计算机行业2024年年报-2025年一季报综述：2024年营收稳增长，25Q1利润端显著改善

计算机 | 证券研究报告 — 行业点评 2025 年 5 月 19 日 强于大市 相关研究报告 《计算机行业周报（5.6-5.9）》20250513 《计算机行业周报（4.21-4.25）》20250428 《计算机行业周报（4.14-4.18）》20250422 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 计算机 证券分析师：杨思睿 (8610)66229321 sirui.yang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518090001 证券分析师：郑静文 jingwen.zheng@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300525010001 计算机行业 2024 年年报&2025 年一季报综述 2024 年营收稳增长，25Q1 利润端显著改善 2024 年行业受宏观环境、政企预算下行以及减值损失扩大等影响，导致利润端承压。2025Q1 整体业绩明显改善，盈利能力显著增强。2025 年在机器人、AI Agent、信创、鸿蒙等持续推动下，行业有望多点开花，彰显增长韧性。 支撑评级的要点  2025Q1 业绩综述：  营收增速提升，盈利能力显著增强。（1）行业整体营收同比提升 15.90%，增速水平明显高于 2024Q1。其中 56.14%的企业实现正增长，44.15%的企业实现增长提速，营收增速提速的公司占比较 2024Q1 有所提升。（2）行业整体归母净利同比大幅增长 156.56%，较 2024Q1（归母净利下滑 80.11%）实现大幅好转。其中 55.56%的企业实现正增长，54.04%的企业实现提速增长，行业整体盈利能力显著改善。  毛利率小幅下降，控费良好。2025Q1 毛利率中位数与平均数都较 2024Q1 小幅下降，净利率中位数为-1.52%，较 2024Q1 下滑 1.01 个百分点。2025Q1 整体费用率中位数 44.37%，研发费用率中位数 16.06%，均较 2024Q1 有小幅变动，整体费用控制水平良好。  现金流明显改善，合同负债同比增长。2025Q1 行业整体经营性净现金流为-347.07亿元，同比明显改善，行业信心回升以及 DeepSeek、人形机器人等新产品带动下游客户需求。2025Q1 行业合同负债为 1,390.51 亿元，同比增长 17.87%。  2024 年业绩综述：  营收稳步增长，利润同比下滑。（1）行业整体营收同增 5.22%，较 2023 年增速（3.18%）提升了 2.04 个百分点。51.17%的公司正增长，同时 41.81%的公司增长提速，增速分布向（-10%，10%）区间靠拢，趋势较去年明显向下。（2）行业归母净利润同比下滑 41.73%，较 2023 年降幅扩大。42.40%的公司正增长，41.52%的公司增长提速，增速分布较 2023年明显向下，利润增速低于-20%的企业占比较 2023 年增加了 11.11 个百分点。2024 年净利率中位数 2.00%，平均数-6.83%，较 2023 年均有较明显下滑，整体盈利能力显著下降。盈利能力下降主要系宏观环境影响、政企预算下行以及减值损失进一步扩大。  毛利率延续下滑趋势，研发投入小幅下降。2024 年行业整体毛利率 25.51%，同比小幅下滑，中位数与平均数均延续此前下滑趋势。整体费用率有所下滑，其中利息支出反超利息收入导致整体财务费用为正值。研发投入小幅下降，2024 年行业整体研发费用率 9.07%，同比下降 0.57pct。有 24.7%的企业研发费用率高于20%，研发费用率较高的公司数量及占比较 2023 年有所下降。  信用减值损失规模扩大，投资收益及其他收益占利润比重显著增加。2024 年行业整体信用减值损失同比增长 13.06%，资产减值损失规模同比收窄 16.34%，两者占净利润比重较 2023 年有较明显提升，对利润端的负面影响显著增大。投资收益及其他收益占利润比重合计达 92.30%，比 2023 年增加了 19.60pct。  现金流有所改善，应收账款周转率同比下降。2024 年行业整体存货同比增长，周转率（中位数）同比小幅下降 0.76；整体应收账款同比增长 5.64%，周转率（中位数）小幅下降。经营性净现金流整体同比增长 8.00%，有所改善，但经营性现金流占营收比重的中位数和平均数同比均有小幅下滑。 投资建议  建议关注科技自主可控相关企业，包括软通动力、达梦数据、寒武纪-U、云天励飞-U 等；以及基本面良好、未来成长空间较为广阔的合合信息。建议关注九号公司-WD、优必选、能科科技、麒麟信安等在机器人领域有布局的公司，以及在机器人数据训练领域有布局的中科曙光、索辰科技，还有在大模型领域有布局的商汤-W、科大讯飞、拓尔思、云赛智联、虹软科技等。外骨骼机器人板块建议关注楚天科技、伟思医疗。 评级面临的主要风险  宏观经济下行；信创推进不及预期；产品创新不及预期。 2023 年 5 月 19 日 计算机行业 2024 年年报&2025 年一季报综述 2 目录 2025Q1 业绩综述：营收增速提升，盈利能力显著增强 ............................. 5 营收增速提升，近半数企业提速 ......................................................................................................... 5 盈利能力显著提升，增速分布向上 ..................................................................................................... 6 毛利率同比下降，费用控制良好 ......................................................................................................... 7 现金流明显改善，合同负同比增长 ..................................................................................................... 8 2024 年业绩综述：营收稳步增长，利润有所下滑 ...................................... 9 营收稳步增长，分布趋势向下 ............................................................................................................. 9 毛利率延续下滑趋势，研发投入小幅下降 ............................................................