农林牧渔行业专题研究：如何看待2025年3月生猪产能数据？

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业专题研究|农林牧渔 如何看待 2025 年 3 月生猪产能数据？ 2025年05月08日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 9 生猪出栏由负转正，能繁母猪产能下降。据统计局数据，一季度，全国生猪出栏 19476 万头，同比增加 20 万头，由上年同期下降 2.2%转为增长 0.1%。据农业农村部数据，3 月全国能繁母猪存栏量 4039 万头，环比下降 0.66%，与 3900 万头的正常保有量相比接近 105%的产能调控绿色合理区间，生猪养殖行业仍处于产能相对过剩阶段，养殖利润继续走低。重点推荐成本优势明显，出栏兑现度高的优秀养殖企业。投资建议：推荐牧原股份、温氏股份等；同时推荐后周期动保及饲料板块，如海大集团等。 王明琦 涂雅晴 SAC：S0590524040003 SAC：S0590524110004 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 9 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 农林牧渔 如何看待 2025 年 3 月生猪产能数据？ 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《农林牧渔：2025Q1 农业持仓回落，宠物板块投资热度提升明显》2025.04.25 2、《农林牧渔：国内宠物市场洞察之二：2025Q1 宠物经济依旧火热，龙头品牌延续高增态势》2025.04.15 扫码查看更多 ➢ 农业农村部 3 月能繁存栏环比下降 生猪出栏由负转正，能繁母猪产能下降。据统计局数据，一季度，全国生猪出栏19476 万头，同比增加 20 万头，由上年同期下降 2.2%转为增长 0.1%；猪肉产量1602 万吨，同比增加 19 万吨，增长 1.2%。一季度末，全国生猪存栏 41731 万头，同比增加 881 万头，增长 2.2%。据农业农村部数据，3 月全国能繁母猪存栏量 4039万头，环比下降 0.66%，与 3900 万头的正常保有量相比接近 105%的产能调控绿色合理区间，生猪养殖行业仍处于产能相对过剩阶段，养殖利润继续走低。 ➢ 涌益咨询 3 月能存栏数据出现分化 根据涌益咨询数据，样本点一 3 月环比下降 0.25%（前值-0.05%），样本点二 3 月环比增长 0.1%（前值-0.18%）。3 月配种母猪头数较上月较少，环比减少 0.43%。3 月分娩母猪较上月小幅增加 0.31%，主要是受去年四季度配种母猪数持续增加影响。3 月仔猪死淘率环比 2 月下降，3 月窝产活仔猪及断奶成活率较 2 月有进一步提升。据涌益调研反馈，目前市场暂未出现主动去化产能情况，后续母猪波动空间或主要受种群更新影响。 ➢ Mysteel 数据 3 月能繁母猪存栏环比微增 根据 Mysteel 数据，3 月全样本能繁母猪存栏环比增长 0.09%（前值 0.06%），其中规模场能繁母猪存栏环比增长 0.08%（前值 0.05%），中小散能繁母猪存栏环比0.41%（前值 0.19%）。据 Mysteel 反馈, 3 月生猪行业疫病相对平稳，养殖端出栏持续盈利，规模企业主动去化产能的意愿相对较弱，部分年内出栏预期增量支撑下，上游能繁存栏微增。节后仔猪看涨情绪升温，前期中小场补栏意愿增加，短期带动产能小幅增加。 ➢ 投资建议：布局低成本生猪养殖企业 据农业农村部数据，2024 年 4 月-11 月国家统计局能繁母猪存栏量绝对值持续增加，叠加行业生产效率在逐步提升，我们预计至少到 2025 年 9 月生猪出栏量或维持增长。2025 年猪价整体承压，行业盈利水平或有所下降，未来产能去化趋势或有所加强。重点推荐成本优势明显，出栏兑现度高的优秀养殖企业。重点推荐成本优势明显，出栏兑现度高的优秀养殖企业。投资建议：推荐牧原股份、温氏股份等；同时推荐后周期动保及饲料板块，如海大集团等。 风险提示：疫病风险、畜牧价格长期低位风险、原材料价格波动风险。 -30%-13%3%20%2024/42024/82024/122025/4农林牧渔沪深3002025年05月08日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 9 行业研究|行业专题研究 正文目录 1. 3 月能繁母猪存栏变动如何？ ......................................... 4 1.1 3 月能繁存栏变化情况 ......................................... 4 1.2 集中出栏预期下短期猪价承压 .................................. 6 2. 如何看待后续猪价走势及产能变动？ .................................. 7 2.1 2025 年猪价或承压 ............................................ 7 2.2 2025 年能繁存栏有望开始去化 .................................. 7 3. 投资建议: 布局低成本生猪养殖企业 .................................. 8 4. 风险提示 .......................................................... 8 图表目录 图表 1： 农业农村部能繁母猪存栏（万头） ................................ 4 图表 2： 涌益咨询能繁母猪存栏量环比变动(样本点 1) ...................... 5 图表 3： 涌益咨询能繁母猪存栏量环比变动(样本点 2) ...................... 5 图表 4： Mysteel 能繁母猪存栏量环比变动（综合） ........................ 5 图表 5： Mysteel 能繁母猪存栏量环比变动（分规模） ...................... 5 图表 6： 全国生猪出栏均价（元/公斤） ................................... 6 图表 7： 全国 15kg 仔猪价格(元/头) ...................................... 6 图表 8： 175 公斤与标猪价差（元/斤） ................................... 7 图表 9： 生猪出栏体重（公斤/头） ....................................... 7 请务必阅读报告末页的重要声明 4 / 9 行业研究|行业专题研究 1. 3 月能繁母猪存栏变动如何？ 1.1 3 月能繁存栏变化情况 生猪出栏由负转正，能繁