家用电器行业月度报告：行业竞争加剧，看好板块龙头

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 行业竞争加剧，看好板块龙头 2019 年 12 月 10 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 家用电器 -3.38 4.10 47.07 沪深 300 -1.95 -1.61 23.87 黄 红卫 分 析师 执业证书编号：S0530519010001 huanghw@cfzq.com 0731-89955704 彭 敏 研 究助理 pengmin2@cfzq.com 相 关报告 1 《家用电器：家用电器行业点评：地产竣工持续回暖，家电零售端需求有望提振》 2019-11-18 2 《家用电器：家用电器行业 2019 年 10 月跟踪：龙 头 地 位 稳 固 ， 关 注 子 板 块 业 绩 拐 点 》 2019-11-14 3 《家用电器：按摩椅行业深度报告：按摩椅市场空间大，静待行业发展拐点》 2019-10-18 重 点股票 2018A 2019E 2020E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 美的集团 2.92 19.46 3.33 17.06 3.75 15.15 推荐 华帝股份 0.78 15.74 0.90 13.64 1.00 12.28 推荐 格力电器 4.36 14.25 4.67 13.31 5.20 11.95 谨慎推荐 海尔智家 1.17 14.43 1.30 12.98 1.44 11.72 谨慎推荐 老板电器 1.55 20.45 1.67 18.98 1.82 17.42 谨慎推荐 苏泊尔 2.03 37.54 2.33 32.70 2.79 27.31 谨慎推荐 九阳股份 0.98 24.90 1.08 22.59 1.26 19.37 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点：  投资建议：进入 2019 年四季度以后，以白电龙头为代表的公司加快了价格促销的力度，我们认为，价格战会加速行业龙头的集中度，中小企业的生存更加困难，强者恒强格局加剧。另外，地产竣工数据的持续回暖，对家电板块的需求存在一定的边际改善。投资上，仍然坚持三条主线：一是业绩确定性较强的白电龙头，推荐关注美的集团、格力电器、海尔智家；二是业绩有望触底反弹的厨电龙头，推荐关注老板电器、华帝股份，浙江美大；三是业绩稳健的小家电龙头，推荐关注苏泊尔、九阳股份。维持行业“同步大市”评级。  市场行情回顾：2019 年 11 月，家用电器行业行情如下：上证综指下跌 1.95%，沪深 300 下跌 1.49%，申万家用电器指数下跌 1.27%，在申万 28 个一级行业中位列第 14 位。子板块中冰箱、家电零部件、彩电、其他视听器材、空调、小家电及洗衣机涨跌幅分别为 3.32%、1.21%、0.42%、-0.70%、-1.93%、-3.17%、-3.61%，11 月冰箱及家电零部件表现好于其他板块。  行业数据跟踪：产业在线数据显示，2019 年 10 月空调产量 832.50 万台，同比增长 8.20%，销量 772.00 万台，同比增长 3.10%，内销 506.60万台，同比增长 1.40%，外销 265.40 万台，同比增长 3.96%；洗衣机产量 593.80 万台，同比增长 1.20%，销量 600.80 万台，同比增长 1.00%，内销 420.60万台，同比下滑 3.10%，外销 180.20万台，同比增长 12.13%；冰箱产量 634.50 万台，同比增加 5.90%，销量 642.00 万台，同比增长4.50%，内销 369.10 万台，同比增长 4.10%，外销 272.90 万台，同比增长 4.92%。  行业新闻及重点公司公告：1）统计局发布 2019 年 1-10 月房地产行业数据；2）格力电器（00651.SZ）发布公告：公司控股股东签署股份转让协议。  风险提示：原材料价格上涨，房地产市场不景气，出口贸易摩擦加剧。 -6%3%12%21%30%39%48%2018-122019-042019-08家用电器沪深300行业月度报告 家用电器 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 投资建议 .................................................................................................................. 3 2 市场行情回顾 ........................................................................................................... 3 2.1 市场表现 .................................................................................................................................................. 3 2.2 估值情况 .................................................................................................................................................. 4 3 行业数据跟踪 ........................................................................................................... 5 3.1 空调产销改善明显，内销持续正增长............................................................................................. 6 3.2 洗衣机产销持续增长，内销同比小幅下滑 .................................................................................... 7 3.3 冰箱销量同比有所上涨，外销同比增长幅度加大....................................................................... 8 3.4 商品房销售面积同比下滑幅度收窄，房地产新开竣工面积剪刀差扩大 ................