轻工制造-纺织服饰行业2024年年报-2025年一季报业绩综述：轻工纺服一季度业绩均有承压，后续关注内需政策发力-250509渤海证券

行业业绩综述行业研究证券研究报告请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1 of 23行业业绩综述轻工纺服一季度业绩均有承压，后续关注内需政策发力――轻工制造&纺织服饰行业 2024 年年报&2025 年一季报业绩综述分析师：袁艺博SAC NO：S11505211200022025 年 05 月 09 日轻工制造纺织服饰证券分析师袁艺博yuanyb@bhzq.com022-23839135研究助理子行业评级家居用品中性造纸中性纺织制造中性服装家纺中性重点品种推荐欧派家居增持索菲亚增持森马服饰增持探路者增持乖宝宠物增持中宠股份增持近一年行业指数走势图相关研究报告家居企业业绩已有改善，持续关注宠物行业高景气—轻工制造&纺织服饰行业 5 月投资策略展望2025.05.06关注宠物食品高端化发展，家居企业业绩改善可期—轻工制造&纺织服饰行业周报2025.04.29国内零售数据改善，短期“抢出口”将持续—轻工制造&纺织服饰行业周报2025.04.21投资要点：轻工制造：今年一季度家居用品、包装印刷行业收入与利润双增，造纸行业整体承压明显2024 年与今年一季度，轻工制造行业营收同比分别变动+0.91%和-0.78%；行业归母净利润同比分别下降 32.34%和 18.85%。1）家居用品：今年第一季度营收同比增长 3.85%，归母净利润同比增长 10.55%，净利率为 6.76%，同环比分别提升 0.42 和 4.08 个百分点；2）造纸：2024 年行业归母净利润亏损 15.88 亿元，今年一季度虽盈利但同比大幅下降 90.47%；3）包装印刷：今年一季度行业收入与利润增长较好，同比分别增长 9.37%和 18.09%。但毛利率有所承压，同环比均下降 1.59 个百分点；4）文娱用品：2024 年和今年一季度，行业毛利率同比均有提升，但仍呈现增收不增利的状态。纺织服饰：今年一季度纺织制造业绩实现增长，服装家纺盈利能力改善今年一季度，纺织服饰行业收入与利润同比均下降，同比分别下降 13.33%和5.56%。1）纺织制造：去年和今年一季度行业业绩均实现增长，同比分别增长 8.73%和 11.44%，盈利能力也有提升，毛利率同比分别提升 1.44 和 1.37个百分点，净利率同比分别提升 0.09 和 0.72 个百分点；2）服装家纺：今年第一季度，行业归母净利润同比下降 5.35%，降幅较去年第四季度收窄 337.67个百分点。行业毛利率同环比分别提升 1.43 和 4.93 个百分点，净利率为同环比分别提升 0.11 和 20.98 个百分点。投资策略从一季报的情况看，以旧换新已开始拉动家居企业业绩，后续伴随以旧换新政策的加力与深化推进，家居用品行业业绩改善具备较好基础。关税风险提升，预计短期对轻工制造和纺织服饰行业出口造成一定压力，关注后续企业关税转嫁能力以及在部分美国暂未征收更高“对等关税”国家的业务布局情况。最后，为应对外部冲击，后续可进一步期待国家层面在扩大内需、拉动居民需求等方面的政策加力，综上所述，维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，维持欧派家居（603833）、索菲亚（002572）、探路者（300005）、森马服饰（002563）、乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）“增持”评级。风险提示宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。行业业绩综述请务必阅读正文之后的声明2 of 23目录1. 轻工制造：今年一季度家居用品、包装印刷行业收入与利润双增，造纸行业整体承压明显....................... 51.1 轻工制造：今年一季度业绩同比降幅、盈利能力环比均有改善.......................................................... 51.2 家居用品：今年一季度收入与利润均实现增长，资产负债率进一步下降........................................... 71.3 造纸：今年一季度行业毛利率同比走弱，资产负债率进一步上升.......................................................91.4 包装印刷：今年一季度行业收入与利润增长较好，但毛利率有所承压............................................. 111.5 文娱用品：2024 年和今年一季度，行业毛利率同比均有提升，但仍呈现增收不增利的状态.......... 132. 纺织服饰：今年一季度纺织制造业绩实现增长，服装家纺盈利能力改善...................................................152.1 纺织服饰：行业今年一季度业绩增长承压，但净利率有所改善........................................................ 152.2 纺织制造：去年和今年一季度行业业绩均实现增长且盈利能力也有提升......................................... 172.3 服装家纺：今年一季度行业业绩降幅环比显著收窄，盈利能力环比改善明显.................................. 183. 投资策略...................................................................................................................................................... 204. 风险提示...................................................................................................................................................... 21行业业绩综述请务必阅读正文之后的声明3 of 23图 目 录图 1： 申万轻工制造行业营收情况............................................................................................................5图 2： 申万轻工制造行业归母净利润情况.................................................................................................5图 3： 申万轻工制造行业单季度营收情况.................................................................................................5图 4： 申万轻工制造行业单季度归母净利润情况............