家用电器行业海信系专题报告系列四：集团管理层、C端组织架构及B端资产梳理

证券研究报告 | 行业专题研究 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 家用电器 集团管理层、C 端组织架构及 B 端资产梳理——海信系专题报告系列四 在 2023 年我们发布的《海信系专题报告系列一&二&三》中，我们分别对海信集团国际化历程、非上市业务持股及管理情况、集团混改及管理层利益进行了梳理。两家上市公司的净利润也在近两年实现大幅提升。站在当前时点，海信集团高层发生更迭，我们认为其 C 端协同效率仍有较大提升空间，B 端也需要高效资源整合。本文我们主要对海信集团的管理层、C 端组织架构、B 端资产变化进行梳理。 ➢ 集团：管理层更迭，引入资本运作背景董事 引入资本系董事，或为寻求资本赋能转型开端。2025 年 4 月，海信集团高层发生变动，原独立董事张亚勤，董事陈彩霞、刘鑫，以及监事许晓蓉、夏峰、杨馨、曲俊宇、刘振顺 8 人退出公司管理层。与此同时，鼎晖投资董事总经理焦树阁、私募基金背景的王新宇、青岛啤酒前董事长金志国被任命为新任董事。新任董事均具有资本运作背景，我们认为这或为海信系由技术驱动向资本赋能的转型。 ➢ C 端：组织架构调整，核心管理层经验丰富 海信重启组织架构调整，发挥 C 端协同作用。2023 年 9 月，海信集团重启组织架构调整，新组建了消费者事业群，该事业群统领海信视像和海信家电两大 To C 产业群，以及海信国际营销公司和中国区营销总部，将内外营销也纳入统一管理。 从核心管理层来看，消费者事业群各子公司领导人经验丰富。贾少谦作为海信集团董事长统领海信集团，海信迎来 70 后掌权时代，贾总明确海信变革要求，在顶层架构、管控模式、业务组合以及人才考核和激励标准方面产生不同变化。于芝涛担任海信集团总裁，在此前就以集团常务副总裁身份与贾总搭档，全面负责海信 B2C 板块运营。消费者事业群的两大上市公司海信家电和海信视像分别由高玉玲和于芝涛担任董事长，国际营销及中国区营销则分别由贾少谦和于芝涛担任董事长。 ➢ B 端：收购科林电气，产业布局多元 海信网能通过多轮操作完成对科林电气的控股收购。2024 年 3 月起，海信网能通过二级市场交易、要约收购等多种方式最终合计拥有 44.51%表决权成为科林电气的控股股东。我们认为此次收购展示了海信集团扩充新能源领域的决心，同时也体现了海信网能在资本市场的运作能力，为其多元布局与国际化拓展奠定基础。未来，海信计划增加对科林电气的研发投入，以拓展其产品种类并提升经营管理效率。 海信集团 B 端产业布局多元。目前，海信集团主要包含 8 大产业，各产业下由细分品牌、子公司布局具体业务。除智慧生活产业外，其余 7 大产业均与 B 端业务相关。其中，智慧能源业务主要由科林电气和海信网能负责；半导体业务由信芯微、乾照光电、海信宽带负责；汽车电子主要为三电相关业务；网络信息产业则基于在人工智能、物联网等技术的积累，覆盖智慧交通、智慧建筑等业务。 投资建议：海信集团董事会换血，新增 3 名具备资本运作背景的董事，集团协同整合 C端业务的预期强化。目前，海信系在 A 股拥有【海信家电】和【海信视像】两大 C 端上市公司，【海信家电】在以旧换新推动下产品结构改善，治理机制理顺带动利润率提升；【海信视像】作为国内显示行业龙头，高端化驱动有望带来份额和盈利能力持续提升。 风险提示：出海业务拓展不及预期，市场竞争加剧风险，终端消费需求疲软，大宗材料价格波动风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 徐程颖 执业证书编号：S0680521080001 邮箱：xuchengying@gszq.com 分析师 陈思琪 执业证书编号：S0680524070002 邮箱：chensiqi@gszq.com 分析师 鲍秋宇 执业证书编号：S0680524080003 邮箱：baoqiuyu@gszq.com 研究助理 盘姝玥 执业证书编号：S0680124030008 邮箱：panshuyue@gszq.com 相关研究 1、《家用电器：两轮车系列之一：如何看待两轮车行业格局及未来发展？》 2025-05-08 2、《家用电器：纵观日本家电发展史，探究品类发展与企业崛起之路》 2025-04-01 3、《家用电器：白电攻守兼备、小家电渠道新阿尔法、黑电走出经营底部》 2025-01-21 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 000921.SZ 海信家电 增持 2.42 2.71 3.02 3.32 11.30 10.72 9.60 8.73 资料来源：Wind，国盛证券研究所 -30%-20%-10%0%10%20%2024-052024-092025-012025-05家用电器沪深3002025 05 14年 月 日 gszgszqdqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 海信集团：管理层更迭，引入资本运作背景董事 ............................................................................................. 3 2. C 端：组织架构调整，核心管理层经验丰富 .................................................................................................... 6 3. B 端：收购科林电气，产业布局多元 ............................................................................................................... 8 风险提示 ......................................................................................................................................................... 10 图表目录 图表 1： 海信集团历任董事长 ........................................................................................................................... 3 图表 2： 海信集团历任董事会变动 .................................................................................................................... 4 图表 3： 美的、海尔与海信多元化模式对比 .....