通信行业周报：海外巨头持续投入AI，重视“海外+国产”算力

通信 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 13 通信 2025 年 05 月 11 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《AI 上游业绩高兑现，美团 AI 需求渐起—行业周报》-2025.4.27 《AI 推理陆续落地，6G 渐行渐近—行业周报》-2025.4.20 《重视国产算力、卫星互联网、光通信 等 板 块 机 遇 — 行 业 周 报 》-2025.4.13 海外巨头持续投入 AI，重视“海外+国产”算力 ——行业周报 蒋颖（分析师） 雷星宇（联系人） 陈光毅（联系人） jiangying@kysec.cn 证书编号：S0790523120003 leixingyu@kysec.cn 证书编号：S0790124040002 chenguangyi@kysec.cn 证书编号：S0790124020006  Meta 上调 2025 年资本开支至 640-720 亿美元 ，持续推进 Llama 模型训练 2025 年 4 月 30 日，Meta 发布 2025 年第一季度报告，公司 2025Q1 实现营收423 亿美元，同比增长 16%，更大参数的 Llama 4 behemoth model 正在开发当中，已有近 10 亿月活用户使用 Meta AI。公司 2025Q1 实现资本开支 136.9亿美元，同比增长 104%，主要是对服务器、数据中心和网络基础设施的投资。公司预计 2025Q2 实现营收 425-455 亿美元，预计 2025 年总资本开支将在 640-720 亿美元之间，高于年初 600-650 亿美元资本开支指引，将持续增加数据中心和基础设备投资以支持 AI 相关工作。  微软云营收持续增长， 加速数据中心建设 4 月 30 日，微软发布 2025 财年第三季度报告，公司 FY2025Q3 实现营收 701亿美元，同比增长 13%；微软云实现营收 424 亿美元，同比增长 20%，其中，智能云业务实现营收 268 亿美元，同比增长 21%，Azure 及其他云服务同比增长 33%，AI 推动 Azure 云营收增长到达 16%。公司 FY2025Q3 资本开支为 214 亿美元，FY2025Q3 积压订单为 3150 亿美元。预计 FY2025Q4 资本开支将环比增长，下半年资本开支维持指引，FY2026 将根据强劲的需求信号继续投入，同比增速将低于 FY2025。  AWS 云营收及订单持续增长，加大采购自研芯片 5 月 1 日，亚马逊发布 2025 年第一季度报告，公司 2025Q1 实现营收 1557 亿美元，同比增长 9%；其中，AWS 云业务实现营收 293 亿美元，同比增长17%，AI 和非 AI 业务持续增长。公司 2025Q1 实现现金资本开支 243 亿美元，大部分用于建设 AWS 基础设施以满足 AI 需求，并且更多的投资于Trainium 定制芯片，其余还用于投资建设北美和国际市场的基础设施以及配送运输网络。预计 2025Q2 将实现营收 1590-1640 亿美元，同比增长 7-11%。  持续看好国产 AI 算力产业链、卫星互联网、6G 等七大产业方向 一、AIDC 机房建设（AIDC 机房、柴油发电机、风冷&液冷等）。推荐标的：新意网集团、英维克、宝信软件、润泽科技等；受益标的：科泰电源、金盘科技等。二、IT 侧（国产算力芯片、服务器及电源）。推荐标的：紫光股份、中兴通讯；受益标的：寒武纪、海光信息、浪潮信息、华勤技术、欧陆通等。三、网络侧（交换机及芯片、光通信、AEC 铜连接、CDN 等）。推荐标的：紫光股份、中兴通讯、盛科通信、中际旭创、新易盛等；受益标的：锐捷网络等、博创科技、瑞可达、华丰科技、网宿科技等。四、云计算（公有云、私有云、算力租赁）。受益标的：中国移动、中国电信、中国联通、云赛智联、润建股份、宏景科技、海南华铁、大名城等。五、AI 应用：受益标的：广和通、移远通信、美格智能等。六、卫星互联网：受益标的：海格通信、铖昌科技、臻镭科技、盛路通信等。七、6G：推荐标的：中兴通讯；受益标的：硕贝德、大富科技、盛路通信、武汉凡谷、通宇通讯、世嘉科技、金信诺、信维通信、飞荣达等。  风险提示：5G 建设不及预期、AI 发展不及预期、中美贸易摩擦 -29%-14%0%14%29%43%58%2024-052024-092025-01通信沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 13 目 录 1、 周投资观点：海外巨头持续投入 AI，重视“海外+国产”算力 .......................................................................................... 3 1.1、 Meta：上调 2025 年资本开支至 640-720 亿美元 ，持续推进 Llama 模型训练 ......................................................... 3 1.2、 微软：微软云营收持续增长， 加速数据中心建设 ...................................................................................................... 3 1.3、 亚马逊：AWS 云营收及订单持续增长，加大采购自研芯片 ..................................................................................... 3 1.4、 投资建议 .......................................................................................................................................................................... 4 1.5、 市场回顾 .......................................................................................................................................................................... 5 2、 通信数据追踪 ............................................................................................................................................................................. 6 2.1、 5G：2025 年