医药健康行业研究：近期关注创新药进展和传染病抬头趋势

敬请参阅最后一页特别声明 1 S1130518080002 yuan_weigjzq.com.cn S1130514100001 zhaohcgjzq.com.cn S1130523080002 heguanzhougjzq.com.cn 投资逻辑 本周医药行情演绎较为缓和，整体温和上行但涨幅弱于其他大部分一级行业。年报一季报落幕，医药板块仍在寻找和调整方向进程中，预计交易调整完成后新一轮行情即将展开。我们在前期年报一季报复盘报告中指出，医药政策端、基本面、市场面的压制因素已经基本出清，同时 2024 年医药业绩基数前高后低，基数压力逐季度下降，我们非常看好 2025 年下半年医药板块成功实现景气度反转，业绩端增速止跌回升，回到增长趋势。 药品：本周，科济药业发布了通用型 CAR-T 的临床数据，海思科的镇痛新药安瑞克芬获批上市。全球生物医药创新正随着基础科学发现的不断新突破和新技术手段的应用而得到加速发展，包括中国在内的创新药企也将会有更多里程碑式突破的新分子或治疗手段得到商业化应用。本土创新药企正在日益崭露出国际领先的创新实力，在营收业绩、对外授权合作以及国际权威会议与期刊上发布的优异临床数据方面都展现出靓丽成果。我们继续看好本土原研“真创新”类药企，也看好国际化高水平引进能力领先的药企标的。 生物制品：华东医药 DR10624 发布 Ib/IIa 期临床研究结果，治疗 12 周后，DR10624 的各剂量组肝脏脂肪含量较基线相对降幅最高达 79.0%，显著高于安慰剂组的 26.3%。多款 GLP-1 类药物均展现出显著减少 LFC 疗效，DR10624的 LFC 相对基线降低比例优于 efinopegdutide 等同类药物，建议持续关注 DR10624 潜在对外授权及商业化机会。 医疗器械：微创鸿鹄骨科手术机器人进入英国国家医疗服务体系(NHS)推广应用，鱼跃医疗 AED 产品获得欧盟 MDR认证。国内头部企业在海外尤其是欧盟市场研发注册及市场推广进展迅速，长期海外市场拓展有望进一步加速，建议关注产品竞争力强、海外渠道布局领先的龙头企业。 医疗服务：25 年 5 月 13 日，固生堂中与华为签署合作协议，此次合作聚焦中医药大模型研发、数字基础设施建设、复合型人才培养及行业生态共建四大核心领域。公司计划将这一成熟的中医医疗解决方案通过平台化输出，覆盖全国更多医疗机构，加速技术成果向临床应用的转化。 中药&药店：云南省人民政府办公厅发布《云南省人民政府 2025 年度重大行政决策事项目录》，其中 1 条为“云南省推进基本医疗保险省级统筹的实施意见”，计划完成时间为 2025 年 9 月，建议继续关注统筹相关政策推进情况。根据国家疾控中心，4 月部分呼吸道传染病发病率回升，后续需进一步观察其走势。 投资建议 创新药和部分仿创药继续是布局的重中之重，商保目录政策变化、集采/国谈预期落地，以及美国肿瘤会议（AACR 和ASCO）数据公布都将继续带来后续股价催化机会，关键在于寻找个股预期差；与此同时，一季报后景气度反转和业绩改善也将带来连锁药房、器械、CXO、仿制药、中药、医疗服务等左侧板块的个股投资机会，建议积极把握。 重点标的 科伦博泰、人福医药、华东医药、特宝生物、益丰药房、太极集团、 迈瑞医疗、时代天使等。 风险提示 汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 创新药关注华东、科济、海思科等企业新进展，传染病抬头值得注意.................................... 3 药品板块：科济药业，通用型 CAR-T 初获进展；海思科，创新镇痛药获批 .............................. 6 科济药业，通用型 CAR-T 发布最新临床数据 .................................................... 6 海思科，镇痛新药安瑞克芬在中国获批上市...................................................... 7 生物制品：华东医药 DR10624 发布 Ib/IIa 期临床研究结果，关注潜在商业化机会 ........................ 8 中药&药店：关注门诊统筹进展，部分呼吸道传染病发病率回升........................................ 10 医疗器械：欧盟产品注册推广成果初现，海外长期拓展有望加速....................................... 11 微创鸿鹄骨科手术机器人进入英国国家医疗服务体系(NHS)推广应用................................ 11 鱼跃医疗 AED 产品获得欧盟 MDR 认证........................................................... 12 医疗服务及消费医疗：中医叠加 AI，推动行业智慧化转型 ............................................ 12 固生堂：与华为达成合作，推动中医药智慧化转型............................................... 12 投资建议....................................................................................... 13 风险提示....................................................................................... 14 图表目录 图表 1： 年初至今各申万一级行业表现（%） ........................................................ 3 图表 2： 5.12~5.16 各申万一级行业表现（%）....................................................... 4 图表 3： 5.12~5.16 医药生物申万三级细分涨跌幅（%）............................................... 4 图表 4： 5.12~5.16 医药生物个股涨跌幅前十（%）................................................... 5 图表 5： 国内新药获批动态更新(2025/05/12-2025/05/16) ............................................ 7 图表 6： 与基线相比，第 85 天肝脏脂肪相对变化（%） ............................................... 9 图表 7： 基线＞8%的受试