上市券商2024年及2025年一季度业绩综述：长期资金入市支撑市场 券商业绩有望保持稳定

请认真阅读文后免责条款非银金融报告日期：2025 年 05 月 19 日长期资金入市支撑市场 券商业绩有望保持稳定——上市券商2024 年及 2025 年一季度业绩综述华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势分析师：杨晓天执业证书编号：S0230521030002邮箱：yangxiaot@hlzq.com相关阅读《自营收益率回升 市场+政策望拉动券商业绩估值双增—证券行业 2024 年三季报综述》2024.11.18《头部券商杠杆使用效率有望提升—券商风控新规点评》2024.09.24《国泰君安拟吸收合并海通证券 并购加速行业估值有望催化提升—证券行业事件点评》2024.09.08摘要：2024 年证券行业自营与经纪业务仍是业绩核心驱动力。2024 年四季度受 924 政策催化影响资本市场成交活跃度显著提升，拉动券商业绩增长。2024 年证券行业整体呈现出增长态势，42 家上市券商合计实现营业收入 5088.47 亿元，同比增长 7.32%，实现归母净利润 1478.35 亿元，同比增长 15.88%，收入结构来看，自营业务依然是券商的主要收入来源，2024 年四季度市场交易量放大后，券商的佣金收入相应增加，经纪业务全年收入转为增长，IPO节奏放缓后投行业务收入持续下行，2024 年投行业务收入同比仍然下降，受市场成交活跃度提升，投资者杠杆交易频繁，两融余额的持续提升拉动利息业务收入增长较快，资管业务仍处于公募化转型的过程中，整体业绩收入同比持平。2025 年一季度上市券商营收为 1259.30 亿元，同比增长 24.60%，归母净利润为 521.83，同比增长 83.48%。自营和经纪业务收入提升依旧是业绩改善的主因。2025 年一季度市场交易活跃度进一步提升，经纪业务收入增长较为突出。受固定收益类投资保持稳健和权益类投资方面提升，自营业务营收同比高增。投资建议：在长期资金持续推进过程中，资本市场资金供给规模和市场交易活跃度将持续提升，市场稳定性的提升与投资生态的改善，为券商自营业务创造更有利的环境。同时监管对市场的呵护态度鲜明，央行两项创新货币政策工具将持续维护市场流动性，股市温和向上的基础牢固，在成交和投资两端拉动下，券商板块业绩有望显著改善。而目前券商估值、机构持仓均处于低位，行业基本面和估值存在明显错配，有较大修复空间。同时并购重组有望在 2025 年加速推进，头部券商强强联合、中小券商优势互补的可能性犹存。券商并购催化和业绩支撑影响下，维持证券行业“推荐”评级，建议关注绩优标的如中信证券（600030.SH）以及并购重组相关标的如国泰海通（601211.SH）。风险提示：市场价格波动风险；券商业绩盈利不确定性；技术更新风险；政策不及预期风险；黑天鹅等不可控风险；数据统计偏差风险。证券研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款内容目录1 券商业绩总览...........................................................................................................................................12 业务结构及分项业务情况.......................................................................................................................72.1 投资仍是影响业绩的核心因素，经纪类业务维持稳定................................................................ 72.2 分业务结构分析................................................................................................................................ 93 投资建议.................................................................................................................................................154 风险提示.................................................................................................................................................15图目录图 1： 券商行业年度业绩情况.............................................................................................................. 1图 2： 券商行业季度业绩情况.............................................................................................................. 2图 3： 券商行业 ROE 情况.................................................................................................................... 2图 4： 券商行业杠杆倍数...................................................................................................................... 2图 5： 券商行业营收集中度.................................................................................................................. 3图 6： 券商行业归母净利润集中度...................................................................................................... 3图 7： 券商行业净资产集中度.............................................................................................................. 3图 8： 券商行业总资产集中度.............................................................