基础化工行业2024年年报总结：基础化工行业基本见底，静待需求改善

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 05 月 06 日 推荐（维持） 基础化工行业 2024 年年报总结 周期/化工 本篇报告总结了 2024 年全年化工行业运行情况，2024 年全年，受需求收缩、供给冲击、国际局势震荡三重压力影响，化工行业景气度持续下行，市场竞争加剧，产品价格低位震荡。随着行业落后产能的出清，行业供需格局有望迎来改善。当前仍建议关注成长类公司及低估值的行业龙头的投资机会，维持行业投资评级为“推荐”。 ❑ 基础化工行业 2024 年总体稳中向好。2024 年基础化工行业（申万）累计实现营业总收入 22,142.54 亿元，同比增长 5.63%；归母净利润 1,084.85 亿元，同比下降 1.88%。全球经济复苏乏力，产业链、供应链重构加速，大国博弈、区域动荡加剧，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升，需求仍需时间恢复。 ❑ 金三银四，四季度同比基本持平。基础化工行业 2024 年 Q4 单季度实现营业总收入为 5,639.93 亿元，同比增长 8.02%，环比下降 0.81%；实现归母净利润 140.56 亿元，同比下降 1.69%，环比下降 49.62%。三季度是化工行业传统旺季，四季度公司会计提较多奖金费用，因此利润环比会有所降低，从收入上看，2024 年 Q4 营收持续增长，利润与去年基本持平，下游需求稳中向好 ❑ 基础化工行业资产负债率经过供给侧改革后，已经有所下降，基本保持稳定。截止 2024 年 12 月 31 日，基础化工行业总资产 3.66 万亿元，同比增长 8.47%，资产负债率为 47.73%，同比上升 0.99 个百分点。2015 年国家供给侧改革之后，偏上游的基础化工行业景气度不断向上，龙头企业的盈利能力不断提升，基础化工行业资产负债率下降近 10 pct，基本完成行业去杠杆过程，2024 年基础化工行业资产负债率略有抬升，但总体趋于稳定。 ❑ 2024 年基础化工行业存货总计 3,468.54 亿元，同比上涨 8.11 %；存货周转天数 66 天，同比下降-0.63 %，全行业营运能力小幅提升。从子行业来看，营运能力提升的子行业有 16 个，其中炭黑、胶黏剂及胶带、涂料油墨、其他橡胶制品等子行业营运能力明显提升， 民爆制品、粘胶、其他化学纤维、复合肥等子行业营运能力下降。 ❑ 风险提示：安全和环保的风险；需求持续低迷的风险；产品价格下滑的风险；国际贸易摩擦的风险；项目投建不及预期的风险；汇率变动的风险。 行业规模 占比% 股票家数（只） 444 8.7 总市值（十亿元） 5910.8 7.1 流通市值（十亿元） 5510.9 7.2 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -2.7 6.7 11.7 相对表现 0.3 9.8 7.0 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《招商化工行业周报 2025 年 5 月第 1 周—活性染料、PTA 价格涨幅居前，建议关注机器人相关化工材料》2025-05-06 2、《化工行业事件点评—H 酸和活性染料涨价，涨价弹性和持续性》2025-04-30 3、《招商化工行业周报 2025 年 4 月第 4 周—聚合 MDI、DEG 价格涨幅居前，建议关注复合肥行业》2025-04-28 周铮 S1090515120001 zhouzheng3@cmschina.com.cn 赵晨曦 S1090523010001 zhaochenxi@cmschina.com.cn -30-20-1001020May/24Aug/24Dec/24Apr/25(%)化工沪深300基础化工行业基本见底，静待需求改善 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 正文目录 一、 基础化工行业 2024 年盈利情况................................................................. 4 1、 基础化工行业 2024 年盈利情况 .................................................................. 4 2、 各大子行业 2024 年盈利情况 ...................................................................... 5 二、 基础化工行业 2024Q4 盈利情况 ............................................................... 7 1、 基础化工行业 2024Q4 盈利情况 ................................................................. 7 2、 各大子行业 2024Q4 盈利情况 ..................................................................... 8 三、 基础化工行业 2024 年主要财务指标 ....................................................... 10 1、 总资产和资产负债率 ................................................................................. 10 2、 在建工程 .................................................................................................... 12 3、 现金流情况 ................................................................................................ 13 4、 存货和存货周转率 ..................................................................................... 15 四、 风险提示 .................................................................................................. 16 图表目录 图 1：基础化工行业 2024 年营业总收入 ............................................................ 4 图 2：基础化工行业 2024 年归母净利润 ............................................................ 4 图 3：商品房销售面积同比下滑（单位：万平方米） ........................................ 5 图 4