机械设备行业行业周报：高端制造产业跟踪（4月）：工控需求回暖，工程机械盈利改善

工控需求回暖，工程机械盈利改善高端制造产业跟踪（4月）：证券研究报告 | 行业周报 2025/05/09机械设备行业投资评级看好分析师：祁岩登记编码：S0950523090001邮箱： qiyan1@wkzq.com.cn电话：010-56307033五矿证券研究所 高端制造行业联系人：周越邮箱： zhouyue@wkzq.com.cn联系人：张雪邮箱： zhangxue1@wkzq.com.cn板块观点01数据跟踪行情回顾新闻&公告Contents目录030204板块观点珍惜有限 创造无限人形机器人仍然是行情主线。本月人形机器人首届马拉松大赛在北京亦庄成功举办，本次参选选手表现参差，考虑到当前技术处于快速迭代期，我们认为应当关注机器人表现的上限而非下限。天工Ultra机器人以2小时40分42秒的完赛成绩获得冠军展示出人形机器人在双足运动方面已经具备一定成熟度。此外，我们认为本次马拉松也将引导大家更加关注机器人的散热、续航、可靠性等问题。科盟创新正式发布七款机器人核心传动技术新品，涵盖轻量化、结构紧凑、扭矩/重量比与高精度&高负载稳定性四大技术方向。科盟创新本次发布新品大量使用peek材料以减轻减速器重量，同时针对不同关节部位进行了针对性优化。我们认为人形机器人和工业机器人对关节模组的要求不同，需要对关节进行正向设计，看好关节模组的材料及设计创新。我们认为轻量化、灵巧手、关节模组的创新设计是下一阶段人形机器人的关注重点。工控行业继续回暖。国内1-3月工业机器人产量同比+26%。发那科中国区订单同比增速连续4个季度转正，2025年1~3月订单增速达到34.3%。安川在中国区订单同比增速也连续2个季度转正。工程机械销量触底，盈利改善。3月工程机械板块销量依然保持良好态势，内需增长亮眼。2025年3月挖机销量同比+18.5%，其中国内销量同比增长28.5%。国内二季度复苏态势预计相对稳定。我们认为除了销量增长之外，还应该关注工程机械企业盈利能力的改善。我们认为工程机械板块竞争格局相对稳固，企业走出了内卷式竞争，而更加关注产品质量、服务。看好工程机械企业未来收入规模和净利率的持续改善。1. 板块观点4行情回顾珍惜有限 创造无限资料来源：wind, 五矿证券研究所2. 行情回顾6图表1：机械子版块涨跌幅截至2025/4/30涨跌幅相对沪深300指数涨跌幅估值指数代码指数简称4月2025年累计4月2025年累计PE（TTM）PB（LF）801072.SI通用设备-5.68%9.30%-2.68%13.48%41.212.60801074.SI专用设备-4.80%5.28%-1.80%9.46%31.192.38801076.SI轨交设备Ⅱ-3.15%-11.16%-0.15%-6.99%19.651.25801077.SI工程机械-3.90%7.09%-0.90%11.27%20.891.89801078.SI自动化设备-4.15%6.32%-1.15%10.50%50.654.07000300.SH沪深300-3.00%-4.18%--12.211.27-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%通用设备专用设备轨交设备Ⅱ工程机械自动化设备沪深300珍惜有限 创造无限图表3：机械行业子板块4月涨跌幅（%）资料来源：wind，五矿证券研究所图表2：申万一级行业4月涨跌幅（%）资料来源：wind，五矿证券研究所7-10-8-6-4-202468美容护理农林牧渔商贸零售公用事业食品饮料银行交通运输建筑装饰纺织服饰房地产医药生物轻工制造石油石化传媒国防军工基础化工环保综合建筑材料汽车社会服务钢铁非银金融煤炭机械设备有色金属电子计算机家用电器通信电力设备-12-10-8-6-4-202印刷包装机械工控设备仪器仪表楼宇设备电机Ⅲ工程机械整机金属制品其他专用设备机器人磨具磨料能源及重型设备制冷空调设备工程机械器件其他通用设备激光设备纺织服装设备其他自动化设备机床工具数据跟踪珍惜有限 创造无限图表5：中国工业企业收入和利润总额增速资料来源：wind，五矿证券研究所图表4：2025年1-3月利润总额增速前十行业资料来源：wind，五矿证券研究所图表6：中国工业企业产成品存货和应收账款增速资料来源：wind，五矿证券研究所93. 数据跟踪宏观数据 4月特朗普提出对等关税政策，市场产生较大波动。受关税政策不确定性影响，或对短期部分企业出口造成扰动。长期来看，全球产业链将加速重构，部分制造业或向美国及低税率地区转移，但多数产业难以回流美国。 4月政治局会议召开，会议指出，要坚持稳中求进工作总基调，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，大力发展服务消费，增强消费对经济增长的拉动作用。我们认为下一阶段内需在政策呵护下有超预期可能。序号行业利润总额：累计同比1开采专业及辅助性活动384.62其他采矿业1503废弃资源综合利用业133.94有色金属矿采选业62.35铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业59.76农副食品加工业40.37有色金属冶炼和压延加工业33.68仪器仪表制造业15.39专用设备制造业14.210金属制品、机械和设备修理业11.6-30-20-100102030中国:营业收入:规模以上工业企业:累计同比 %中国:利润总额:规模以上工业企业:累计同比 %-30-20-10010203040502018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-112025-02中国:营业收入:规模以上工业企业:累计同比 %中国:产成品存货:规模以上工业企业:同比 %中国:应收账款:规模以上工业企业:同比 %珍惜有限 创造无限图表9：美元兑人民币汇率资料来源：wind ，五矿证券研究所图表7：2025年3月M1增速 +1.6%资料来源：wind ，五矿证券研究所图表8：2025年3月社融规模5.89万亿元资料来源：wind ，五矿证券研究所图表10： 2025年4月制造业PMI 49.0资料来源：wind ，五矿证券研究所10-50510152025302015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-012023-062023-112024-042024-092025-02中国:M2:同比 %中国:M1:同比 %024681012141618-10000010000200003000040000500006000070000800002020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-