计算机行业2025年一季报总结：业绩改善迹象明显，产业趋势方向成长加速

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 05 月 05 日 推荐（维持） 计算机行业 2025 年一季报总结 TMT 及中小盘/计算机 25Q1 整体法下行业营收增长提速、利润亏损收窄，多数板块业绩展现转折迹象，同时经营效率持续提升，现金流管理改善。建议关注人工智能、算力基础设施等业绩增长持续加速的高景气度方向，行业评级维持“推荐”。 ❑ 整体法下行业营收增长明显提速，利润亏损大幅收窄。收入端，2025Q1 行业营收合计 YoY+18.07%，增速同比提升 13.02pct；个股增速中位数 2.35%，较去年同期基本持平。增速分布角度，54.49%的公司实现收入同比增长（去年同期 58.38%），其中增速超 50%、0%-50%的分别占 9.28%、45.21%，较去年同期营收增速分布结构更加分化。利润端，行业归母净利润合计YoY+68.47%，整体法下亏损大幅收窄；个股增速中位数 5.69%，较去年同期增速由负转正。扣非归母净利润合计 YoY+35.38%，整体法下亏损大幅收窄；个股扣非净利润增速中位数 6.82%，与去年同期相比由负转正。增速分布角度，54.35%的公司实现归母净利润增长、扭亏或减亏（去年同期52.99%），其中增速超 50%、0%-50%、扭亏、减亏的公司分别占 7.51%、14.41%、8.11%、24.32%。 ❑ 盈利压力与降本增效并行，经营性现金流管理改善。25Q1 行业整体毛利率为19.81%，同比下滑 3.44pct。期间费用率合计 21.65%，同比下滑 4.47pct。其 中 销 售 / 管 理 / 研 发 费 用 率 为7.03%/5.71%/8.99% ， 同 比 变 动-1.27/-1.07/-1.96pct，经营效率持续提升。25Q1 行业整体经营性净现金流为-325.89 亿元，YoY+35.30%，净流出收窄。行业预收账款和合同负债总额YoY+13.04%，应收账款和合同资产总额 YoY +2.75%，应收账款增幅低于预收账款增幅，现金流管理情况改善。 ❑ 细分板块看，多数板块业绩开始改善，人工智能、算力基础设施、金融 IT 等近半数板块实现营收、利润增长提速。收入端，我们统计的 14 个重点板块中，25Q1 共 8 个板块实现营收正增长，其中营收增速中位数排前三的分别是智慧交通、人工智能、电力能源信息化，同比增长 13.65%/11.08%/9.14%。相比24Q1，智慧交通、人工智能、金融 IT（硬件）、算力基础设施、金融 IT、网络安全等 6 个板块营收增长有所提速。利润端，25Q1 有 10 个板块扣非利润增速中位数为正，人工智能、算力基础设施、金融 IT（硬件）增速中位数处于前三位，分别为 28.18%/26.86%/20.35%。相比于 24Q1，25Q1 人工智能、算力基础设施、金融 IT（硬件）、网络安全、金融 IT、智慧城市 6 个板块有所提速。聚焦 AI 板块，算力芯片及软件服务相关子领域业绩增长仍在提速。25Q1 AI 板块营收增速中位数 11.08%，增速同比+5.28pct，其中：芯片领域营收增速中位数 2140.49%，同比 23 年大幅提速（主要是寒武纪业绩爆发带动）；数据服务、大模型及应用营收增速中位数 8.39%，增速同比+5.26pct；营收增速中位数 4.34%，增速同比-3.52pct。 ❑ 投资建议：综合来看，25Q1 多数板块业绩展现转折迹象，行业整体收入增长开始提速，利润亏损大幅收窄，同时经营效率持续提升，现金流管理改善。细分方向上，多数板块业绩改善，人工智能、算力基础设施等高景气度方向业绩增长持续加速。行业评级维持“强烈推荐”，建议关注 AI 等相关产业链核心标的。 ❑ 风险提示：信创、网安、车路云等政策扶持力度不达预期；云计算、AI 产业技术发展低于预期；行业竞争加剧；技术创新不及预期。 行业规模 占比% 股票家数（只） 285 5.6 总市值（十亿元） 3402.9 4.1 流通市值（十亿元） 2955.2 3.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -4.7 4.1 32.4 相对表现 -1.7 7.2 27.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《跨境支付产业链梳理——计算机周观察 20250427》2025-04-27 2、《AI Agent 及端侧方向获加配，外资流入增加——计算机行业 25Q1机构持仓分析》2025-04-23 3、《计算机周观察 20250420—关注不确定性中的确定性：AI 产业加速及自主可控》2025-04-20 刘玉萍 S1090518120002 liuyuping@cmschina.com.cn 孟林 S1090521040001 menglin@cmschina.com.cn -40-20020406080May/24Aug/24Dec/24Apr/25(%)计算机沪深300业绩改善迹象明显，产业趋势方向成长加速 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 正文目录 一、 行业整体财报分析 ..................................................................................... 6 1、 25Q1 行业营收增速提升、利润亏损大幅收窄 ............................................ 6 2、 25Q1 行业经营性现金流管理改善 ............................................................... 7 二、 细分板块财报分析 ..................................................................................... 8 1、 横向对比，智慧交通、人工智能、电力能源信息化等板块营收增幅居前 ... 8 2、 重点板块分析 ............................................................................................ 10 （1） 人工智能 ................................................................................................ 10 （2） 信创 ....................................................................................................... 13 （3） SaaS 及企业级服务 ............................................................................... 14 （4） 算力基础设施 ...............