食品饮料行业周报：关注茅台股东大会，小食品持续向好

2025 年 05 月 19 日 关注茅台股东大会，小食品持续向好 —食品饮料行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 联系人：张倩 S1050124070037 zhangqian@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) 0.3 6.7 -8.4 沪深 300 3.1 -0.6 5.7 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：降息“靴子落地”，利好市场情绪提振》2025-05-11 2、《食品饮料行业周报：年报季顺利收官，五一白酒需求符合预期》2025-05-06 3、《食品饮料行业周报：业绩密集披露期，整体反馈符合预期》2025- 04-28 ▌ 一周新闻速递 行业新闻：1）1-4 月酒类价格同比下降 2%；2） 宁夏葡萄酒2024 出口额达 1375 万元；3） 泸州：积极促进酒旅深度融合； 公司新闻：1）贵州茅台：茅台酒 1-4 月主流电商渠道销售增长超 30% ；2）郎酒：入选“2025 外国人喜爱的中国品牌”；3） 习酒：全力以赴稳生产、强品质、扩销售、推改革、促转型 ▌ 投资观点 白酒板块：本周白酒板块回调。基本面来看，白酒行业需求持续筑底改善，商务需求整体表现承压，宴席需求表现分化，2025 年企业端目标制定相对保守，主动给渠道降负，库存平稳消化；本周我们调研华致酒行，公司坚持长期主义，通过系统网络拉升线上线下和数字化营销，成立专门供应链团队，打通采购、物流、销售体系，完善平台搭建，未来公司重视新型餐饮业与低度酒市场，挖掘市场增量。估值端看，板块整体估值偏低，酒企回购或增持动作较多，分红力度持续提升。分两条主线推荐，估值优势推荐：水井坊、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒；全年推荐：五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒。 大众品板块：本周我们调研海天味业、参加盐津铺子、好想你、洽洽食品股东大会。海天味业来看，复调打造 B 端连锁餐饮适销对路产品，后续重心为健康化产品/新品投放，同时加强柔性供应链打造，拉通端到端，提升原料转化率。盐津铺子来看，公司组织架构转型为三大品牌事业部，进一步提升品类运营效率，魔芋产能环比延续提升，海外市场自然扩张。好想你来看，全年坚持“开源节流”提升盈利能力，在供应链打造上“三保一降一创新”，变革采购模式，由一次性采购至分批次采购从而降低资金占用。洽洽食品来看，公司推进新品试销，寻找具备供应量优势的品类重做一遍，渠道端借助大商+业务员配合模式开拓终端，拥抱 KA 转直营。目前大众品预期持续修复中，推荐：西麦食品、有友食品、甘源食品、三只松鼠、东鹏饮料；生育政策出台叠加原奶周期反转预期下，催化乳制品板块需求，长期提示机会：优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业。 -40-30-20-1001020(%)食品饮料沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌ 风险提示 宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2025-05-18 股价 EPS PE 投资评级 2024 2025E 2026E 2024 2025E 2026E 000568.SZ 泸州老窖 126.29 9.15 9.27 10.15 13.80 13.62 12.44 买入 000596.SZ 古井贡酒 160.89 10.44 11.72 13.20 15.41 13.73 12.19 买入 000799.SZ 酒鬼酒 43.62 0.33 0.46 0.60 132.18 94.83 72.70 买入 000858.SZ 五粮液 131.08 8.21 8.67 9.26 15.97 15.12 14.16 买入 002304.SZ 洋河股份 68.31 5.56 5.43 5.84 12.29 12.58 11.70 买入 600519.SH 贵州茅台 1614.13 68.64 75.23 81.66 23.52 21.46 19.77 买入 600702.SH 舍得酒业 55.66 1.04 2.10 2.84 53.52 26.50 19.60 买入 600779.SH 水井坊 45.83 2.75 2.90 3.16 16.67 15.80 14.50 买入 600809.SH 山西汾酒 205.00 10.04 11.24 12.61 20.42 18.24 16.26 买入 603369.SH 今世缘 47.13 2.72 2.95 3.24 17.33 15.98 14.55 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 一周新闻速递 ........................................................................... 5 1.1、 行业新闻 ........................................................................ 5 1.2、 公司新闻 ........................................................................ 5 2、 本周重点公司反馈 ....................................................................... 5 2.1、 本周行业涨跌幅 .................................................................. 5 2.2、 公司公告 ........................................................................ 7 2.3、 本周公司涨跌幅 .................................................................. 9 2.4、 食品饮料行业核心数据趋势一览 .................................................... 9 2.5、 重点信息反馈 .................................................................... 14 3、 行业评级及投资策略 ..................................................................... 18 4、 风险提示...........................