非金属建材周观点：重视非洲出海预期差，关注悍高集团IPO获批

敬请参阅最后一页特别声明 1 【一周一议】 （1）非洲是出海的热门区域，市场认知仍存在较大预期差。出海不等同于出口，出海更关注海外的本地消纳，对本地的运营能力、管理能力、融入本地文化等软实力+硬实力，均提出了更高的要求，而出口经历的环节复杂性不及出海。非洲因相距较远，国家构成更加多元，相对东南亚，非洲的关注度一直偏低。但非洲尤其是东非，多个国家当前的发展吸引力正在提升，例如坦桑尼亚、肯尼亚、卢旺达、赞比亚等国家，经济稳中有增、政局相对稳定，我们参考2024 年 GDP（不变价）增速表现，坦桑 5.44%，肯尼亚 4.51%，卢旺达 8.89%，赞比亚 4.04%，国际主要机构对东非的经济发展给出稳健增长的判断，例如 IMF 预计 2025 年坦桑尼亚实际 GDP 增速 6.02%，肯尼亚 4.81%，卢旺达 7.11%，赞比亚 6.2%。此外，2024 年非洲接近 1/3 国家（对应约 18 个）进行大选，2025 年仍有至少 7 个国家进行选举，多数国家在选举后会进入一个发展新阶段。当前出海非洲的上市企业中，以基建、建材、矿产、消费更为常见，例如①科达制造在东非+西非合计 6 个国家布局 10 个工厂，涉及瓷砖、玻璃、洁具等多个品类；②中材国际在多个国家做本地化部署，除承接水泥工程 EPC 外，还承接非水泥项目、以及深耕本地需求、中国建材在肯尼亚当地开设屋面系统工厂，③四川路桥承接坦桑尼亚达累斯萨拉姆市 BRT 相关工程、坦噶灌溉等基础设施项目，④海兴电力在摩洛哥投产智能电表工厂，电表已出海多个国家；⑤广东宏大布局赞比亚民爆产能，⑥华新水泥布局非洲多个国家水泥厂，⑦北新建材布局坦桑尼亚石膏板厂，⑧乐舒适（森大集团）布局纸尿裤等消费品，⑨手机品牌传音、小米、vivo 等加快布局。我们看好中非合作关系向更深层次迈进，深度布局非洲的中资企业有望迎来重估。 （2）悍高集团深主板 IPO 注册申请获批。5 月 7 日，中国证券监督管理委员会发布《关于同意悍高集团股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》，悍高集团主营业务为家居五金及户外家具等产品的研发、设计、生产和销售。根据招股说明书，悍高集团 25H1 预计实现营业收入 13.87-15.02 亿元，同比增长 17.04-26.77%，预计归母净利润 2.34-2.63 亿元，同比增长 18.64-33.66%。2021 年，兔宝宝以货币形式向悍高集团增资 6000 万元，IPO 前兔宝宝持股比例为 2.05%，预计 IPO 发行后兔宝宝持股比例稀释至 1.85%。 【周期联动】 ①水泥：本周全国高标均价 383 元/t，同比上涨 27 元，环比-5 元，全国平均出货率 48.1%，同比-6.1pct，库容比为62.50%，环比+0.81pct，同比-4.50pct。②玻璃：本周浮法均价 1317.57 元/吨，环比下降 14.41 元/吨，降幅 1.1%，截至 5 月 8 日重点监测省份生产企业库存天数约 30.26 天，较上周三减少 1.19 天。截至本周四，2.0mm 镀膜面板光伏玻璃主流订单价格 13.5-14 元/平方米，环比持平。③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为 7.64%，环比-0.42pct。④玻纤：本周国内 2400tex 无碱缠绕直接纱均价 3735.25 元/吨，环比持平，电子布市场主流报价 4.2-4.4元/米不等，环比持平。⑤电解铝：光伏订单临近收官，贸易摩擦对终端影响开始凸显，需求弱预期的情绪升温。⑥钢铁：需求明显弱于去年已是确定事实，贸易商长期出货不佳心态普遍偏谨慎，短期情绪面也是价格企稳的较大阻碍。⑦其他：沥青、原油环比上涨，动力煤、LNG、环氧乙烷价格环比下跌，轻质纯碱、丙烯酸环比持平等。 【国补跟踪】 4 月 29 日，国家发展改革委下达今年第二批 810 亿元超长期特别国债资金，继续大力支持消费品以旧换新。截至当前，省级层面的补贴方案基本发布完毕，地级市在陆续落实补贴活动细则，4 月 30 日，泉州市住房和城乡建设局等 4部门发布《关于印发泉州市房屋装修、改造及家装物品和材料购置补贴活动实施细则的通知》，5 月 3 日，济南市商务局发布《2025 年济南市家装、家居“焕新”补贴活动公告》。期待细则落地后的需求提振。 【重要变动】 ①4 月 30 日华新水泥高级管理人员李叶青、徐钢、叶家兴通过二级市场买卖方式增持股份。②5 月 7 日北新建材发布《关于 2024 年限制性股票激励计划获得批复的公告》。③5 月 10 日耀皮玻璃发布《关于向特定对象发行 A 股股票获得国家出资企业批复的公告》。④5 月 8 日中旗新材发布《回购报告书》。 风险提示： 地产政策变动不及预期；基建项目落地不及预期；原材料价格变化的风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1 封面观点...................................................................................... 4 1.1 一周一议................................................................................ 4 1.2 周期联动................................................................................ 4 1.3 国补跟踪................................................................................ 4 1.4 重要变动................................................................................ 4 2 本周市场表现（0506-0509）..................................................................... 5 3 本周建材价格变化.............................................................................. 6 3.1 水泥（0506-0509）....................................................................... 6 3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（0506-0509）.......................................................... 7 3.3 玻纤（0506-0509）...................................................................... 10 3.4 碳纤维（0506-0509）...................................