碳纤维行业景气度有望见底回升

证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分行业研究2025 年 5 月 16 日第 1 页 共 7 页碳纤维行业景气度有望见底回升[Table_Summary]核心观点：吉林化纤发布调价通知，宣布因低空经济拉动、无人机需求增长、出口爆发、湿法碳纤维良好的易加工性影响，公司旗下湿法 3K 碳纤维供不应求，即日起各牌号产品每千克上调 10 元。目前市场价格参考 200-220 元/千克，涨幅在5%左右，涨幅历次调价以来最大。除 3K 型号的碳纤维价格上涨外，目前民用量较大的 T300 12k 碳纤维价格已反弹到 95 元/千克，相对于 2023 年底的低点上涨 35.7%。T300 25k 型号和 T300 4k 型号价格也较 2023 年底的最低价反弹，总体看越高端型号价格反弹力度越强，碳纤维的价格大概率已见底。2023 年全球碳纤维需求 11.5 万吨，同比降低 14.8%，是 1995 年以来全球需求首次出现负增长，主要是受风电需求下降和疫情结束需要消化库存的影响。2024 年全球碳纤维需求 15.6 万吨，同比增长 35.7%，其中风电行业受益安装量的大幅回升，需求增长了 120%，同时体育休闲市场需求同比增长了 51.6%。2024 年中国碳纤维总需求 8.4 万吨，同比增长 21.7%，其中进口 1.6 万吨，同比仅增长 2.1%，国产纤维供应占总需求的 80.1%，国产化率进一步提升。在国内碳纤维需求回暖的同时，中国碳纤维的出口也快速增长，2024 年中国碳纤维出口超过 2553 吨，同比增长 2 倍。产能供给方面，根据赛奥碳纤维技术的统计，2024 年中国碳纤维的在运行产能为 15 万吨，同比增长 8.5%。虽然按该产能计算国内企业的产能利用率仍只有 45%，还处于过剩状态，但是相对于 2020 年至 2024 年年均超过 40%的产能增长率，8.5%的产能增长大概率可表明国内碳纤维的扩产潮已基本告一段落。同时国内碳纤维产能也明显向头部企业集中，2024 年产能前五企业的集中度已经达到 73%，对市场价格的影响能力进一步增强。2025 年由于国内风电招标量还在继续大幅增长，而且 2024 年招标的风电项目远大于风电安装容量，国内军工订单也开始复苏，因此 2025 年碳纤维需求的传统应用领域大概率将保持较快增长。目前国内新能源汽车在技术上的迭代快速进步，碳纤维电机转子的应用在迅速推进。同时低空经济对碳纤维的需求具备刚性。中国中车的下一代动车 CRH450 车型已研发成功，大量使用碳纤维等新材料使单车重量减到 10 吨，较 CRH400 降低 12%。同时中国商飞的 C919的扩产进度也显著提速，配合中国碳纤维出口的高增长，我们认为碳纤维行业已经度过 2023 年以来的行业景气低点。风险提示：后续产能出清不理想、下游需求不如预期，仅供投资分析时参考。第一创业证券研究所分析师：郭强证书编号：S1080524120001电话：0755-23838533邮箱：guoqiang@fcsc.com行业研究证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分第 2 页 共 7 页一、碳纤维价格从 2023 年底开始稳步触底回升吉林化纤发布调价通知，宣布因低空经济拉动、无人机需求增长、出口爆发、湿法碳纤维良好的易加工性影响，公司旗下湿法 3K 碳纤维供不应求，即日起各牌号产品每千克上调 10 元。目前市场价格参考 200-220 元/千克，涨幅在5%左右，涨幅历次调价以来最大。除 3K 型号的碳纤维价格上涨外，目前民用量较大的 T300 12k 碳纤维价格已反弹到 95 元/千克，相对于 2023 年底的低点上涨 35.7%。T300 25k 型号和 T300 4k 型号价格也较 2023 年底的最低价反弹，总体看越高端型号价格反弹力度越强，碳纤维的价格大概率已见底。图 1、国内碳纤维 12K、25K、48K 等多种主流应用型号价格触底回升资料来源：iFind、第一创业证券研究所在碳纤维价格相对 2023 年底的低点反弹的同时，国内碳纤维的主要原材料丙烯晴/PAN 的价格目前在 8200 元/吨，整体低于 2023 年底约 10000 万元/吨的价格，利好碳纤维生产的毛利改善。图 2、国内碳纤维原料丙烯晴的价格却低于 2023 年底资料来源：iFind、第一创业证券研究所行业研究证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分第 3 页 共 7 页二、2024 年全球碳纤维需求显著改善2023 年全球碳纤维需求 11.5 万吨，同比降低 14.8%，是 1995 年以来全球需求首次出现负增长，主要是受风电需求下降和疫情结束需要消化库存的影响。2024 年全球碳纤维需求 15.6 万吨，同比增长 35.7%，其中风电行业受益安装量的大幅回升，需求增长了 120%，同时体育休闲市场需求同比增长了 51.6%。2024 年中国碳纤维总需求 8.4 万吨，同比增长 21.7%，其中进口 1.6 万吨，同比增长 2.1%，国产纤维供应占总需求的 80.1%。图 3、2024 年全球碳纤维需求量增长 35.7% 中国需求增长张 21.7%资料来源：iFind、第一创业证券研究所在国内碳纤维需求回暖的同时，中国碳纤维的出口也快速增长，2024 年中国碳纤维出口超过 2553 吨，同比增长 2 倍。图 4、2024 年中国碳纤维出口数量同比增长 2 倍创历史新高资料来源：iFind、第一创业证券研究所行业研究证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分第 4 页 共 7 页从 2024 年全球碳纤维需求量增长的主要应用领域看，风电、体育休闲和航空军工是最主要的需求增长来源。图 5、2024 年全球碳纤维在风电、体育休闲和航空军工领域增长快资料来源：赛奥碳纤维技术公众号、第一创业证券研究所三、中国碳纤维扩产高峰已过 产能明显集中在头部企业根据赛奥碳纤维技术的统计，2024 年中国碳纤维的在运行产能为 15 万吨，同比增长 8.5%。虽然按该产能计算国内企业的产能利用率仍只有 45%，还处于过剩状态，但是相对于 2020 年至 2024 年年均超过 40%的产能增长率，国内碳纤维的这一轮扩产潮已基本结束。图 6、中国碳纤维产能增长趋势已明显放缓资料来源：iFind、第一创业证券研究所行业研究证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分第 5 页 共 7 页在中国碳纤维扩产显著放缓的同时，国内碳纤维产能也明显向头部企业集中，2024 年产能前五企业的集中度已经达到 73%，对市场价格的影响力进一步增强。图 7、中国碳纤维产能前五厂家产能集中度已达 73%资料来源：赛奥碳纤维技术公众号、第一创业证券研究所四、碳纤维传统将持续增长 碳纤维新兴大需求层出不穷2024 年风电是碳纤维的第一大应用需求，用量占比超过 28%。2025 年由于国内风电招标量还在继续大幅增长，而且 2024 年招标的风电项目远大于风电安装容量，按 2024 年陆风招标规模，预计 2025 年装机量约 100GW，同比增长 32%。此外，国内军工订单也开始复苏，因此 2025 年碳纤维需求的传统应用领域大概率将保持较快增长。图 8、2024 年国内风电装机 87