电子行业周报：中芯国际与华虹披露2025年第一季度财报，合肥BEST项目建设取得关键性进展

2025 年 05 月 11 日 中芯国际与华虹披露 2025 年第一季度财报，合肥 BEST 项目建设取得关键性进展 —电子行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：高永豪 S1050524120001 gaoyh7@cfsc.com.cn 分析师：吕卓阳 S1050523060001 lvzy@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 电子(申万) 6.0 -7.5 32.7 沪深 300 3.0 -1.4 4.9 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《电子行业周报：北美云厂商巨头 2025 年 Q1 云业务业绩超市场预期，全球 AI 算力或迎来新一轮共振》2025-05-05 2、《电子行业周报：上海国际车展开 幕 ， 小 鹏 机 器 人 IRON 亮 相 》2025-04-28 3、《电子行业周报：英伟达 H20 出口受限，寒武纪实现扭亏为盈》2025-04-21 ▌上周回顾 5 月 5 日-5 月 9 日当周，申万一级行业整体处于涨跌分化态势。其中电子行业下跌 1.95%，位列第 31 位。估值前三的行业为计算机、国防军工和电子，电子行业市盈率为 50.24。 电子行业细分板块比较，5 月 5 日-5 月 9 日当周，电子行业细分板块涨跌分化。其中，品牌消费电子板块上涨 1.24%，其他板块均在本周下跌。估值方面，模拟芯片设计、LED、数字芯片设计板块估值水平位列前三，半导体材料、光学元件板块估值排名本周第四、五位。 ▌ 中芯国际 Q1 营收再创新高，华虹产品结构持续优化 5 月 8 日晚间，国产晶圆代工龙头中芯国际公布 2025 年第一季度财报。以美元计算，中芯国际一季度营收再创新高，达到 22.47 亿美元，同比增长 28.4%，环比增长 1.8%，但低于此前指引的环比增长 6-8%；公司 Q1 实现净利润 1.88 亿美元，同比增长 161.9%，环比增长 74.8%。在 5 月 9 日业绩说明会上，中芯国际管理层对于 2025 年 Q1 业绩不及预期解释称，公司在 Q1 遭遇了预期外的突发事件，即厂务年度维修出现了一些突发状况，影响了整个产线；另一方面，Q1 进场新设备较多，设备验证的改进过程也导致了良率等方面的一些波动性。总体来看，这些因素持续影响了约一个月的生产。 在 Q1 业绩不及预期的同时，中芯国际对于 Q2 的业绩指引也不容乐观。公司预计 Q2 收入环比下降 4%-6%，毛利率指引也降低至 18%-20%，其中值与 Q1 的 22.5%相比，将减少 3.5 pcts，预计将会对公司 Q2 净利润带来一定压力。Q2 指引可能为中美关税博弈背景下的保守口径。 此外，华虹 Q1 实现营收 5.41 亿美元，同比增长 17.6%，环比增长 0.3%。毛利率 9.2%，同比上升 2.8 个百分点，环比下降 2.2 个百分点。华虹总裁兼执行董事白鹏对公司 Q1 业绩表示， 2025 年 Q1 销售收入与毛利率均符合指引，整体业绩延续了 2024 年以来的趋势，销售收入稳步成长，产品结构持续优化，产能利用率保持满载。对于 Q2 业绩指引，华虹预计销售收入约在 5.5 亿美元至 5.7 亿美元之间，毛利率约在 7%至-200204060(%)电子沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 9%之间。 近期国际环境和相关政策不断变化，整个半导体行业在客户需求、采购成本、产业链格局等方面都可能会面临较大的不确定性。但是我们认为，国内两大晶圆厂的整体实力均在不断增强，长期发展前景明朗，建议持续关注：中芯国际、华虹公司。 ▌ BEST 项目建设取得关键性进展，可控核聚变产业发展持续推进 5 月 7 日，随着 4 根长达 52 米的 400 吨行车主梁顺利完成吊装，合肥紧凑型聚变能实验装置园区（BEST）项目建设取得关键性进展，比原计划提前两个月，该项目由合肥未来大科学城建设投资有限公司投资建设。由于聚变资源丰富且无污染，可控核聚变一直被认为是人类解决能源问题的“终极能源”。实现可控核聚变的判断标准是 Q 值，也就是装置输出能量与输入能量之比。如果输出能量超出输入，即 Q>1，理论上核聚变就可能开始为人类发电了。尽管可控核聚变真正的商业化落地尚需时间，但是产业发展在持续推进，建议长期关注：联创光电、永鼎股份、国光电气、合锻智能等。 ▌ 风险提示 半导体制裁加码，晶圆厂扩产不及预期，研发进展不及预期，地缘政治不稳定，推荐公司业绩不及预期等风险 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2025-05-09 股价 EPS PE 投资评级 2024 2025E 2026E 2024 2025E 2026E 600105.SH 永鼎股份 7.08 0.04 0.25 0.1 118.07 28.53 69.08 未评级 600363.SH 联创光电 57.93 0.53 1.37 1.61 109.30 42.28 35.98 买入 688347.SH 华虹公司 47.15 0.22 1.02 1.24 209.83 46.21 37.98 未评级 688776.SH 国光电气 87.75 0.43 1.11 1.48 109.03 79.12 59.30 未评级 688981.SH 中芯国际 85.83 0.49 0.66 0.81 175.16 130.05 105.96 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：“未评级”盈利预测取自万得一致预期） 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 股票组合及其变化 ....................................................................... 5 1.1、 本周重点推荐及推荐组 ............................................................ 5 1.2、 海外龙头一览 .................................................................... 6 2、 周度行情分析及展望 ..................................................................... 8 2.1、 周涨幅排行 ...................................................................... 8 2.2、 行业重点公司估值水平和盈利预测 .................................................. 10 3、 行业高频数据 ........................................................................... 14 3.1、 台湾电子