计算机行业专题研究：行业筑底，技术赋予增长新动能

[Table_Title] 计算机行业专题研究 行业筑底，技术赋予增长新动能 2025 年 05 月 08 日 [Table_Summary] 【投资要点】  计算机行业行情总结，板块呈现高弹性。全年维度看，2024 年全年计算机板块涨幅为 4.42%，2025 年年初至今，计算机（申万）指数涨幅2.35%，跑赢上证指数 4.52pct，跑赢创业板指 11.39pct。  利润端持续承压，25Q1 收入增速亮眼。整体法下，2024 年计算机行业收入 12501.32 亿元，同比增长 5%，连续四年保持正增长，连续三年增速向上，行业归母净利润为 163.28 亿，同比下滑 50%，持续承压筑底，经营质量有待改善。25 年一季度计算机行业收入同比增长15.91%（+11.03pct），行业景气度拐点向上。  行业利润率下滑，现金流实现增长。整体法下，2024 年计算机板块毛利率为 25.45%，相较于 2023 年下滑 1.89pct；净利率为 1.5%，相较于2023年下滑1.37pct，行业竞争加剧等因素导致行业盈利质量走低，另一方面，通过精细高效的运营管理，2024 年计算机板块经营性净现金流为 751.76 亿，同比增长 8.87%，连续三年保持正增长。  细分板块：AI 全产业链景气度较高，AI 算力、AI 应用公司普遍实现收入增长，算力公司一季度库存同比大幅提升，应用公司合同负债均 实现增长，有利于形成对全年业绩的积极展望。信创板块静待政策深化落地，国产数据库细分行业增幅突出。 【配置建议】  1）AI 时代，算力及云基础设施将率先受益，建议关注海光信息、协创数据、寒武纪等；  2）AI 建设需求增长，B 端客户投资活跃，利好企业级 IT 服务商，建议关注金蝶国际、税友股份、捷顺科技、鼎捷数智、汉得信息、泛微网络、新致软件、博思软件等；  3）AI 开发工具助力 AI Agent 搭建，接入 MCP 平台进一步凸显其价值，建议关注：金山办公、福昕软件、卓易信息、星环科技等；  4）信创政策深化落地，利好数据库等国产软硬件供应商，建议关注达梦数据、中国软件、电科数字等。 【风险提示】  关键技术研发不及预期风险；  企业 AI 支出不及预期风险；  大厂资本开支不及预期风险；  市场竞争加剧风险； 关税影响海外市场业务风险。 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：罗云扬 证书编号：S1160525030001 证券分析师：向心韵 证书编号：S1160523100001 联系人：向心韵 电话：021-23586478 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《MCP 生态日渐蓬勃，AI Agent 加速发展》 2025.04.25 -23.65%-9.31%5.03%19.38%33.72%48.06%5/67/69/611/61/63/65/6计算机 沪深300 行业研究 / 计算机 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 计算机行业专题研究计算机行业专题研究 正文目录 1.计算机行业综述：涨幅领先，期待盈利能力改善 ............................................ 3 1.1. 行情回顾：AI 技术浪潮带动行业持续领涨 ................................................. 3 1.2. 行业财报综述：收入维持增长，板块利润承压 .......................................... 4 2.细分行业分析：AI 全产业链景气度高昂，政企业务承压趋势有所检索 ....... 7 2.1. 算力及基础设施板块：收入持续增长，存货增幅显著 .............................. 7 2.2. AI 应用板块：合同负债增幅明显，有力支撑全年业绩 ............................. 9 2.3. 信创板块：盈利能力分化，政策驱动边际改善 ........................................ 11 3.投资建议 .............................................................................................................. 13 4.风险提示 .............................................................................................................. 13 图表目录 图表 1：计算机（申万）指数 2024 全年走势 ...................................................... 3 图表 2：计算机（申万）指数 2025 年至今走势 .................................................. 3 图表 3：计算机行业 2024 年报情况（整体法） .................................................. 4 图表 4：计算机行业利润率变化情况（整体法） ................................................ 4 图表 5：计算机行业费用率变化情况（整体法） ................................................ 4 图表 6：计算机行业资产负债率变化情况（整体法） ........................................ 5 图表 7：计算机行业应收账款情况（整体法） .................................................... 5 图表 8：计算机行业经营性净现金流（亿元，整体法） .................................... 6 图表 9：计算机行业经营性净现金流/净利润情况（整体法） .......................... 6 图表 10：计算机行业一季度收入及增速变化（整体法） .................................. 6 图表 11：算力与基础设施板块