史丹利(002588)公司动态研究：销量再次实现突破，看好复合肥量利齐升

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年 04 月 27 日公司研究评级：买入(维持)研究所：证券分析师：李永磊S0350521080004liyl03@ghzq.com.cn证券分析师：董伯骏S0350521080009dongbj@ghzq.com.cn证券分析师：李娟廷S0350524090007lijt03@ghzq.com.cn[Table_Title]销量再次实现突破，看好复合肥量利齐升——史丹利（002588）公司动态研究最近一年走势相对沪深 300 表现2025/04/25表现1M3M12M史丹利8.5%14.0%23.8%沪深 300-3.7%-1.2%7.3%市场数据2025/04/25当前价格（元）8.2052 周价格区间（元）6.18-8.69总市值（百万）9,445.51流通市值（百万）7,040.50总股本（万股）115,189.20流通股本（万股）85,859.76日均成交额（百万）173.00近一月换手（%）3.42相关报告《史丹利（002588）公司动态研究：原材料价格下行影响 Q3 利润，看好复合肥量利齐升（买入）*农 化 制 品 * 李 永 磊 ， 董 伯 骏 ， 李 娟 廷 》 — —2024-11-12《史丹利（002588）2024 年中报点评：2024Q2业绩同比大增，看好复合肥量利齐升（买入）*农化制品*李永磊，董伯骏》——2024-08-20《史丹利（002588）2023 年年报及 2024 年一季报点评：2024Q1 业绩同比增长，看好复合肥量利修复（买入）*农化制品*李永磊，董伯骏》——投资要点:复合肥产品销量再次实现突破，2024 年业绩同比增长2024 年公司实现营业收入 102.63 亿元，同比增长 2.71%；实现归属于上市公司股东的净利润 8.26 亿元，同比增长 17.89%；加权平均净资产收益率为 13.00%，同比增长 0.80 个百分点。销售毛利率18.18%，同比增长 0.70 个百分点；销售净利率 7.95%，同比增长0.72 个百分点。其中，公司 2024Q4 实现营收 23.84 亿元，同比-0.24%，环比+8.06%；实现归母净利润 1.62 亿元，同比+33.57%，环比+5.14%；ROE 为2.40%，同比+0.40 个百分点，环比+0.06 个百分点。销售毛利率18.11%，同比+2.11 个百分点，环比+0.90 个百分点；销售净利率7.29%，同比+1.69 个百分点，环比+0.70 个百分点。2025Q1 实现营收 34.05 亿元，同比+29.56%，环比+42.85%；实现归母净利润2.88亿元，同比+20.84%，环比+78.08%；ROE为4.13%，同比+0.31 个百分点，环比+1.73 个百分点。销售毛利率 18.00%，同比+0.60 个百分点，环比-0.11 个百分点；销售净利率 7.98%，同比-0.48 个百分点，环比+0.69 个百分点。2024 年公司实现营业收入 102.63 亿元，同比增长 2.71%；实现归属于上市公司股东的净利润 8.26 亿元，同比增长 17.89%。2024 年公司磷复肥实现销量 351.28 万吨，同比增长 12.18%，其中复合肥产品销量 334.64 万吨，同比增长 12.68%，过去两年累计增长超 100万吨。公司硫基复合肥实现营收 22.21 亿元，同比增长 8.84%，毛利率 16.78%，同比减少 0.61 个百分点；氯基复合肥实现营收 58.98亿元，同比增长 0.39%，毛利率 18.33%，同比增长 1.05 个百分点；新型肥料及磷肥等实现营收 19.21 亿元，同比增长 1.50%，毛利率21.11%，同比增长 2.62 个百分点。公司园艺肥业务仍保持中高速增长，全年实现全网零售额 1.16 亿元，同比增长 40.86%，累计售卖件数 609 万件，同比增长 87.96%。期间费用方面，2024 年公司销售费用为 3.86 亿元，同比-0.20 亿元；管理费用为 3.90 亿元，同比+0.25 亿元；研发费用率分别为 3.94 亿证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分22024-04-24元，同比+0.45 亿元；财务费用率分别为-0.22 亿元，上年同期为-0.98亿元。2024 年公司投资净收益为 2.00 亿元，主要系对联营企业的投资收益。2024 年，公司经营活动产生的现金流量净额为 4.81 亿元，同比-59.44%，主要系销售商品收到的现金增幅小于同期购买商品支付的现金增幅，使得现金流量净额同比减少。产供销高效协同，2025Q1 利润同比大增2025Q1，公司实现营业收入 34.05 亿元，同比增长 7.76 亿元，环比增长 10.21 亿元；归母净利润 2.88 亿元，同比+0.50 亿元，环比+1.26 亿元；毛利润 6.13 亿元，同比+1.55 亿元，环比+1.81 亿元。一季度处于复合肥销售旺季，受益于氮磷钾等单质肥价格上涨，复合肥经销售拿货积极性增加，公司一季度营收及利润同环比增长。据 wind 数据，2025 年 3 月 31 日，氯基复合肥价格为 2620 元/吨，同比+11%；尿素价格为 1950 元/吨，同比+18%；磷酸一铵价格为3350 元/吨，同比+10%；氯化钾价格为 2960 元/吨，同比+17%。期间费用方面，2025Q1 公司销售费用为 1.08 亿元，同比+0.11 亿元，环比+0.23 亿元；管理费用为 0.87 亿元，同比-0.16 亿元，环比-0.25亿元；研发费用为 1.27 亿元，同比+0.36 亿元，环比+0.14 亿元；财务费用为+0.05 亿元，同比+0.18 亿元，环比+0.01 亿元。2025Q1公司投资净收益为 0.19 亿元，同比-0.32 亿元，环比-0.36 亿元，主要系对联营企业的投资收益同比减少所致。磷复肥产业链一体化布局，生产基地覆盖广泛公司分别在山东省临沭县、吉林省扶余市、山东省平原县、河南省遂平县、河南省宁陵县、湖北省当阳市、湖北省松滋市、广西壮族自治区贵港市、江西省丰城市、甘肃省定西市、新疆维吾尔自治区轮台县、河北省隆化县设立了生产基地。据公司 2024 年年度报告，截至 2024 年末，公司总产能 720 万吨/年，其中复合肥产能 590 万吨/年，农用级磷酸一铵产能 100 万吨/年，工业级磷酸一铵产能 15万吨/年，精制磷酸产能 10 万吨/年，磷酸铁产能 5 万吨/年。生产基地覆盖了我国大部分种植区域，能够快速响应各种植区域的肥料需求，降低生产和运输成本。注重股东回报，提高现金分红水平公司发布关于 2024 年度利润分配预案的公告，以截至 2025 年 4 月17 日公司总股本 1,151,891,980 股为基数，向在股权登记日登记在册的全体股东每 10 股派发现金股利 2.60 元（含税），派发现金股利共计 299,491,914.80 元。2024 年度拟派发的现金红利和股份回购总额为 329,717,236.60 元，占 2024 年度归属于上市公司股东净利润的 39.91%。同时，公司发