不利因素预期逐渐消散，2025Q1公司业绩迎来关键拐点

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1其他电子零组件Ⅲ维峰电子（301328.SZ）买入-A(维持)不利因素预期逐渐消散，2025Q1 公司业绩迎来关键拐点2025 年 5 月 12 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2025 年 5 月 9 日收盘价（元）：39.74年内最高/最低（元）：51.10/29.19流通 A 股/总股本（亿股）：0.34/1.10流通 A 股市值（亿元）：13.56总市值（亿元）：43.67基础数据：2025 年 3 月 31 日基本每股收益(元)：0.23摊薄每股收益(元)：0.23每股净资产(元)：17.76净资产收益率(%)：1.39资料来源：最闻分析师：叶中正执业登记编码：S0760522010001电话：邮箱：yezhongzheng@sxzq.com冯瑞执业登记编码：S0760524070001邮箱：fengrui@sxzq.com事件描述公司发布 2024 年报及 2025 年一季报，2024 年公司实现营业收入 5.34亿元，同比增长 9.77%；实现归母净利润 8546.64 万元，同比下降 34.44%；实现扣非归母净利润 8438.37 万元，同比下降 19.60%；实现基本每股收益 0.78元，同比下降 34.45%。2025Q1 公司实现营业收入1.45 亿元，同比增长 44.61%；实现归母净利润 2544.74 万元，同比增长 39.99%；实现扣非归母净利润2519.57万元，同比增长40.17%；实现基本每股收益0.23元，同比增长35.29%。事件点评2024 年公司营收小幅增长而净利润有所下降，伴随不利因素逐渐消散2025Q1 公司营收及净利润迎来快速增长。2024 年公司实现营业收入稳步增长，分产品来看，工业控制连接器、汽车连接器、新能源连接器分别实现收入 2.58、1.39、1.31 亿元，同比分别变动-3.51%、15.71%、39.67%，其中工业控制连接器业务收入下滑主要原因是面临下游需求低迷、行业竞争激烈等多重不利因素。受行业成本波动及非经常性损益影响，公司归母净利润短期承压，但随着不利因素逐渐消散，2025Q1 公司业绩迎来快速增长，营收及扣非归母净利润同比增速均超过 40%。2024 年公司销售毛利率和销售净利率较去年同期均有所下滑且销售净利率下滑幅度较大，2025Q1 公司销售毛利率和销售净利率较去年同期均有提升。2024 年公司销售毛利率和销售净利率分别为 41.06%、16.57%，较去年同期分别下滑 1.44、10.46 个百分点；2025Q1 公司销售毛利率和销售净利率分别为 40.17%、18.62%，较去年同期分别提升 3.11、0.02 个百分点。2024年公司净利率大幅下滑的原因主要是：①2023 年公司通过出售土地获得了一笔非经营性收益；②项目持续建设导致货币资金消耗，加之银行存款利率下降，利息收入较往年有所减少；③募投项目 2024 年 6 月投产后产生了一系列厂房转固引发的折旧摊销。公司稳步推进生产基地建设项目，全面提升产能。2024 年公司募投项目“华南总部智能制造中心建设项目”、“华南总部研发中心建设项目”已完成建设并顺利结项。与此同时，昆山维康高端精密连接器生产项目、泰国生产基地建设工作亦在稳步且有序地推进之中。得益于此，公司精密连接器产品的生产规模有望进一步扩大、产品线结构预期更加丰富、规模化生产优势也将逐步释放，公司对市场需求变化的适应与响应能力将进一步提升，为公司盈利能力的持续优化奠定坚实基础。投资建议公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2预计公司 2025-2027 年分别实现营收 6.53、7.97、9.63 亿元，同比增长 22.2%、22.0%、20.9%；分别实现净利润 1.23、1.45、1.78 亿元，同比增长 44.3%、17.7%、22.6%；对应 EPS 分别为 1.12、1.32、1.62 元，以 5月 9 日收盘价 39.74 元计算，对应 PE 分别为 35.4X、30.1X、24.6X，维持“买入-A”评级。风险提示下游需求增长不及预期的风险、客户导入不及预期的风险、新产品研发进度不及预期的风险、国际宏观经济政治形势波动风险、市场竞争加剧的风险。财务数据与估值：会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)487534653797963YoY(%)1.39.822.222.020.9净利润(百万元)13085123145178YoY(%)16.2-34.444.317.722.6毛利率(%)42.541.140.539.739.1EPS(摊薄/元)1.190.781.121.321.62ROE(%)7.04.66.26.87.7P/E(倍)33.551.135.430.124.6P/B(倍)2.32.32.22.01.9净利率(%)26.816.018.918.218.5资料来源：最闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2023A2024A2025E2026E2027E会计年度2023A2024A2025E2026E2027E流动资产15031402146916371841营业收入487534653797963现金12061068106711681284营业成本280315388480586应收票据及应收账款147161192227267营业税金及附加24456预付账款23345营业费用1824252831存货105124158190235管理费用2843466070其他流动资产4247494850研发费用72647588101非流动资产515674732741742财务费用-30-19-22-27-32长期投资68101112资产减值损失-1-6-3-3-4固定资产146443488509513公允价值变动收益00000无形资产92103127142160投资净收益-1-2-0-1-1其他非流动资产2711191077957营业利润14598139164201资产总计20182076220123782583营业外收入00000流动负债97144144171194营业外支出01001短期借款22000利润总额14597138164200应付票据及应付账款55104112135158所得税139121418其他流动负债4038323735税后利润13289126149182非流动负债318888少数股东损益13345长期借款220000归属母公司净利润13085123145178其他非流动负债98888EBITDA168132188218260负债合计128152151179201少数股东权益1417192428主要财务比率股本110110110110110会计年度2023A2024A2025E2026E2027E资本公积14131413141314131413成长能力留存收益404435561710892营业收入(%)1.39.822.222.020.9归属母公司股