行业和风格因子跟踪报告：主力资金有效性回升，风格偏向高弹性和成长

2025 年 05 月 10 日 主力资金有效性回升，风格偏向高弹性和成长 —行业和风格因子跟踪报告 投资要点 分析师：吕思江 S1050522030001 lvsj@cfsc.com.cn 分析师：马晨 S1050522050001 machen@cfsc.com.cn 相关研究 1、《全天候四月收涨+5.56%， 推荐关注半导体 ETF》2025-05-06 2、《科技主题和高股息》2025-05-05 3、《结构行情中哑铃配置更为合 适》2025-04-28 ▌ 行业因子最新变动情况 上周反弹延续叠加放量，开始尝试冲击 3350 压力位。我们推荐的行业如家电、电新、通信、机械等近五日收益率均排在前 10 到前 50%位置。因子方面行业偏向短端反转，财报质量因子季报后仍有惯性收益，细分因子成长口径表现更好。近期市场热点受事件驱动影响较大，分析师短期预期表现更好。资金开始活跃，短期关注净买入口径，中期仍然需要关注边际变动主力因子口径。 整体看行业轮动因子指向内需和 5G-A 等事件受益板块：大盘继续放量流动性回升，主题投资开始迅速反弹，主力资金交投活跃。主力资金因子反弹迅速，本期主力资金因子行业选择电子、机械、计算机、电力设备及新能源、通信、非银行金融、汽车。短期分析师预期指向农林牧渔、消费者服务、非银行金融、机械、有色金属、纺织服装、食品饮料。中美和谈仍在预期阶段，本期选择行业适当偏向内需中的成长，继续关注低位消费短期反弹机会。 ▌ 定量行业推荐 基于权重分配，我们推荐内资主力资金流（5%）、细分因子长端景气（10%）、短端预期（30%）、反转（10%）、新高个股 占 比 （ 15% ） 、 行 业 相 关 性 （ 10% ） 、 财 报 质 量 因 子（15%）。 复合因子本周挑选非银、电子、机械、消费者服务、电新、军工。 ▌风格因子最新变动情况 季报期结束后高波动个股开始迅速反弹，成长多头收益突出。细分因子来看，高波动率、市盈率 PE、净资产收益率ROE、速动比率等维度更受市场认可。 上期提及季报临近结束预计季报前后超跌成长风格或有修复，当前市场更看重个券弹性和成长属性。反弹结束震荡行 金融工程研究 券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 情预计仍以弹性票和成长因子为主。 各风格因子选择股票详见下文。 ▌ 风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 行业因子跟踪 ........................................................................... 5 1.1、 总览 ............................................................................ 5 1.2、 流动性因子 ...................................................................... 5 1.3、 长端景气预期 .................................................................... 6 1.4、 短端景气预期 .................................................................... 7 1.5、 动量反转 ........................................................................ 7 1.6、 月频调仓超额收益一览 ............................................................ 8 1.7、 定量行业推荐 .................................................................... 8 2、 风格因子............................................................................... 9 2.1、 波动率因子 ...................................................................... 9 2.2、 成长因子 ........................................................................ 10 2.3、 质量安全因子 .................................................................... 11 2.4、 质量盈利因子 .................................................................... 12 2.5、 价值因子 ........................................................................ 13 3、 风险提示............................................................................... 14 图表目录 图表 1：因子周频调仓总览 ............................................................... 5 图表 2：流动性因子多头超额收益 ......................................................... 6 图表 3：长端景气预期类因子多头超额收益 ................................................. 6 图表 4：短端景气预期类因子多头超额收益 ................................................. 7 图表 5：动量反转类因子多头超额收益 ..................................................... 7 图表 6：因子月频调仓总览 ............................................................... 8 图表 7：定量行业选择结果 ............................................................... 8 图表 8：风格复合因子表现统计 ........................