食品饮料行业周报（25年第20周）：白酒淡季特征明显，啤酒、饮料步入旺季

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年05月19日优于大市食品饮料周报（25 年第 20 周）白酒淡季特征明显，啤酒、饮料步入旺季核心观点行业研究·行业周报食品饮料优于大市·维持证券分析师：张向伟证券分析师：杨苑021-60933124zhangxiangwei@guosen.com.cn yangyuan4@guosen.com.cnS0980523090001S0980523090003证券分析师：柴苏苏联系人：张未艾021-61761064021-61761031chaisusu@guosen.com.cnzhangweiai@guosen.com.cnS0980524080003联系人：王新雨021-60875135wangxinyu8@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《食品饮料周报（25 年第 19 周）-大众品旺季催化渐显，功能饮料等多个品类验证高景气》 ——2025-05-12《2024 年需求磨底，2025 年一季度优质公司初现复苏迹象》 ——2025-05-07《食品饮料行业2025 年一季度基金持仓分析-白酒板块基金持仓比例回升，大众品略有减配》 ——2025-04-23《食品饮料周报（25 年第 16 周）-需求仍在磨底，酒企聚焦 C端，关注一季报业绩兑现》 ——2025-04-22《食品饮料周报（25 年第 15 周）-白酒板块展现防御属性，关注后续提振内需增量政策》 ——2025-04-14本周（2025 年 5 月 12 日至 2025 年 5 月 16 日）食品饮料板块上涨 0.53%，跑输上证指数 0.23pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为 ST 交昂(35.59%)、仙乐健康(19.57%)、安德利(18.04%)、有友食品(14.95%)和百合股份(12.13%)白酒：本周资本市场低波龙头受益，消费需求仍然偏淡。根据国家统计局，4 月食品烟酒类价格同比+0.3%，环比+0.2%；其中酒类价格同比-2%，环比持平；1-4 月酒类价格同比-2%；整体消费需求延续压力。根据中国酒业协会，2025 年第一季度白酒产量 103.24 万千升/同比-7.22%，销售额 1963.04 亿元/同比-0.38%，利润 580.07 亿元/同比-0.73%；显示价格压力和出清趋势仍在延续。茅台酱香酒公司 5 月 13 日公示美团、饿了么及抖音入选主题终端店的运营商，此前茅台 1935 推出两项宴席新政策，宴席购酒退瓶盖返现及婚宴送蜜月之旅等；茅台持续以消费者开瓶为核心，拓展渠道体系和消费者触达面，1-4 月主流电商渠道茅台酒销售额同比增长超 30%。贵州茅台 5 月16 日公告回购股份实施进展，截至公告日公司累计回购股份 264.2 万股，占公司总股本比例 0.21%，支付金额 40.50 亿元。个股推荐方面，把握三条投资主线：1）抗风险能力经过多轮周期验证的板块龙头贵州茅台、山西汾酒、五粮液；2）数字化工程逐步显现正反馈、估值超跌修复的泸州老窖；3）基地市场仍有份额提升逻辑的今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒；也建议关注渠道风险加速释放的洋河股份、口子窖、酒鬼酒等。大众品：旺季催化渐显，把握结构性配置窗口。啤酒：一季报显示啤酒行业进入补库存与需求企稳回升共振的阶段，8-10 元价格带燕京 U8、珠江 97 纯生单品增速继续领先。零食：一季报板块收入增速受春节错期因素影响，板块内部个股表现分化，新兴渠道、健康零食品类维持结构性景气。调味品：基础调味品龙头表现较好，一季度以补库存节奏为主。速冻食品：旺季平稳结束，餐饮较为疲弱。乳制品：潜在政策催化，需求平稳复苏，供给加速出清，布局 2025 年供需改善带来的向上弹性。饮料：迎来旺季检验，龙头目标积极预计景气延续。投资建议：本周推荐组合为贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、燕京啤酒、卫龙美味、颐海国际等。风险提示：需求恢复较弱；原材料价格大幅上涨；市场竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2025E2026E2025E2026E600519.SH贵州茅台优于大市1,614.12,027,66768.6475.2823.521.4600809.SH山西汾酒优于大市205.0250,0938.5610.1923.920.1000568.SZ泸州老窖优于大市126.3185,8939.029.6414.013.1605499.SH东鹏饮料优于大市278.0144,5536.408.5843.532.4000858.SZ五粮液优于大市131.1508,8017.788.4416.815.5603345.SH安井食品优于大市79.523,3025.044.9715.816.0002847.SZ盐津铺子优于大市89.524,4062.652.3733.837.7资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1 周度观点：白酒淡季特征明显，啤酒、饮料步入旺季 .............................. 41.1 白酒：本周资本市场低波龙头受益，消费需求仍然偏淡 .................................. 41.2 大众品：旺季催化渐显，把握结构性配置窗口 .......................................... 42 周度重点数据跟踪 ............................................................ 72.1 行情回顾：本周（2025 年 5 月 12 日至 2025 年 5 月 16 日）食品饮料板块上涨 0.53%，跑输上证指数 0.23pct。 ........................................................................ 72.2 白酒：本周飞天茅台、普五批价略跌，国窖持平 ........................................ 92.3 大众品：肉鸭、鸭苗下降，猪肉、大豆、毛鸭上升，其余原材料不变 ..................... 102.4 本周重要事件 ..................................................................... 132.5 下周大事提醒 ..................................................................... 13风险提示 ..................................................................... 14请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： A 股各行业本周涨跌幅 .............................................