风电行业月度跟踪报告：4月广东2.5GW海风项目海缆开标，陆风中标均价为1554元／kW

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 电力设备及新能源 2025 年 05 月 13 日 风电行业月度跟踪报告 推荐 （维持） 4 月广东 2.5GW 海风项目海缆开标，陆风中 标均价为 1554 元/kW  招标量：1-4 月风机招标 33.6GW，同比 23.2%  风机：4 月海风招标 0.5GW，陆风招标环比+60.3%。2025 年 1-4 月招标33.6GW ， 同 比 +23.2% 。 其 中 海 / 陆 分 别 招 标 3.1/30.5GW ， 同 比+19.4%/+23.6%。4 月风电招标 12.2GW，同/环比-43.6%/+34%。其中海风招标 0.5GW，为广东湛江徐闻东三海风项目；陆风招标 11.7GW，同/环比+76.1%/+60.3%。  海缆：4 月广东 300MW 海风项目启动海缆招标。2025 年 1-4 月，送出缆/场内缆分别招标 4.4GW/3.3GW；其中 4 月广东湛江徐闻东二（300MW）启动送出缆/场内缆招标。  中标量：1-4 月风电中标 32.1GW，同比+46%  风机：4 月海/陆中标环比+577.8%/+86.1%。2025 年 1-4 月，风电中标32.1GW，同比+46%。其中海/陆分别为 3.8/28.3GW，同比+40.9%/+46.7%。4 月风电中标 13.7GW，同/环比+15.7%/+121.9%。其中海风 3.1GW，同/环比+102/+577.8%，分别为广东阳江三山岛四（0.5GW）/广东湛江徐闻东二（0.3MW）/广东阳江帆石二（1GW）/辽宁丹东东港一期（1GW）/河北建投祥云岛（0.3MW）；陆风 10.7GW，同/环比+3.1%/+86.1%。  海缆：4 月广东 2.5GW 海风项目送出缆开标。2025 年 1-4 月，送出缆/场内缆分别中标 3.5GW/0.7GW；其中 4 月广东阳江三山岛柔直输电工程（2GW）/广东阳江帆石二（I 标段，0.5GW）送出缆开标。  中标价：4 月海/陆风均价分别为 2589/1554 元/kW。据统计，4 月陆风加权中标均价为 1554 元/kW，环比+5.8%；海风加权中标均价为 2589 元/kW。从整机商角度分析，陆风方面，2025 年 1-4 月各主机厂中标均价均超 1300 元/kW；联合/金风/远景中标均价较高，分别为 1719/1605/1579 元/kW。海风方面，明阳/中车/金风中标均价分别为 2792/2626/2625 元/kW。  投资建议：关注风电三条投资主线：1、国内海风储备项目高企，深远海政策护航远期发展，看好 25 年海风项目集中开工，高价值量订单招标逐步启动；2、24 年陆风招标高企，看好主机厂及零部件迎量利齐增阶段；3、海外海陆装机区域性高增，看好国内海缆、主机、零部件环节出海。建议关注明阳智能、东方电缆、中天科技、亨通光电、时代新材、中际联合、金风科技、运达股份、海力风电、大金重工、三一重能、泰胜风能、明阳电气、万马股份等。  风险提示：风电装机不及预期，海外市场开拓不及预期，大宗商品价格波动。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） PB（倍） 简称 股价（元） 2025E 2026E 2027E 2025E 2026E 2027E 2025E 评级 东方电缆 52.10 2.29 2.94 3.65 22.73 17.75 14.28 4.43 推荐 中天科技 14.09 1.19 1.35 11.82 10.41 1.25 推荐 明阳智能 10.67 1.11 1.42 9.64 7.53 0.79 推荐 时代新材 11.90 0.87 1.02 13.63 11.62 1.45 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为 2025 年 5 月 12 日收盘价 证券分析师：黄麟 邮箱：huanglin1@hcyjs.com 执业编号：S0360522080001 证券分析师：吴含 邮箱：wuhan@hcyjs.com 执业编号：S0360523020002 联系人：杨天翼 邮箱：yangtianyi@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 300 0.04 总市值(亿元) 50,044.44 5.02 流通市值(亿元) 44,003.96 5.55 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 8.9% -9.6% 5.7% 相对表现 5.2% -4.8% -0.5% 相关研究报告 《光伏行业周报（20250505-20250511）：山东新能源电价市场化改革细则发布，促进行业高质量发展》 2025-05-11 《电动车行业周报（20250505-20250509）：中创新航成为苏奥传感新实际控制人，金龙羽固态电池材料开工》 2025-05-11 《电动车行业跟踪报告：4 月新势力交付同环比持续增长，零跑连续两月稳居新势力交付榜首》 2025-05-06 -18%-5%7%20%24/0524/0724/1024/1225/0225/052024-05-13~2025-05-12电力设备及新能源沪深300华创证券研究所 风电行业月度跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、招标量：1-4 月风机招标 33.6GW，同比 23.2% .................................................... 4 （一）风机招标：3 月辽宁/广东海风共招标 1.8GW ..................................................... 4 （二）海缆招标：4 月 0.3GW 广东海风项目启动海缆招标 ......................................... 4 二、中标量：1-4 月风电中标 32.1GW，同比+46% ..................................................... 5 （一）风机中标：4 月海/陆中标 3.1/10.7GW，同比+102%/+3.1% ............................. 5 （二）海缆中标：1-4 月送出缆/场内缆分别中标 3.5/0.7GW ....................................... 6 三、中标价：4 月海/陆风均价分别为 2589/1554 元/kW............................................... 6 四、投资建议 .................................................................................................