基础化工行业研究周报：一季度化学原料和制品制造业实现利润总额787.6亿元，硫磺、尿素价格上涨

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 基础化工 证券研究报告 2025 年 05 月 13 日 投资评级 行业评级 中性(维持评级) 上次评级 中性 作者 唐婕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519070001 tjie@tfzq.com 张峰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518080008 zhangfeng@tfzq.com 郭建奇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522110002 guojianqi@tfzq.com 邢颜凝 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523070006 xingyanning@tfzq.com 杨滨钰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524070008 yangbinyu@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《基础化工-行业专题研究:25Q1 持仓配置环比小幅提升，持仓重心向中小盘股倾斜》 2025-05-09 2 《基础化工-行业研究周报:前 3 月中国肥料出口增进口减，聚合 MDI、顺酐价格上涨》 2025-04-30 3 《基础化工-行业研究周报:3 月份化学原料和化学制品制造业增加值同比增长 8.8%， 三氯 乙烯 、三 氯蔗 糖上 涨》 2025-04-21 行业走势图 一季度化学原料和制品制造业实现利润总额 787.6 亿元，硫磺、尿素价格上涨 上周指 25 年 4 月 28 日-5 月 4 日（下同），本周指 25 年 5 月 4-11 日（下同）。 本周重点新闻跟踪 国家统计局 27 日发布数据显示，一季度，全国规模以上工业企业实现利润总额15093.6 亿元，由上年全年同比下降 3.3%转为增长 0.8%，扭转了自上年三季度以来企业累计利润持续下降的态势。其中，化学原料和化学制品制造业实现利润总额787.6 亿元，同比下降 0.4%。从 3 月份数据看，规模以上工业企业利润由 1 至 2 月份下降 0.3%转为增长 2.6%，企业当月利润有所改善；规模以上工业企业营收增长4.2%，较 1 至 2 月份加快 1.4 个百分点。 本周重点产品价格跟踪点评 本周 WTI 油价上涨 4.7%，为 61.02 美元/桶。 重点关注子行业：本周 TDI/尿素/乙二醇/聚合 MDI/液体蛋氨酸/纯 MDI/固体蛋氨酸价格分别上 涨 2.8%/2.8%/2%/1.9%/1.1%/0.9%/0.5%，钛白粉/VE/烧碱/醋 酸/电石法PVC/乙烯法 PVC/DMF 价格分别下跌 3.3%/3.1%/1.9%/1.4%/1.2%/0.9%/0.6%；VA/有机硅/轻质纯碱/粘胶短纤/氨纶/橡胶/重质纯碱/粘胶长丝价格维持不变。 本 周 涨幅 前五 化工 产品 ： IPDI（+16.1%） 、LNG（ 日本） （+11% ）、 天然气（Henry Hub)（+10.1%）、天然气（Texas）（+7.2%）、原油（WTI）（+4.7%）。 硫磺：本周终端用户在劳动节前后采购补货，需求展现支撑，而且受长江港口现货涨势带动，各地区国产硫磺价格也纷纷上调跟进。大部分资源点价格涨后仍然不及港口现货水平，因此整体销售出货尚可。港口方面，截至 5/8，中国主港硫磺库存201.7 万吨，较 4 月 29 日增加 6.9 万吨，较去年同期减少 77.20 万吨。 尿素：本周尿素市场受出口政策预期主导，价格重心显著抬升。周初受出口政策放松预期刺激，市场采购情绪集中释放，部分工厂单日多次调涨报价，期货同步大涨形成共振。当前市场呈现供需博弈格局，供应端日产维持高位但企业库存微降，待发订单充足支撑工厂挺价心态；需求端受制于政策敏感性及价格高位，采购节奏稍被压制。 本周化工板块行情表现 基础化工板块较上周上涨 2.32%，沪深 300 指数较上周上涨 2%。基础化工板块跑赢沪深 300 指数 0.31 个百分点，涨幅居于所有板块第 8 位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：胶黏剂及胶带（+6.17%），合成树脂（+4.88%），其他橡胶制品（+4.81%），氟化工（+4.74%），涂料油墨（+4.57%）。 重点关注子行业观点 周期相对底部或已至，寻找供需边际变化行业： （1）需求稳定寻找供给逻辑主导行业：制冷剂（建议关注：巨化股份、三美股份、东岳集团）、磷矿及磷肥（云天化、川恒股份、芭田股份）、三氯蔗糖（重点推荐：金禾实业）、氨基酸（建议关注：梅花生物）、维生素（建议关注：新和成 ）、钛矿及钛白粉（建议关注：龙佰集团）、钾肥（建议关注：亚钾国际、东方铁塔）。（2）供给稳定寻找需求逻辑主导行业：MDI（重点推荐：万华化学）、民爆（建议关注：广东宏大、雪峰科技、江南化工）、氨纶（建议关注：华峰化学）、农药（重点推荐：扬农化工、润丰股份；建议关注：先达股份、国光股份）、推荐公司华鲁恒升。（3）供需双重边际改善行业：有机硅（建议关注：合盛硅业、新安股份） 成长内循环重视突破堵点，外循环重视全球化： （1）重点推荐：莱特光电、瑞联新材、万润股份（OLED 材料）；凯立新材（催化材料，与金属和新材料团队联合覆盖）；华恒生物（合成生物学）（2）建议关注：奥来德（OLED 材料）；中触媒（催化材料）；蓝晓科技（吸附树脂）；华特气体、金宏气体、广钢气体（电子大宗气）；梅花生物、星湖科技、阜丰集团（合成生物学）；赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟（轮胎）。 风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期 -23%-17%-11%-5%1%7%13%2024-052024-092025-01基础化工沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 重点新闻跟踪 .......................................................................................................................................... 4 1.1. 板块表现 ........................................................................................................................................ 4 1.2. 个股行情 ........................................................................................................................................ 5 1.3. 板块估值 ..........................................................................................................