电子行业三星电子(005930.KS)FY2025Q1业绩点评及业绩说明会纪要：25Q1收入创历史新高，AI服务器需求指引乐观

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 电子 2025 年 05 月 02 日 三星电子（005930.KS）FY2025Q1 业绩点评及业绩说明会纪要 会议时间：2025 年 4 月 30 日 会议地点：线上 25Q1 收入创历史新高，AI 服务器需求指引 乐观  事项： 2025 年 4 月 30 日三星电子发布 2025 年一季度报告（截至 2025 年 3 月 31 日），并召开业绩说明会。  评论： 1. 25Q1 创历史收入新高，主要原因系 S25 手机、高端显示等消费类产品抵消存 储 业 务 下 滑 。 2025年 一 季 度 实 现 营 收79.14万 亿 韩 元(YoY+10.07%,QoQ+4.41%)，创季度历史新高。公司业绩增长主要原因系 DX 部门由于 Galaxy S25 系列旗舰智能手机销售旺盛、高端显示和生活家电产品销售占比提升，营收增至 51.7 万亿韩元（YoY+9%，QoQ+28%)。而 DS 部门由于 HBM 销售下滑等原因，销售额为 25.1 万亿韩元（YoY+9%，QoQ-17%)。 2. ASP 下降/AI 芯片管制/HBM3E 产品延迟导致 HBM 销售下滑，对 AI 服务器相关需求指引乐观。25Q1 存储业务营收同比实现增长主要得益于服务器 DRAM 销售的扩大以及市场价格触底反弹下满足了额外的 NAND 需求。然而由于 ASP 下降、AI 芯片出口管制和对即将推出的增强型 HBM3E 产品需求延迟导致 HBM 销售下降，从而影响了整体盈利。展望二季度，公司预计 AI服务器需求将强劲，将通过以服务器为中心的产品组合，加强在高附加值市场的地位，并加大增强型 12 层堆叠 HBM3E 的产能以满足初期需求。在 NAND方面，致力于加速所有应用向第八代 V-NAND 的过渡，以增强成本竞争力。对于 25H2，随着新款 GPU 的上市，公司预计 AI 相关需求将持续保持高位；将扩大高附加值产品的销售，包括增强型 12 层堆叠 HBM3E 产品和 128GB 及以上的高密度 DDR5 模块。 3. S25 系列强劲销售带动整体业绩增长，预计二季度淡季将以旗舰/AI 为核心战略进行销售。得益于 Galaxy S25 系列的强劲销售，MX 业务的营收和营业利润均环比增长，叠加成本竞争力的提升以及零部件价格的下降，销售额与利润双双实现环比增长。受旗舰新品效应减弱影响，公司预计 25Q2 手机出货量与平均售价预计下降，进入智能手机需求淡季，因此公司计划以 Galaxy S25 Edge 等旗舰产品为中心扩大销售。此外计划扩大下半年推出的新型折叠产品的销售，优化产品中的 AI 功能。 4．CIS 出货增长带动系统半导体收入小幅提升，先进制程量产或驱动下半年代工业绩增长。系统半导体业务受一季度智能手机市况低迷及主要客户延后采用公司的旗舰 SoC 影响，但季节性需求回温带动图像传感器等产品出货增长，带动营收小幅上扬，盈利能力也有所提升。代工业务受成熟制程季节性疲软、中美贸易紧张、客户库存调整影响以及先进制程营收集中下半年，公司营收环比下滑。展望二季度及下半年，公司预计成熟制程需求将相对疲软，公司将通过新一代先进制程产品放量、成熟制程季节性回温及 AI 与 HPC 需求支撑提升营收与获利。25Q2 启动第一代 2nm GAA 制程量产，加速第二代 2nm 订单导入；4nm 制程持续提升稳定性，优化良率并确保车规量产能力。  风险提示： AI 服务器需求不及预期、先进制程量产进展不及预期、HBM 新品进展不及预期 证券分析师：耿琛 电话：0755-82755859 邮箱：gengchen@hcyjs.com 执业编号：S0360517100004 证券分析师：岳阳 邮箱：yueyang@hcyjs.com 执业编号：S0360521120002 证券分析师：高远 邮箱：gaoyuan@hcyjs.com 执业编号：S0360523080005 联系人：卢依雯 邮箱：luyiwen@hcyjs.com 相关研究报告 《NXP Semiconductors（NXPI）FY2025Q1 业绩说明会纪要：业绩符合预期，汽车行业库存持续去化》 2025-05-01 《Amkor（AMKR）FY25Q1 业绩点评及业绩说明会纪要：经营业绩符合预期，先进封装需求依旧强劲》 2025-04-30 《联华电子（UMC.N）2025Q1 业绩点评及业绩说明会纪要：25Q1 业绩符合预期，消费电子需求显著复苏》 2025-04-28 华创证券研究所 会议纪要 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、2025 年一季度业绩 .................................................................................................... 3 （一）收入及盈利情况 ..................................................................................................... 3 （二）支出情况 ................................................................................................................. 3 （三）外汇 ......................................................................................................................... 3 （四）股息分红 ................................................................................................................. 4 二、营收划分 ..................................................................................................................... 4 （一）DS 部门 ................................................................................................................... 4 1、存储业务 ...........................................................................................