建筑材料行业2024年年报及2025年一季报综述：建材行业业绩筑底，关注利好政策带来的估值回升

请认真阅读文后免责条款建筑材料报告日期：2025 年 05 月 12 日建材行业业绩筑底，关注利好政策带来的估值回升——建筑材料行业 2024 年年报及 2025 年一季报综述华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势分析师：彭棋执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzq.com相关阅读《关税政策对建材行业影响有限，关注地产政策带动的行业估值修复—建筑材料行业月报》2025.04.21《风电、新能源汽车需求旺盛，关注玻纤涨价带来的投资机会—建筑材料行业月报》2025.03.25《水泥需求回升价格持续上涨，行业盈利能力有望提升—建筑材料行业周报》2025.03.18摘要：建材行业：根据国新办会议精神，中国人民银行自 2025 年 5 月 8日起，下调个人住房公积金贷款利率 0.25 个百分点，5 年以下（含5 年）和 5 年以上首套个人住房公积金贷款利率分别调整为 2.1%和 2.6%，其他期限的利率同步调整。近期还将加快出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度。地产利好政策有望带动行业估值回升，维持建材行业“推荐”评级。水泥行业：2024 年水泥市场需求延续近两年总体走势，受下游地产投资缩减和基建工程项目放缓影响，全国及各主要消费区域水泥需求均大幅下滑。我们重点研究的 12 家水泥上市公司在 2024年实现营收 3989.87 亿元，同比下滑 16.58%，实现归母净利 93.12亿元，同比下滑 43.50%。2025 年一季度，基建领域在专项债等提前发力支撑资金需求，持续推动基建投资对水泥需求修复，同时供给端错峰生产力度加大，全国大部分地区针对 2025 年包括一季度错峰生产计划天数同比增加 5%-10%，供需格局改善促使行业盈利能力提升。我们重点研究的 12 家水泥上市公司在 2025 年一季度实现营收 702.77 亿元，同比下滑 0.4%，实现归母净利-16.14亿元，同比增长 40.76%。展望二季度，国内水泥市场需求预计将较一季度有所提升。鉴于一季度末全国水泥价格已普遍上调，二季度价格继续大幅攀升的空间有限，整体或将维持平稳震荡调整走势。中长期来看，水泥行业供给侧改革力度加大，行业供需格局有望改善。个股关注水泥龙头华新水泥（600801.SH） 、上峰水泥（000672.SZ）、海螺水泥（600585.SH）。玻璃行业：从玻璃行业上市公司的整体情况来看，2024 年行业业绩呈下滑趋势，我们重点研究的 9 家玻璃上市公司共实现营业收入 589.41 亿元，同比下滑 11.37%；实现归母净利 3.02 亿元，同比下滑 93.21%。2025 年一季度行业业绩延续下行态势，我们重点研究的 9 家玻璃上市公司共实现营业收入 123.40 亿元，同比下滑 18.89%；实现归母净利 4.74 亿元，同比下滑 54.47%。5 月份为上半年小旺季，但今年需求整体十分低迷的情况下，表现或仍显弱。供应面来看，点火、放水产线均有，点火产线尚未出玻璃的情况下，供应压力或可小幅缓解。需求面来看，需求恢复步伐或仍偏慢，资金问题短期或将改善不大，仍难以对加工厂接单、玻璃货源消化产生较强的拉动作用。而且整体来看，企业及社会库存仍有一定压力，后期高温梅雨季节不利于玻璃储存，所以企业出货降库的意向或将较前期更加强烈。因此综合来看，5 月份证券研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款市场或难有明显改善，维持弱势震荡概率较大。个股方面关注行业龙头旗滨集团（601636.SH），金晶科技（600586.SH）。玻纤行业：2024 年，我们重点研究的 5 家玻纤上市公司共实现营业收入 454 亿元，同比下滑 2.88%；实现归母净利总计 37.32 亿元，同比下滑 33.85%。2025 年一季度，我们重点研究的 5 家玻纤上市公司共实现营业收入 113.65 亿元，同比增长 26.17%；实现归母净利总计 12.25 亿元，同比增长 85.96%。中美关税降低有望带动中国玻纤行业出口量提升，此外，我国国内中高端玻纤需求旺盛。2025 年年初以来，风电和新能源汽车端的玻纤需求旺盛，同时 2024 年玻纤两次提价，尤其是 11 月针对风电纱和热塑短切产品提价有望在 2025 年逐步落地，有望带动行业盈利能力提升，个股方面关注行业龙头中国巨石（ 600176.SH）、中材科技（002080.SZ）。消费建材行业：从我们跟踪的 4 家防水行业上市公司情况来看，2024 年共实现营业收入 630.86 亿元，同比下滑 4.41%；实现归母净利 32.61 亿元，同比下滑 40.53%。我们跟踪的 6 家管材行业上市公司 2024 年共完成营业收入 203.07 亿元，同比下滑 2.16%；实现归母净利 13.02 亿元，同比下滑 41.15%。从我们跟踪的 7 家其他主要消费建材上市公司的情况来看，2024 年共完成营业收入438.25 亿元，收入同比下滑 12.18%；实现归母净利 5.62 亿元，同比下滑 64.32%。2025 年一季度，我们跟踪的 17 家主要消费建材上市公司业绩持续承压，共实现营业收入 242.98 亿元，同比下滑 7.22%；实现归母净利 11.40 亿元，同比下滑 17.37%。短期来看，一系列重磅利好政策发布有望带动行业估值回升，建议关注:伟星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ） 、三棵树（603737.SH）、亚士创能（603378.SH）、东方雨虹（002271.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）。风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；房地产宽松政策不及预期。行业研究报告请认真阅读文后免责条款表：重点关注公司及盈利预测股票代码股票简称2025/05/09EPS（元）PE投资评级股价（元）2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E600801.SH华新水泥12.161.161.221.451.5710.510.08.47.7增持000672.SZ上峰水泥8.560.650.800.870.9313.210.79.89.2增持600585.SH海螺水泥24.001.451.862.022.0816.612.911.911.5增持000786.SZ北新建材29.482.162.642.963.3213.611.210.08.9增持002271.SZ东方雨虹11.330.041.001.17/283.311.39.7/买入002080.SZ中材科技14.570.530.951.161.3627.415.412.610.7未评级600176.SH中国巨石11.910.610.800.900.9819.514.913.212.2增持002372.SZ伟星新材11.910.600.650.740.8319.918.316.114.3买入002791.SZ坚朗五金22.950.250.590.831.0490.238.927.622.0未评级600586.SH金晶科技4.760.040.250.330