电力设备行业专题研究：拐点已现，反转可期

[Table_Title] 电力设备行业专题研究 拐点已现，反转可期 2025 年 05 月 11 日 [Table_Summary] 【投资要点】  锂电行业：板块分化延续，关注利润出现拐点的环节。2025 年一季度需求超预期，电池厂商整体利润改善，负极与电解液一线厂商利润改善较为明显，三元正极、前驱体、铁锂厂商出现分化，隔膜持续承压。电池及结构件环节强者恒强，在锂电板块中竞争格局最好。  光伏行业：行业自律成效初显，25Q1 行业亏损收窄。营收&利润端仍有压力但亏损已环比收窄，盈利能力已有改善，关注后续扭亏节点。现金流方面部分环节已转正，资本开支急剧收缩叠加供给端优化，行业底部反转可期。  风电行业：行业拐点明确，看好β持续修复。2025 年国内装机需求旺盛，产业链各环节有望实现量价齐升，建议关注零部件、主轴、叶片等环节；“十四五”末期海风装机仍有进程加速预期，建议关注海缆、海塔相关公司；欧洲海风装机加速带动塔桩出口需求旺盛，建议关注出口链。  储能行业：2024 年基本面变化：随着可再生能源渗透率提升、电网辅助服务需求增长，以及经济性改善等因素驱动下，根据国家能源局及第三方机构数据，24 年全球储能装机超过 180GWh，同比增长 72%，市场保持了快速发展势头，同时，市场结构也出现新的变化，从以往的中美英澳点状市场，变为全球遍地开花的局面，欧洲、中东、亚太等地储能招标量和装机量均出现了大幅提升，国内增长较快，海外储能各区域增速分化。2024 年和 2025 年一季度储能板块业绩表现总结：2024 年储能行业收入利润保持稳步增长，2025Q1 增速加快。根据储能行业指数的数据，2024 年储能板块实现收入 16485 亿元，同比增长9.6%，归母净利润 1204 亿元，同比增长 7.7%。2025 年一季度实现收入 3791 亿元，同比增长 22%，归母净利润 323 亿元，同比增长 43%。 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号：S1160521050001 证券分析师：李京波 证书编号：S1160522120001 证券分析师：朱晋潇 证书编号：S1160522070001 证券分析师：唐硕 证书编号：S1160524090002 证券分析师：安邦 证书编号：S1160525010002 证券分析师：杨安东 证书编号：S1160524070005 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《人形机器人带动扩产潮，“铲子”设备股将受益》 2025.05.07 《消费级产品受追捧，外骨骼机器人商业化进程有望加速》 2025.04.21 《汽车链主进军机器人，小米小鹏产业链价值重估》 2025.03.09 《IDC 资本开支扩张，电力设备受益》 2025.02.26 《人形机器人系列专题之灵巧手：仿生设计大势所趋，Optimus Gen3 带动电机、腱绳、微型丝杠需求扩张》 -20.39%-12.53%-4.68%3.18%11.03%18.89%5/97/99/911/91/93/95/9电力设备 沪深300 行业研究 / 电力设备 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 电力设备行业专题研究电力设备行业专题研究 【配置建议】  锂电行业：25Q1 电池及结构件环节强者恒强，在锂电板块中竞争格局最好，建议关注宁德时代、科达利。锂电材料方面，建议关注前端镍资源布局优势逐步显现的华友钴业，以及中科电气、尚太科技、当升科技、天赐材料等。此外，推荐关注积极开拓机器人业务的震裕科技。  光伏行业：处于景气底部，看好各环节龙头企业穿越周期。建议关注硅料环节的协鑫科技、通威股份，电池环节的钧达股份、爱旭股份，一体化组件隆基绿能、阿特斯，银浆环节的聚和材料，胶膜环节的福斯特，玻璃环节的福莱特等。  风电行业：我们预计 2025 年国内装机需求旺盛，产业链各环节有望实现量价齐升，建议关注零部件（新强联、广大特材、日月股份、吉鑫科技等）、主轴（金雷股份、通裕重工）、叶片（中材科技）等环节；“十四五”末期海风装机仍有进程加速预期，建议关注海缆（东方电缆）、海塔（海力风电）相关公司；欧洲海风装机加速带动塔桩出口需求旺盛，出口链建议关注大金重工、振江股份等公司。  储能行业：建议关注阳光电源、德业股份、科华数据、合康新能、阿特斯、固德威、昱能科技、艾罗能源、科士达、通润装备、盛弘股份、上能电气、禾迈股份、派能科技等。 板块 代码 简称 总市值 EPS（元） PE(倍) 股价 评级 (亿元) 2024 2025E 2026E 2024 2025E 2026E (元) 锂电 300750.SZ 宁德时代 10,932 11.58 14.80 17.77 23 17 14 248 未评级 002850.SZ 科达利 349 5.44 6.68 8.04 18 19 16 128 未评级 001301.SZ 尚太科技 135 3.22 3.65 5.87 21 14 9 52 增持 300432.SZ 富临精工 247 0.33 0.84 1.20 47 24 17 20 未评级 300953.SZ 震裕科技 183 2.51 3.21 4.43 28 46 33 147 增持 光伏 03800.HK 协鑫科技 211 -0.18 0.11 0.31 7 3 1 买入 601012.SH 隆基绿能 1,131 -1.14 0.47 0.89 32 17 15 增持 002865.SZ 钧达股份 118 -2.60 4.08 7.40 10 5 40 买入 600732.SH 爱旭股份 192 -2.91 0.61 1.29 17 8 11 增持 688503.SH 聚和材料 80 1.77 3.28 3.78 25 10 9 33 增持 风电 603606.SH 东方电缆 360 1.47 2.65 2.93 36 20 18 52 增持 002487.SZ 大金重工 180 0.74 1.35 1.86 28 21 15 28 未评级 301155.SZ 海力风电 138 0.30 3.37 4.51 178 19 14 63 未评级 300850.SZ 新强联 111 0.18 1.18 1.45 106 25 20 30 未评级 688186.SH 广大特材 55 0.54 1.44 1.80 28 1