集装箱涂料和风电涂料价格回暖，船舶涂料认证稳步推进

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1新材料麦加芯彩（603062.SH）买入-B(维持)集装箱涂料和风电涂料价格回暖，船舶涂料认证稳步推进2025 年 5 月 12 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2025 年 5 月 12 日收盘价（元）：48.04年内最高/最低（元）：55.97/27.28流通A股/总股本（亿）：0.38/1.08流通 A 股市值（亿）：18.20总市值（亿）：51.88基础数据：2025 年 3 月 31 日基本每股收益(元)：0.47摊薄每股收益(元)：0.47每股净资产(元)：19.55净资产收益率(%)：2.38资料来源：最闻分析师：冀泳洁 博士执业登记编码：S0760523120002邮箱：jiyongjie@sxzq.com王锐执业登记编码：S0760524090001邮箱：wangrui1@sxzq.com研究助理：申向阳邮箱：shenxiangyang@sxzq.com事件描述公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报。2024 年公司实现营收 21.39 亿元，同比增长 87.56%；实现归母净利润 2.11 亿元，同比增长 26.30%。第四季度公司实现营收 7.45 亿元，同比增长 102.38%，环比增长 17.12%；实现归母净利润 0.71 亿元，同比增长 507.81%，环比增长 7.26%。2025 年第一季度，公司实现营收 4.24 亿元，同比增长 40.50%，环比降低 43.06%；实现归母净利润 0.50 亿元，同比增长 77.35%，环比降低 29.23%。事件点评集装箱涂料收入、销量创历史新高，产品价格逐步回暖。2024 年集装箱涂料景气度持续向上，实现销量 11.14 万吨，同比增长 212.96%，实现收入 17.26 亿元，同比增长 195.54%，双双创历史新高。2025 年第一季度，公司集装箱涂料销量 1.90 万吨，实现收入 3.09 亿元，同比增长 41.39%。价格方面，受上游需求极度低迷影响，2023-2024 第一季度产品价格不断走低，但 2024 年第二季度开始，随着集装箱需求增加，产品价格开始回升，2025年第一季度集装箱涂料价格已达到 1.62 元/吨，同比增长 9.77%。客户拓展方面，公司正式进入全球第一大集装箱租赁公司 TIL 及全球第六大航运公司ONE 的合格供应商名录，成为其指定供应商之一。公司在全球排名前十的集装箱航运公司和集装箱租赁公司的覆盖率继续提升，有望推动公司未来业绩将稳步提升。风电涂料价格复苏，布局海外实现全方位发展。2024 年，公司风电涂料销量 1.28 万吨，同比 2023 年销量 1.24 万吨相比略有增长，但由于涂料价格承压，2024 年平均售价 3.07 万元/吨，同比降低 25.52%，导致公司风电涂料收入仅为 3.93 亿元，同比降低 23.03%。2025 第一季度风电涂料平均售价3.16 万元/吨，环比增长 5.93%，风电涂料价格已出现复苏趋势，或将提振公司盈利能力。公司海外业务进展顺利，成功进入 NORDEX 供应链，公司风电涂料在海外整机厂商实现开端性突破，为未来进入其他海外整机厂商奠定了坚实的基础。船舶涂料认证稳步推进，海外并购进军光伏领域。2024 年上半年，公司启动了船舶涂料在中国、美国、挪威三家船级社的认证工作，2024 年第四季度公司成立“船舶涂料市场营销中心”，为未来销售工作提前铺垫。2025 年3 月 28 日公司发布公告，宣布已取得挪威船级社（DNV）防污漆证书，成功取得进入船舶涂料修补市场的必要条件，有助于公司开拓船舶涂料市场、增加业务覆盖领域、扩大业务规模。光伏涂料方面，2024 年 8 月，公司成功公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2收购科思创的光伏玻璃涂料业务，目前技术交接、专利转移、商标转移等工作正在进行，业务有望在 2025 年中期落地，或将为公司打开新增长路径。基地建设持续推进，多项目并行提升产能。上海生产基地：涂料总产能由 2 万吨增长至 5 万吨，已在 2024 年中完成并已投产。南通生产基地：涂料总产能将由 7 万吨增至 11.4 万吨，公司已于 2024 年第四季度启动。珠海生产基地：项目产能 7 万吨，截至 2024 年末，主体建设基本完成，设备购置及安装已经开始，预计项目将在 2025 年中竣工。投资建议我们预测 2025 年至 2027 年，公司分别实现营收 17.97/20.45/23.78 亿元，同比增长-16.0%/13.8%/16.3%；实现归母净利润 2.41/3.06/3.77 亿元，同比增长 14.4%/27.1%/23.2%，对应 EPS 分别为 2.23/2.84/3.49 元，PE 为21.5/16.9/13.7倍，维持 “买入-B”评级。风险提示下游行业波动风险；客户集中度高风险；原材料价格波动风险；新业务开拓风险。财务数据与估值：会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)1,1412,1391,7972,0452,378YoY(%)-17.787.6-16.013.816.3净利润(百万元)167211241306377YoY(%)-35.826.314.427.123.2毛利率(%)30.320.724.425.926.8EPS(摊薄/元)1.551.952.232.843.49ROE(%)7.910.210.511.812.6P/E(倍)31.124.621.516.913.7P/B(倍)2.42.52.32.01.7净利率(%)14.69.913.415.015.9资料来源：最闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2023A2024A2025E2026E2027E会计年度2023A2024A2025E2026E2027E流动资产25233020279430553474营业收入11412139179720452378现金420619842729952营业成本7951697135915151742应收票据及应收账款8991552111013681605营业税金及附加711101213预付账款32435营业费用5375637283存货149178175291245管理费用4549455057其他流动资产1052670661665666研发费用5259434957非流动资产21234086511951378财务费用-1-4-1-2-5长期投资00000资产减值损失-21-46-19-20-19固定资产9392349583769公允价值变动收益212345无形资产4154657584投资净收益011345其他非流动资产78194451536525营业利润196247286361443资产总计27353360365942504851营业外收入00000流动负债6121299135616411865营业外支出12322短期借款21150240249240利润总额195246283359442应付票