10月资金流向月报：风格切换，银行行业获资金青睐

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年 11 月 25 日资产配置报告研究所：证券分析师：徐凝碧S0350524110001xunb@ghzq.com.cn证券分析师：林加力S0350524100005linjl01@ghzq.com.cn[Table_Title]风格切换，银行行业获资金青睐——10 月资金流向月报最近一年走势相关报告《9 月资金流向月报：科技赛道为主线，黄金股成新宠儿*徐凝碧，林加力》——2025-10-17《资产配置报告：8 月社融数据：M1 与 M2 增速“剪刀差”收窄*林加力，许潇琦，徐凝碧》——2025-09-14《7 月资金流向月报：风险偏好提升，两融明显提速*徐凝碧，林加力》——2025-08-22《6 月资金流向月报：银行行业关注度提升*徐凝碧，林加力》——2025-07-22《5 月资金流向月报：资金面宽松，科创 ETF 净流入*徐凝碧，林加力》——2025-06-15本篇报告解决了以下核心问题：拆解 10 月权益 ETF、商品 ETF、南向交易、债市现券交易等资金流向，分析其中原因，推测后市趋势。投资要点:权益市场：①科技行情持续性较强。行业&赛道主题 ETF 整体净流入 755 亿元，科技赛道主题 ETF 净流入额环比增长较多。具体而言，科技赛道中半导体、电池、机器人受追捧，AI 从大额流出转为平稳。游戏传媒整体维持净流入，信创净流出收窄。②从净流入额最高的沪深 300ETF 来看，10 月风格有所切换，大盘 ETF 净流入额显著增加。③市场情绪趋稳。券商 ETF 净流入额仍维持在较高水平，10 月两融余额月度净增额较 9 月高峰有所下行，仍为 2019 年以来的同期最高水平。④红利“抄底”持续，银行流入创一年新高。10 月红利ETF 整体净流入 11.65 亿元，较 9 月的 30.26 亿元有所下降。10 月银行 ETF 净流入 58 亿元，在 9 月净流入 32 亿元的基础上继续提高，为 2025 年以来月度新高。债券市场：①债券 ETF 方兴未艾，2025 年以来科创债、公司债、国债品种热度较高。②从现券交易来看，利率债的调整或已较充分。大行买入利率债力度较强；保险超长期利率债配置力度提升；券商利率债卖出力度大幅减弱，超长期国债买入额较大；基金对利率债延续净买入，信用债净买入力度大幅提高；银行理财整体行为与 9月类似，同业存单净买入小幅减少。商品市场：国内投资者加仓方向从黄金股 ETF 转为黄金 ETF。10月黄金价格冲高回落，黄金股 ETF 净流入减少，而黄金 ETF 净流入量明显放大，净流入量为 337.82 亿元，仅次于 4 月的 517.18 亿元。风险提示：地缘政治风险加剧；国内宏观经济政策不及预期；海外经济衰退；大宗商品价格波动；美联储货币政策超预期；国际贸易冲突进一步升级；债券市场出现大幅波动；经济回暖过程中发生黑天鹅事件。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2内容目录1、 权益市场.................................................................................................................................................................41.1、 ETF 月度追踪..................................................................................................................................................41.1.1、 宽基 ETF：风格切换，呈现“高切低”的状态，沪深 300 等大盘 ETF 净流入额显著增加.................41.1.2、 行业&赛道主题 ETF：延续三季度的大额净流入，银行 ETF 净流入额创 2025 年以来新高................61.1.3、 策略 ETF：红利 ETF“抄底”持续，现金流 ETF 净流出收窄.............................................................91.1.4、 跨境 ETF：降息交易持续进行............................................................................................................101.2、 两融：10 月风险偏好维持高位......................................................................................................................121.3、 南向交易：互联网、消费电子等板块受追捧，红利方向暂未见明显加仓..................................................... 132、 债券市场.............................................................................................................................................................. 152.1、 债券 ETF：方兴未艾，2025 年以来科创债、公司债、国债品种热度较高................................................... 152.2、 现券交易........................................................................................................................................................162.2.1、 银行自营：大行买入利率债力度较强，农商行偏好政金债老债......................................................... 172.2.2、 保险：超长期利率债配置力度提升.....................................................................................................182.2.3、 证券：利率债净买入力度大幅提升，中长期国债买入额较大.............................................................182.2.4、 基金：利率债延续净买入，其他债券（含金融债）转为净流入.....................................