上，而计算机、通信等行业规模较小；区域分布上，集中于北京、广东、山东、上海、陕西、湖北、浙江等地，规模均超千亿；评级方面，以中高等级发行主体为主，整体资质较优。 ❖ 展望后市，政策引导下，债券市场“科技板”将加速构建，科创债发行规模或将明显放量，可积极关注相关投资机会。 ❖ 风险提示：数据统计或存在一定偏差；超预期风险事件发生。 ❖ 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com 执业编号：S0360517090002 证券分析师：张晶晶 电话：010-66500984 邮箱：zhangjingjing@hcyjs.com 执业编号：S0360521070001 联系人：王少华 邮箱：wangshaohua@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】2025 年一季度全国及各省市土地成交及城投拿地数据全梳理》 2025-05-06 《【华创固收】“对等关税”靴子落地，经济预期面临下修——4 月海外月度观察》 2025-04-30 《【华创固收】2025Q1 可转债复盘：震荡上行，主题升温》 2025-04-03 《【华创固收】2025Q1 信用债复盘：赎回扰动反复，票息价值回归》 2025-04-03 《【华创固收】2025Q1 利率债复盘：债市向正 carry逻辑回归》 2025-04-02 华创证券研究所 债券分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、 新政解读：拓宽科创债发行主体范围，完善发行、信披与增信制度 ....................... 4 二、 政策回顾：市场监管政策不断完善，为构建债市“科技板”奠定基础 ................... 7 三、 市场动态：科创债存续余额近两万亿，以中高等级央国企为主 ............................... 7 四、 风险提示 ........................................................................................................................... 9 债券分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表目录 图表 1 债券市场“科技板”鼓励支持政策梳理——中央层面 ......................................... 4 图表 2 交易所与交易商协会拓宽科创债发行主体范围 ..................................................... 5 图表 3 交易所与交易商协会优化发行审核及信息披露安排 ............................................. 5 图表 4 交易商协会创新风险分担机制 ................................................................................. 6 图表 5 2022-2024 年科创债市场发展支持鼓励政策梳理 ................................................... 7 图表 6 存量科创债分布-企业性质（单位：亿元） ................