基础化工行业：Q1化工行业盈利向好，OPEC+增产拖累油价

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 /1 7 [Table_Page] 投资策略周报|基础化工 证券研究报告 [Table_Title] 基础化工行业 Q1 化工行业盈利向好，OPEC+增产拖累油价 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 行业基础数据跟踪：4 月 28 日~5 月 2 日，SW 基础化工板块下跌0.01%，跑赢万得全 A 指数 1.28pct；化工子行业呈大部分下跌趋势，表现较好的有涤纶、磷肥及磷化工、氮肥。 ⚫ 化工品价格下跌较多：据百川、wind 资讯，在我们跟踪的 336 个产品中 , 上 涨 / 持 平 / 下 跌 的 产 品 数 量 分 别 49/185/102, 占 比 分 别 为15%/55%/30%。化工品价格下跌较多。价格涨幅前五：液氯、美国Henry Hub 期货、活性黑(WNN200%)、美国天然气库存、波罗的海干散货指数 BDI。价格跌幅前五：58#半炼石蜡、Brent 现货、Brent 期货(主连合约)、Dubai 现货、WTI 现货。 ⚫ 25Q1 化工行业盈利情况向好，部分子行业率先确认拐点。据 wind 数据，25Q1 化工行业整体营收同比上升 2.69%，净利润同比+10.17%。其中，食品及饲料添加剂、农药、氟化工、钾肥、民爆等子行业净利润同比改善明显，周期拐点率先体现。从绝对利润环比变化看，食品级饲料添加剂（+11.73 亿元）、农药（+41.76 亿元）、氟化工（+12.85 亿元）、钾肥（-2.82 亿元）、民爆（-1.52 亿元）。 ⚫ OPEC+增产预期叠加贸易战影响，拖累短期油价下行。据 Ifind 数据，上周（2025.4.28~2025.5.2）Brent 油价收 61.46 美元/桶，价格下跌8.96%，WTI 油价收 58.44 美元/桶，价格下跌 7.50%。据卓创资讯资料，需求端，对等关税下，市场担忧宏观依然偏弱，美国消费者信心指数持续萎缩，关税政策导致经济衰退及能源需求减缓。供给端，OPEC+已经在 5 月 3 日的会议上宣布 6 月增加 41.1 万桶/日的石油产量。供需双重压力下，拖累近期油价。 ⚫ 建议关注：（1）周期：供给重构以制冷剂（巨化股份等）、铬化工（振华股份）、能耗双控（氯碱、工业硅等）为代表；内需修复以民爆（易普力、广东宏大、雪峰科技等）、改性塑料（金发科技、会通股份等）、真空材料（赛特新材）为代表；出口链条以农药、香兰素为代表；化工白马以万华化学/华鲁恒升/龙佰集团/远兴能源等为代表；（2）成长：电子材料（半导体/显示/光学材料）、合成生物、SAF（卓越新能等）、润滑油添加剂（瑞丰新材）、固态电池材料、储能电池材料等；（3）主题：长期破净、重组并购。 ⚫ 风险提示：宏观层面：宏观经济下行，相关化工品的需求萎缩；行业层面：大宗原材料价格剧烈波动等；公司层面：项目进展不及预期等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2025-05-06 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 吴鑫然 SAC 执证号：S0260519070004 SFC CE No. BPW070 0755-23942150 wuxr@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 化工行业 2024 年报及 2025年 1 季报总结:资本开支尾声已至，部分子行业率先确认拐点 2025-05-05 基础化工行业:铬化工持续景气，25Q1 民爆利润提升明显 2025-04-27 基础化工行业:金属铬再提价，油价底部反弹 2025-04-22 [Table_Contacts] 联系人： 曲尚浩 021-38003762 qushanghao@gf.com.cn -24%-15%-6%2%11%20%05/2407/2409/2412/2402/2504/25基础化工沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 /1 7 [Table_PageText] 投资策略周报|基础化工 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) 加权 ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 新和成 002001.SZ CNY 22.11 2024/10/24 买入 28.83 2.23 2.30 9.91 9.61 5.89 5.68 20.40 18.30 中国海洋石油 00883.HK HKD 16.78 2024/8/29 买入 23.60 3.50 3.64 4.79 4.61 2.20 2.10 20.10 18.90 中国海油 600938.SH CNY 25.02 2024/8/29 买入 32.80 3.50 3.64 7.15 6.87 2.00 1.90 20.10 18.90 中国石油 601857.SH CNY 7.99 2024/8/27 买入 11.50 0.99 1.02 8.07 7.83 1.52 1.19 11.00 10.70 中国石油股份 00857.HK HKD 5.94 2024/8/27 买入 8.83 0.99 1.02 6.00 5.82 1.72 1.38 11.00 10.70 中国石油 601857.SH CNY 8.30 2024/8/27 买入 11.50 0.96 0.99 6.87 6.31 1.90 1.61 11.00 10.70 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 注：表中估值按照最新收盘价计算,中国石油股份、中国海洋石油 EPS 单位为（元/股） 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 /1 7 [Table_PageText] 投资策略周报|基础化工 目录索引 一、行业整体观点 ............................................................................................................... 5 二、重点子行业信息跟踪 .................................................................................................... 5 三、数据跟踪 ...........................................................................................................