风电叶片销量高速增长，汽车业务实现扭亏为盈

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1新材料时代新材（600458.SH）买入-A(维持)风电叶片销量高速增长，汽车业务实现扭亏为盈2025 年 5 月 14 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2025 年 5 月 13 日收盘价（元）：11.78年内最高/最低（元）：14.90/8.52流通A股/总股本（亿）：8.03/8.24流通 A 股市值（亿）：94.57总市值（亿）：97.12基础数据：2025 年 3 月 31 日基本每股收益(元)：0.18摊薄每股收益(元)：0.18每股净资产(元)：8.53净资产收益率(%)：2.36资料来源：最闻分析师：冀泳洁 博士执业登记编码：S0760523120002邮箱：jiyongjie@sxzq.com王锐执业登记编码：S0760524090001邮箱：wangrui1@sxzq.com研究助理：申向阳邮箱：shenxiangyang@sxzq.com事件描述公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报。2024 年公司实现营收 200.55亿元，同比增长 14.35%；实现归母净利润 4.45 亿元，同比增长 15.20%。第四季度公司实现营收 69.89 亿元，同比增长 41.61%，环比增长 58.67%；实现归母净利润 1.40 亿元，同比增长 25.17%，环比增长 69.31%。2025 年第一季度，公司实现营收 41.58 亿元，同比降低 1.11%，环比降低 40.50%；实现归母净利润 1.52 亿元，同比增长 26.30%，环比增长 8.10%。事件点评风电行业景气高企，叶片业务销量、收入齐升。2024 年公司风电叶片板块销售 21.22GW，同比增长 33.54%，实现收入 82.00 亿元，同比增长 22.37%。对应单 GW 价格 3.9 亿元，同比降低 8.38%。2025 年第一季度，公司风电叶片维持增长趋势，实现收入 17.18 亿元，同比增长 29.88%。根据风能专业委员会预测，2025 年国内风电新增装机约为 105GW-115GW，或将驱动公司叶片销量显著增长。公司拥有九大叶片生产基地，已与浙江运达、远景能源等整机厂商达成紧密合作，在手订单超百亿元，模具近百套、熟练用工超万人同时，公司将进一步提升运营效率，提前制定叶片生产计划，减少模具切换次数，全面提升生产交付能力。在规模化效应和运营效率提升的双重作用下，预计 2025 年公司风电叶片板块盈利能力将进一步提升。汽车板块营收创新高，新材德国(博戈)实现扭亏为盈。2024 年公司汽车零部件板块实现销售收入 71.01 亿元，创历史新高，同比增长 3.51%。2025年第一季度，实现收入 16.68 亿元，同比降低 9.75%。客户方面，公司在大众、宝马等传统燃油车主机厂的市场份额持续保持稳固，并通过轻量化踏板及电机悬置等产品成功进入新能源汽车供应链体系，亚太区新签订单中新能源项目订单占比已超八成，有望推动汽车领域营收实现稳步增长。盈利能力方面，2024 年新材德国(博戈)净利润从亏损 2.17 亿元提升至盈利 0.11 亿元，顺利完成扭亏为盈。2024 年无锡二期工厂建成投产，承接上海基地、海外基地转产项目订单以及亚太区新签项目订单，低成本地区的产能利用率不断提升。此外，公司将优化东欧区域工厂布局，改善斯洛伐克、德国西蒙、墨西哥工厂运营效率，海内外多举措并行，进一步提升盈利能力。轨交&工业与工程领域稳步发展，基地升级有望提振产品盈利能力。2024 年，公司轨道交通板块实现销售收入 23.55 亿元，同比增长 25.60%，海外及国内市场收入均创历史新高，海外市场份额提升至 30%，国内市场新增订单同比增长 20%，维保市场连续三年保持业务稳定增长。工业与工程板公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2块实现销售收入 19.20 亿元，同比增长 15.32%，线路减振市场的新签订单较2023 年同期增长 45%，车载高压供氢系统和船舶电机减振器实现首个订单交付，为后续业绩增量奠定基础。根据公司 2024 年报显示，2025 年公司创新中心及智能制造基地的建设将完成搬迁及投产工作，影响产品短期交付节奏。2025 年第一季度，轨交产品产值 5.08 亿，同比增长 8.09%，实现收入3.95 亿元，同比降低 16.28%；工业与工程产品产值 3.61 亿，同比降低 8.58%，实现收入 2.54 亿元，同比降低 50.16%。但随着基地搬迁、投产完成，制造平台实现升级，公司产品在质量、性能和性价比上将更具优势，有助于更好地满足客户需求，提升产品的综合竞争力及盈利能力。投资建议我们预测 2025 年至 2027 年，公司分别实现营收 226.39/245.83/266.28亿元，同比增长 12.9%/8.6%/8.3%；实现归母净利润 6.91/8.67/10.63 亿元，同比增长 55.3%/25.5%/22.6%，对应 EPS 分别为 0.84/1.05/1.29 元，PE 为14.1/11.2/9.1 倍，维持“买入-A”评级。风险提示原材料价格波动风险；国际化经营及管理风险；新产业、新领域开发推广风险；市场需求波动风险。财务数据与估值：会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)17,53820,05522,63924,58326,628YoY(%)16.614.412.98.68.3净利润(百万元)3864456918671,063YoY(%)8.315.255.325.522.6毛利率(%)16.415.616.116.817.5EPS(摊薄/元)0.470.540.841.051.29ROE(%)5.06.49.010.311.3P/E(倍)25.221.814.111.29.1P/B(倍)1.71.61.41.31.1净利率(%)2.22.23.13.54.0资料来源：最闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2023A2024A2025E2026E2027E会计年度2023A2024A2025E2026E2027E流动资产1226412927130901456716585营业收入1753820055226392458326628现金22221934184925913023营业成本1467016926190012045021976应收票据及应收账款44725990583264597446营业税金及附加6562768488预付账款99114126135148营业费用546406459498540存货25962135250026133170管理费用9951055105311311225其他流动资产28752755278327692799研发费用8301008115512781411非流动资产59667566759373957224财务费用6869757673长期投资408411416421427资产减值损失-92-192-168-209-211固定资产30753585390