基础化工行业2025年一季度报告总结：营收利润双增长，基础化工行业筑底回暖

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 05 月 06 日 推荐（维持） 基础化工行业 2025 年一季度报告总结 周期/化工 本篇报告总结了 2025 年一季度化工行业运行情况，2025 年一季度，国际局势风云变化，美国存在贸易争端预期催化国内出口加速，中东地区局势对国际油价波动造成影响，当前状况下，国内国产替代等高附加值行业备受关注，同时机器人等高科技行业相关产业链受到资本市场青睐。建议关注未来具有成长性，高科技高附加值类及低估值的行业龙头的投资机会，维持行业投资评级为“推荐”。 ❑ 基础化工行业 2025 年一季度业绩同比上升。2025 年一季度基础化工行业（申万）累计实现营业总收入 5329.07 亿元，同比增长 8.53%；归母净利润 341.09亿元，同比增长 17.99%。受到贸易争端预期、国内经济稳中向好影响，一季度国内基础化工行业营收净利润双增长，即使外部环境仍旧保持复杂性、严峻性，但中国经济保持高速增长，化工行业在经历两年的磨底阶段后，部分化工产品价格已经开始有所反弹，当前化工行业仍处于底部区间，随着需求恢复，我们认为，化工行业增速有望逐步提高。 ❑ 2025 年一季度上半年基础化工行业资产负债率虽有所抬升，但总体保持稳定。截止 2025 年 3 月 31 日，基础化工行业总资产 3.76 万亿元，同比增长8.09%，资产负债率为 47.9%，同比上升 0.5 个百分点。2015 年国家供给侧改革之后，偏上游的基础化工行业景气度不断向上，龙头企业的盈利能力不断提升，基础化工行业资产负债率下降近 10 pct，基本完成行业去杠杆过程，2025 年一季度基础化工行业资产负债率略有抬升，但总体趋于稳定。 ❑ 2025 年一季度基础化工行业存货总计 3676.43 亿元，同比上涨 7.59%；存货周转天数 72.60 天，同比下降-0.4%，全行业营运能力小幅提升。从子行业来看，营运能力提升的子行业有 11 个，其中钾肥、其他化学原料、胶黏剂及胶带、复合肥、农药等子行业营运能力明显提升， 纯碱、锦纶、聚氨酯、粘胶、食品及饲料添加剂等子行业营运能力下降。2025 年一季度基础化工行业在建工程 3696.92 亿元，同比下降 4.55%，从各子行业的情况来看，氮肥、其他塑料制品、涤纶、锦纶、钾肥等在建工程同比增速较大；从投资额的绝对数来看，聚氨酯、有机硅、其他化学制品、煤化工、氯碱等行业在建工程规模较大 ❑ 风险提示：安全和环保的风险；需求持续低迷的风险；产品价格下滑的风险；国际贸易摩擦的风险；项目投建不及预期的风险；汇率变动的风险。 行业规模 占比% 股票家数（只） 444 8.7 总市值（十亿元） 5910.8 7.1 流通市值（十亿元） 5510.9 7.2 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -2.7 6.7 11.7 相对表现 0.3 9.8 7.0 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《招商化工行业周报 2025 年 5 月第 1 周—活性染料、PTA 价格涨幅居前，建议关注机器人相关化工材料》2025-05-06 2、《化工行业事件点评—H 酸和活性染料涨价，涨价弹性和持续性》2025-04-30 3、《招商化工行业周报 2025 年 4 月第 4 周—聚合 MDI、DEG 价格涨幅居 前 ， 建 议 关 注 复 合 肥 行 业 》2025-04-28 周铮 S1090515120001 zhouzheng3@cmschina.com.cn 赵晨曦 S1090523010001 zhaochenxi@cmschina.com.cn -30-20-1001020May/24Aug/24Dec/24Apr/25(%)化工沪深300营收利润双增长，基础化工行业筑底回暖 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 正文目录 一、 基础化工行业 2025 年一季度盈利情况 ...................................................... 4 1、 基础化工行业 2025 年一季度盈利情况 ....................................................... 4 2、 各大子行业 2025 年一季度盈利情况 ........................................................... 5 二、 基础化工行业 2025 年一季度主要财务指标 .............................................. 7 1、 总资产和资产负债率 ................................................................................... 7 2、 在建工程 ...................................................................................................... 9 3、 现金流情况 ................................................................................................ 10 4、 存货和存货周转率 ..................................................................................... 12 三、 风险提示 .................................................................................................. 13 图表目录 图 1：基础化工行业 2025 年一季度营业总收入 ................................................. 4 图 2：基础化工行业 2025 年一季度归母净利润 ................................................. 4 图 3：商品房销售面积同比下滑（单位：万平方米） ........................................ 5 图 4：房屋新开工面积同比下滑（单位：万平方米） ........................................ 5 图 5：汽车产量同比上行（单位：万辆） ........................................................... 5 图 6：纺织服装业收入同比上行（单位：亿元） ................................................ 5 图 7：2025 年一季度基础化工各子行业营业总收入同比增速 ....