宏观快评：十点解读看中央经济工作会议

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 【宏观快评】 十点解读看中央经济工作会议 事 项 2019 年 12 月 12 日，新华社发布中央经济工作会议通稿。 证券分析师：张瑜 电话：010-66500918 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com 执业编号：S0360518090001 《【华创宏观】避险情绪反弹，高收益大幅回调——中资美元债周报 20191208》 2019-12-08 《【华创宏观】尚难证真的内外需回暖——11 月进出口数据点评&每周经济观察》 2019-12-08 《【华创宏观】”三阶段“把握通胀定价节奏——11 月通胀数据点评》 2019-12-10 《【华创宏观】日本财政刺激会有效吗？兼论其货币财政空间探讨》 2019-12-10 《【华创宏观】金融数据纷扰背后的三点疑问——11 月金融数据点评》 2019-12-11 相关研究报告 华创证券研究所 宏观研究 宏观快评 2019 年 12 月 12 日 宏观快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 上篇：对于今年工作总结与明年展望及总基调的解读包括以下四点 ................................................................................. 4 第一，认可今年工作，以我为主不提中美摩擦 ............................................................................................................. 4 第二，认可定力意味着有定力会延续 ............................................................................................................................. 4 第三，内外变局下，认为经济下行压力加大，优势在于庞大内需和人口质量红利 ................................................. 4 第四，2015 年以来，科技创新提及次数最多的一次经济工作会议 ............................................................................ 4 下篇：对于明年具体部署六点工作的解读 ............................................................................................................................. 5 第一，“坚定不移贯彻新发展理念”——有开始的新，就得有放下的“旧” ........................................................... 5 第二，“坚决打好三大攻坚战”——去杠杆告一段落 ................................................................................................... 5 第三，“确保民生特别是困难群众基本生活得到有效保障和改善”——房住不炒，因城施策，地价房价趋于类冻结 ......................................................................................................................................................................................... 5 第四，“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”——减税降费加码难期，融资成本继续要降，长融结构指向制造业 ............................................................................................................................................................................. 5 第五，“着力推动高质量发展”——篇幅最长，部署最细，方向清晰 ....................................................................... 6 第六，“深化经济体制改革”——提及创业板与新三板、海南、税制改革、中小银行等 ....................................... 6 宏观快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表目录 图表 1 科技、科技创新、创新的提及次数 ......................................................................................................................... 5 图表 2 历年中央经济工作会议部署的重点工作内容 ......................................................................................................... 6 宏观快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 4 上篇：对于今年工作总结与明年展望及总基调的解读包括以下四点 第一，认可今年工作，以我为主不提中美摩擦 从开篇的首段对于今年工作的成绩总结和回顾来看，与 2018 年相比，没有提中美经贸摩擦（全篇也没有提及），以我为主的特征非常清晰。虽然今年经济下行回落明显，但是对于今年各项经济工作整体评价较高（用词主要为 关键进展、成效显著、有效防控、新突破、重大进展等，2018 年用词是较好、良好等），特别是万众瞩目的十三五相关进度，会议认为“十三五规划主要指标进度符合预期”，并没有表达十三五规划进度落后或压力大，暗含明年十三五收官固然重中之重，但其实有一定的从容能力可以如期完成，这与经济普查结果估算明年翻番压力缓释相匹配（普查使得明年完成翻番的 GDP 增速从 6.15%下放到 5.8%左右）。 第二，认可定力意味着有定力会延续 第二段总结当年工作的认识与共识中，首先，强调今年工作成绩的根本原因之一就是维持了战略定力，对定力的认可也就意味着定力的延续，其次，认为逆