TMT行业周报（5月第3周）：国内两大云厂商大资本同比增长

证券研究报告 [Table_Industry] TMT [Table_Title] 国内两大云厂商大资本同比增长 [Table_ReportDate] 2025 年 05 月 19 日 [Table_ReportType] TMT 行业周报（5 月第 3 周） [Table_Author] 分析师：李时樟 执业证书：S1030522060001 电话：18065826333 邮箱：lisz@csco.com.cn 分析师：罗晴 执业证书：S1030524110001 电话：13603091122 邮箱：luoqing@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 [Table_BaseData] 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Summary] 行业观点： 1) 周度市场回顾。TMT 板块内一级行业上周（5/12-5/16）涨跌幅为：通信（-0.12%）、电子（-0.75%）、传媒（-0.77%）、计算机（-1.26%），TMT 板块整体跑输沪深 300（1.12%）。TMT板块内涨幅靠前的三级子行业分别为品牌消费电子（1.95%）、通信网络设备及器件（1.16%）、消费电子零部件及组装（1.01%），跌幅靠前的三级子行业分别为通信应用增值服务（-3.27%）、大众出版（-2.38%）、横向通用软件（-2.05%）。细分到个股来看，电子周涨幅前三的标的分别为精研科技（20.53%）、*ST 宇顺（20.46%）、思泉新材（16.32%）；计算机周涨幅前三的标的分别为天利科技（28.04%）、宏景科技（16.76%）、有棵树（16.13%）；传媒周涨幅前三的标的分别为*ST 返利（15.11%）、迅游科技（14.26%）、*ST 天择（11.39%）；通信周涨幅前三的标的为*ST 天喻（14.78%）、有方科技（12.20%）、永鼎股份（9.60%）。 2) 2025Q1 国内两大 CSP 资本开支同比增长。上周国内两大 CSP陆续公布 2025Q1 资本开支：腾讯 2025Q1 实现资本开支 275亿元，YoY+91%，QoQ-25%，资本开支占收入比重为 15.3%，高于公司年初指引 11-14%（low teens%）；阿里巴巴 2025Q1 实现资本开支 246 亿元，YoY+121%,QoQ-22%。2025Q1 两大云厂商资本开支的同比高增主要是受春节期间 DeepSeek 出圈带动国内推理需求爆发增长所致，同时受 H20 芯片禁令限制影响，2025Q1 两家云厂资本开支季度环比有所下滑。我们认为短期H20 芯片禁令对于国内云厂商季度资本开支造成扰动，后续国产替代进度有望加速，通过国产算力芯片及自研 ASIC 填补当前海外算力卡的空缺，建议关注国产算力相关产业链。 3) AI 对于云厂商云业务及主营业务均有正面推动。云业务方面，阿里巴巴 2025Q1 云业务实现收入 301 亿元，YoY+18%,较2024Q4 同比增速提升 5pcts,其中 AI 相关产品的收入连续 7个季度实现三位数同比增长。腾讯在业绩交流会中表示过去横幅广告的点击率大约 0.1%，信息流广告的点击率大约 1.0%，  AI 赋能后可以看到某些广告库存的点击率可以提升到 3.0%左右，另外 AI 投入促进增长，增长反哺 AI 发展，其中 AI 能力已经对效果广告与长青游戏业务产生实质性贡献。 4) 风险提示：AI 应用不及预期。 [Table_PageHeader] 2025 年 05 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 1 - 正文目录 一、 市场周度回顾 ......................................................................................................................... 3 二、 行业要闻及重点公司公告 ..................................................................................................... 5 2.1 行业重要事件 ............................................................................................................................................ 5 2.2 公司公告 .................................................................................................................................................. 10 [Table_PageHeader] 2025 年 05 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 2 - 图表目录 Figure 1 申万一级行业周涨跌幅（%） .............................................................................................................. 3 Figure 2 TMT 细分三级子行业周涨跌幅（%） .................................................................................................. 3 Figure 3 电子行业周涨跌幅前五个股（%） ...................................................................................................... 3 Figure 4 计算机行业周涨跌幅前五个股（%） .................................................................................................. 4 Figure 5 传媒行业周涨跌幅前五个股（%） ...................................................................................................... 4 Figure 6 通信行业周涨跌幅前五个股（%） ...........................