奥飞数据(300738)2024年年报与2025年一季报点评：2025Q1营收同比%2b41%25，IDC项目持续交付

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年 04 月 27 日公司研究评级：买入(首次覆盖)研究所：证券分析师：刘熹S0350523040001liux10@ghzq.com.cn[Table_Title]2025Q1 营收同比+41%，IDC 项目持续交付——奥飞数据（300738）2024 年年报与 2025年一季报点评最近一年走势相对沪深 300 表现2025/04/25表现1M3M12M奥飞数据-3.6%54.4%92.8%沪深 300-3.7%-1.2%7.3%市场数据2025/04/25当前价格（元）21.4552 周价格区间（元）8.48-28.88总市值（百万）21,131.23流通市值（百万）21,125.25总股本（万股）98,513.89流通股本（万股）98,486.00日均成交额（百万）1,181.24近一月换手（%）7.52事件:2025 年 4 月 21 日，奥飞数据发布 2024 年年报与 2025 年一季报：2024 年，公司实现营收 21.65 亿元，同比+62.18%；归母净利润 1.24亿元，同比-12.20%，EBITDA 为 8.04 亿元，同比+34.68%。2025Q1，公司实现营收 5.36 亿元，同比+40.62%；归母净利润 0.52 亿元，同比+2.47%。投资要点:2024 年项目交付促业绩增长，营运机柜超 4.3 万2024 年，公司紧抓时代发展机遇，积极推进廊坊固安、天津武清、张家口怀来、广州南沙、成都双流等大型数据中心、智算中心项目的建设与交付工作，截至 2024 年 12 月末，公司运营机柜按标准机柜折算超过43,000 个，同比增长超 20%；实现了营收规模与 EBITDA 的增长。2025Q1，公司 IDC 业务增加带来营收增长。2024 年，公司 IDC 服务、其他互联网综合服务、分布式光伏节能服务收入分别为 13.87 亿元、5.59 亿元、0.88 亿元，同比+24.14%、+264.22%、+106.48%，光模块销售营收为 1.31 亿元。毛利率方面，IDC 服务、其他互联网综合服务的毛利率分别为 29.70%、16.15%，同比+2.13pct、+0.68pct。2024 年盈利水平受折旧减值影响，2025Q1 毛利率企稳回升2025Q1，公司销售毛利率 31.58%，同比+0.51pct；净利率 9.70%，同比-3.28pct。2024 年，公司销售毛利率 26.40%，同比-0.83pct；净利率5.88%，同比-4.97pct。2024 年，公司新增固定资产 20.69 亿元，新增负债 28.07 亿元，新增固定资产及负债带来折旧摊销及财务费用的大幅增加，并且信用减值损失及资产减值准备合计 8,099.15 万元，带来公司利润有所下滑。互联网资本开支增长，公司 IDC 业务持续拓展国内外互联网厂商持续加大资本开支。国内受益于 DeepSeek 发布带来证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2大模型调用需求增长，阿里、腾讯等互联网公司，以及联通、移动等运营商持续加大算力资本开支，带来算力产业链景气度上行。公司是华南地区较有影响力的专业 IDC 服务商，主要为客户提供 IDC 服务及其他互联网综合服务，有望受益于算力需求增长。奥飞数据业务已覆盖中国 30 多个城市。公司在广州、深圳、北京、廊坊、天津、成都、海口、南宁、南昌等城市拥有自建高品质互联网数据中心，与中国电信、中国联通、中国移动均达成重要的合作关系，为客户提供机柜租用、带宽租用等 IDC 基础服务及内容分发网络（CDN）、数据同步、网络安全等增值服务。盈利预测和投资评级：公司为专业 IDC 服务商，有望受益于大模型发展带来的算力需求，以及公司 IDC 相关业务规模不断扩大。我们预测 2025~2027 年分别实现营收 25.92/30.51/35.46 亿元，归母净利润为 2.42/3.89/4.97 亿元，对应 PE 为 87.35/54.33/42.49X，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：宏观经济影响下游需求，大模型产业发展不及预期，市场竞争加剧，中美博弈加剧，政策推进不及预期等。[Table_Forcast1]预测指标2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）2165259230513546增长率(%)62201816归母净利润（百万元）124242389497增长率(%)-12956128摊薄每股收益（元）0.130.250.390.50ROE(%)471011P/E112.4987.3554.3342.49P/B4.245.905.354.77P/S6.558.156.935.96EV/EBITDA23.4025.9127.1022.65资料来源：Wind 资讯、国海证券研究所证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3事件：2025 年 4 月 21 日，奥飞数据发布 2024 年年报与 2025 年一季报：2024 年，公司实现营收 21.65 亿元，同比+62.18%；归母净利润 1.24 亿元，同比-12.20%，EBITDA 为 8.04 亿元，同比+34.68%。2025Q1，公司实现营收 5.36 亿元，同比+40.62%；归母净利润 0.52 亿元，同比+2.47%。评论：1、2024 年项目交付促业绩增长，营运机柜超 4.3 万奥飞数据是国内领先的互联网云计算与大数据基础服务综合解决方案提供商，致力构建多云多网多端数字产业生态平台，建设适应新一代网络通信技术 5G 的云计算大数据高速传输处理平台及全球互联互通网络，面向人工智能、智能制造、智慧医疗、AR/VR 数字创意等新兴数字科技产业提供高速、安全、稳定的高品质互联网基础设施及云计算大数据技术综合服务。截至 2024 年 12 月末，公司在北京、广州、深圳、廊坊、天津等拥有 14 个自建自营的数据中心，运营机柜按标准机柜折算超过 43,000 个，同比增长超 20%，同时还有多个大型数据中心项目正在建设之中,在核心区域已经具有一定的规模优势。2024 年，公司紧抓时代发展机遇，积极推进廊坊固安、天津武清、张家口怀来、广州南沙、成都双流等大型数据中心、智算中心项目的建设与交付工作，实现了营收规模与 EBITDA 的增长。2025Q1，公司 IDC 业务增加带来营收增长。图 1：2019-2025Q1，公司营收与同比情况图 2：2019-2025Q1，公司归母净利润与同比情况资料来源：iFinD，国海证券研究所资料来源：iFinD，国海证券研究所证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分4图 3：2019-2024 年，公司 EBITDA 与同比资料来源：iFinD，国海证券研究所2024 年，公司 IDC 服务、其他互联网综合服务、分布式光伏节能服务收入分别为 13.87 亿元、5.59 亿元、0.88 亿元，同比+24.14%、+264.22%、+106.48%，光模块销售营收为 1.31 亿元。毛利率方面，IDC 服务、其他互联网综合服务的毛利率分别为 29.70%、16.15%，同比+2.13pct、+0.68pct。1）